48座萬達打包轉讓只有5座完成過戶

關于48座萬達廣場打包轉讓的詳細情況，這是一場涉及中國商業地產巨頭萬達集團債務重組和戰略轉型的復雜交易。

一、交易背景與批準情況

2025年5月6日，國家市場監管總局反壟斷執法二司無條件批準了一項重大交易：太盟投資集團、高和豐德、騰訊、京東潘達商業管理有限公司、陽光人壽保險等機構，通過共同設立的合營企業收購大連萬達商業管理集團直接或間接持有的48座萬達廣場項目公司100%股權。

這48座萬達廣場涉及北京、上海、廣州、南京、成都、哈爾濱、武漢、石家莊、杭州、重慶、天津等多個一二線重要城市的項目，總對價約500億元。為完成此次收購，相關方于2025年8月25日成立了私募基金"蘇州寬遇股權投資基金合伙企業"，總出資額為224.29億元。

二、實際過戶進展：僅5座按原計劃完成

截至2026年3月初，距離交易批準已過去大半年，具體實施情況與最初計劃出現顯著差異：

1. 已由合營企業完成收購的5座萬達廣場

? 成都雙流萬達廣場

? 上饒萬達廣場

? 紹興柯橋萬達廣場

? 運城萬達廣場

? 海安萬達廣場

這5座廣場的全資控股股東都是大連智新盟商業管理有限公司，即合營企業成立的持股平臺。但股權穿透顯示，除了太盟、高和豐德、騰訊、京東潘達、陽光人壽這5家確定的企業外，還有萬達自己，以及廣州國資、蘇州國資、中英人壽等新進投資者。

2. 由第三方收購的3座萬達廣場

? 上海顓橋萬達廣場：2025年11月21日以20.48億元售予蘇州新聯（浙商金匯信托相關主體），成交單價約1.4萬元/平方米。該廣場2017年開業，總建筑面積14.75萬平方米，開業首日客流曾達24.8萬人次。

? 廣州增城萬達廣場：被弘毅投資收購，弘毅投資是由聯想控股于2003年創立的私募股權基金，目前至少收購了6座萬達廣場。

? 榆林萬達廣場：被中元富邦資產收購。

3. 其余40座萬達廣場

業主公司股東尚未變更，仍由"大連萬達商管"直接或間接全資控股。這意味著原計劃打包轉讓的48座萬達廣場，目前只有5座按原計劃轉讓，完成率僅約10%。

三、進展緩慢的深層原因

1. 第三方出價更高

部分萬達廣場獲得了第三方更高的報價，因此萬達選擇賣給第三方而非原計劃的合營企業。例如上海顓橋萬達廣場以20.48億元出售，買家是背靠浙江國資委的浙商金匯信托。

2. 債權人司法凍結

萬達有很多債權人，得知王健林要變賣萬達廣場還債但名單中沒有自己，于是紛紛對相關萬達廣場申請司法凍結，導致無法轉讓。截至2025年12月，至少有5座在48座名單中的萬達廣場股權被凍結：

? 樂山萬達廣場實業有限公司（凍結1.88億元）

? 綿陽涪城萬達廣場有限公司（凍結5000萬元）

? 廣州萬達廣場投資有限公司（凍結1億元）

? 齊齊哈爾萬達廣場投資有限公司（凍結5000萬元）

? 義烏萬達廣場投資有限公司（凍結1億元）

此外，大連萬達集團持有的萬達商管19.79億元股權也被北京金融法院凍結，期限自2025年8月27日至2028年8月26日。

四、萬達整體債務與資產處置背景

1. 債務規模龐大

截至2025年中，萬達系整體負債規模接近6000億元。具體來看：

? 萬達商管總負債約2990億-3200億元，有息負債約1412億元

? 短期債務壓力巨大：一年內到期的有息債務達302.69億元，而賬面貨幣資金僅116億元，現金短債比僅為0.2

? 年利息支出超130億元，遠超核心利潤（約20億元），形成"賺的錢不夠還利息"的惡性循環

2. 大規模資產處置

自2023年啟動資產優化計劃以來，萬達已累計出售超過80座萬達廣場，涵蓋：

? 2025年5月打包出售48座核心萬達廣場（總價500億元）

? 酒店管理業務以24.97億元出售給同程旅行

? 快錢金融30%股權以2.4億元轉讓給中國儒意

? 萬達電影控股權、文旅項目及海外資產也相繼被擺上貨架

3. 債務展期與高息融資

為緩解流動性壓力，萬達采取多種融資手段：

? 2026年1月，一筆4億美元債券展期方案獲得通過，到期日從2026年2月13日延長至2028年2月13日，票面利率維持11%

? 2026年2月，發行3.6億美元高級有擔保債券，息票率高達12.75%，主要用于借新還舊

? 境內公開債已基本清零，僅剩境外美元債

五、最新動態與特殊案例

1. 2026年持續資產處置

? 2026年2月27日，萬達以20.48億元出售上海顓橋萬達廣場

? 2026年開年以來，中國建筑陸續接手常德、常州新北、遂寧三座萬達廣場，均以資產抵償工程款的方式進行

? 上海萬達小額貸款有限公司70%股權在京東法拍平臺流拍，二拍起拍價已降至4.09億元

2. 煙臺芝罘萬達廣場的"贖回即拋售"

2025年12月2日，萬達通過子公司上海萬達銳馳企業管理有限公司贖回煙臺芝罘萬達廣場，這是自2023年資產處置高峰后首次"贖回"萬達廣場。然而僅隔一日（12月3日），股權再次變更，蘇州聯商玖號商業管理有限公司（浙商金匯信托旗下）成為全資股東。業內分析認為，這可能是基于"回購期權+固定IRR"條款的融資安排。

3. 持續的法律風險

? 2026年3月2日，大連萬達集團、萬達地產集團等新增一條恢復執行信息，執行標的4.1億余元，執行法院為上海金融法院

? 截至目前，大連萬達集團現存10條被執行人信息，被執行總金額超62億元

? 大連萬達商管涉及股權凍結風險信息56條，被執行人高風險信息4條

六、影響與展望

1. 對萬達的影響

? 控制權喪失：通過股權重組，太盟等投資方獲得珠海萬達商管60%股權，萬達持股從70%降至40%，王健林失去絕對控制權

? 盈利能力削弱：核心資產不斷出售，未來租金收入、盈利空間進一步壓縮

? 品牌價值稀釋：部分項目易主后已更名（如成都武侯萬達改"尚品奧萊"），萬達品牌溢價受損

2. 行業意義

萬達的困境標志著依賴"高負債、高周轉"擴張的地產時代徹底終結。行業正轉向精細化運營與現金流管理，輕資產模式成為轉型方向。

3. 未來挑戰

對萬達而言，2026年仍是償債的關鍵之年。其能否頂住壓力，通過資產出售與融資安排平穩實現債務償還，將決定這家曾經的商業地產巨頭能否真正"輕裝上陣"，走向下一個發展階段。

總結：48座萬達廣場打包轉讓計劃的緩慢進展，折射出萬達在債務重壓下的復雜處境。一方面需要通過資產變現緩解流動性危機，另一方面又面臨債權人司法凍結、第三方競爭性報價等多重障礙。這場"斷臂求生"的自救之路，不僅關乎萬達自身的存續，也成為觀察中國商業地產行業轉型的重要樣本。