高盛報告強調(diào)中國AI股沒有泡沫！已走出獨立于全球科技股的趨勢

財聯(lián)社3月3日訊（編輯 馬蘭）全球市場對人工智能增長的懷疑日漸增長，但高盛在其最新的報告中指出，中國的AI概念股并非泡沫。

據(jù)高盛稱，中國AI正形成獨立于全球科技股的投資主線，其潛在經(jīng)濟效益被嚴重低估，配置中國AI資產(chǎn)已成為對沖傳統(tǒng)行業(yè)風險的必要手段。

高盛還預(yù)計，生成式AI預(yù)計在未來十年內(nèi)將中國勞動生產(chǎn)率累計提升8%，并創(chuàng)造新的收入機會。到2035年，中國企業(yè)在全球的總收入規(guī)模可能高達16萬億美元。

同時，人工智能的廣泛應(yīng)用有望在未來十年內(nèi)，通過成本節(jié)約和效率提升，每年可使中國企業(yè)的盈利能力提高3個百分點。高盛補充道，不在中國投資人工智能反而可能是一種風險，因為人工智能可以說是中國下一個五年規(guī)劃的核心政策。

中國特色

高盛在報告中指出，自2025年1月“DeepSeek時刻”以來，中國人工智能概念股平均上漲了50%，相關(guān)科技股的總市值增加了超過3萬億美元。然而，目前的估值仍然較人工智能的潛在價值低估了50%至100%，這意味著結(jié)構(gòu)性機遇遠未結(jié)束。

從資產(chǎn)配置的角度來看，全球基金經(jīng)理持有的中國人工智能股票僅占其全球科技投資組合的1.2%，遠低于中國在全球人工智能市場約10%的市值份額和16%的收入份額。

而中國還在電力、基礎(chǔ)設(shè)施和物理人工智能領(lǐng)域擁有顯著的比較優(yōu)勢，是全球人工智能投資組合多元化中不可或缺的來源。

從全球視角來看，人工智能領(lǐng)域的主導地位正從半導體轉(zhuǎn)向電力和基礎(chǔ)設(shè)施，這反映出市場關(guān)注點已從計算能力發(fā)展轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈瓶頸。在中國，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)在ChatGPT和DeepSeek周期中均表現(xiàn)強勁，凸顯了中國在技術(shù)硬件制造方面的競爭優(yōu)勢。

此外，人工智能與中國實現(xiàn)科技自強自立的核心方針相契合。相關(guān)股票的盈利增長預(yù)計將顯著優(yōu)于非人工智能資產(chǎn)。鑒于目前人工智能股票估值頗具吸引力，高盛認為，配置人工智能資產(chǎn)已成為投資者對沖實體經(jīng)濟和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)遭受沖擊風險的必要手段。

更關(guān)鍵的是，中國AI股票與美國及全球科技股的52周滾動收益相關(guān)性僅為23%，遠低于美國與其他地區(qū)69%的水平，數(shù)據(jù)證明中國AI已走出獨立的行情。

自2025年1月DeepSeek發(fā)布以來，中國人工智能股票的表現(xiàn)比美國同類股票高出30%，北亞人工智能股票的表現(xiàn)也高出21%。

四大風險

高盛也因此警告，錯過中國AI股可能存在四大風險。第一是資產(chǎn)配置錯配的風險，即中國在全球人工智能的市場份額與全球基金在資產(chǎn)組合中配置份額之間的差距。

其次是結(jié)構(gòu)性誤讀的風險，因為市場往往以美國的人工智能發(fā)展模式來衡量中國市場，但中國的優(yōu)勢在電力、基礎(chǔ)設(shè)施和物理人工智能等領(lǐng)域，“張冠李戴”式選股方法可能會忽視中國真正的競爭優(yōu)勢所在。

第三點是增長分化的風險。自DeepSeek發(fā)布以來，中國人工智能股票整體表現(xiàn)優(yōu)于美國同類股票。但該行業(yè)內(nèi)部的回報卻存在顯著分化。基礎(chǔ)設(shè)施在兩輪市場波動中始終保持強勁，而應(yīng)用領(lǐng)域由于盈利模式不明朗而表現(xiàn)滯后。因此，僅僅押注人工智能概念已不再奏效。

最后一個風險則是估值滯后。高盛估計，未來十年，中國人工智能企業(yè)的利潤增長預(yù)計將比非人工智能同行高出140個百分點，但市場對這一增長差異的定價仍然保守。

高盛最后指出，市場對電力和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的增長預(yù)期相對保守，相比之下，投資者對應(yīng)用層——尤其是在消費者服務(wù)、醫(yī)療保健和自動駕駛領(lǐng)域——已給出很高的增長預(yù)期，導致估值安全邊際較窄。

高盛建議重點關(guān)注具備以下特征的行業(yè)：有形資產(chǎn)占比高、人工智能收入來源明確、研發(fā)和資本支出密集、以及準入門檻高，例如國有企業(yè)實力雄厚的行業(yè)。從綜合排名來看，晶圓制造、半導體設(shè)備和光模塊等子行業(yè)在這些方面均表現(xiàn)領(lǐng)先。