鋰電龍頭1.26億激勵落地 2025虧損4.46億

萬潤新能2026啟動 “逆勢沖鋒”！

一邊是全年虧損4.46億元的業績答卷，一邊是斥資1.26億元推出員工持股計劃的大手筆，磷酸鐵鋰頭部企業——萬潤新能在2月27日晚間連發兩份重磅公告，以 “虧損 + 激勵” 的組合拳，攪動了本就處于周期修復期的鋰電材料市場，也讓行業對這家龍頭企業的2026年走向充滿爭議與期待。

當晚，萬潤新能同步披露2026年員工持股計劃（草案）與2025年度業績快報，兩份文件數據反差強烈，成為市場熱議焦點。

根據員工持股計劃，公司擬使用已回購股份實施激勵，涉及股票規模不超過291.6614萬股，占公司總股本的2.3126%，其中首次授予279萬股，預留12.6614萬股。

本次計劃覆蓋不超過301名核心骨干，覆蓋范圍囊括公司及子公司技術、生產、營銷、管理等關鍵崗位人員。

本次持股計劃受讓價格定為43.16元/股，為公告前一交易日股票均價的50%，預計資金總規模不超過12588.11萬元。

在業績考核上，公司以2026 年、2027年為考核窗口期，設置營業收入增長率、磷酸鐵鋰銷量增長率、歸母凈利潤三大核心指標，其中歸母凈利潤要求2026年達標2億元以上、2027年達標6億元以上，方可實現該指標100%歸屬。

而同日發布的 2025 年業績快報顯示，公司全年實現營業總收入114.96億元，同比增長52.81%；歸母凈利潤虧損4.46 億元，較2024年虧損8.70億元大幅收窄。

對此，萬潤新能解釋稱，營收增長與虧損收窄主要得益于新能源汽車與儲能市場需求爆發，主營磷酸鐵鋰產銷量大幅提升、產品價格與毛利逐步修復，疊加公司內部降本增效、優化資產結構、剝離非核心虧損業務，經營質量持續改善。

這份 “虧損仍重獎” 的操作，迅速引發市場兩極解讀。

樂觀方認為，大額激勵是公司對行業復蘇與自身競爭力的明確表態。

當前動力與儲能市場對磷酸鐵鋰需求確定性高，公司已深度綁定頭部電池客戶，疊加高壓密技術的積累及海外產能布局帶來的差異化優勢，有望在行業集中度提升過程中搶占更多份額，高業績目標具備實現基礎。

質疑方則指出，激勵方案與現實業績存在明顯背離。

盡管2025年虧損收窄，但公司仍未擺脫虧損局面；疊加磷酸鐵鋰行業產能過剩、同質化競爭激烈、成本與售價倒掛尚未完全緩解，以及技術迭代帶來的產品結構壓力，2026-2027年能否連續實現高盈利目標，仍存在較大不確定性。

在起點鋰電看來，萬潤新能激勵并非 “盲目樂觀”，此時推出大額員工持股，并非脫離行業現實的激進操作，而是基于行業周期觸底、訂單底座夯實、產品結構升級三大支撐的理性選擇。

一是磷酸鐵鋰行業進入盈利修復周期，價格與毛利雙回升。

2023-2024年行業深度價格戰導致全鏈利潤承壓，2025年下半年以來，隨著頭部企業主動減產挺價、加工費上調，疊加碳酸鋰價格企穩，磷酸鐵鋰價格逐步脫離底部區間，行業整體毛利率由負轉正。萬潤新能作為出貨量位居行業前列的龍頭，充分受益于行業性盈利修復，為2026年扭虧為盈提供了外部環境支撐。

起點研究院SPIR數據顯示，2025年全球磷酸鐵鋰出貨365.4萬噸，同比增長67.2%，占比達78%，其中萬潤新能出貨量位列行業第三。

二是長單鎖量筑牢基本盤，業績增長有訂單保障。

萬潤新能已與下游核心客戶（比如寧德時代）簽訂長期供貨協議，未來數年磷酸鐵鋰供應量被大額鎖定，銷量增長具備高度確定性。穩定的長單不僅能保障產能利用率維持高位，還能通過規模化生產進一步攤薄成本，形成 “銷量提升 — 成本下降 — 盈利改善” 的正向循環。

三是高端產品放量+海外布局打開增量空間。

萬潤新能正持續加碼高壓實密度磷酸鐵鋰等高端產品（已掌握第四代產品技術并出貨，實驗室正研發更高代際產品），產品結構向高附加值升級，有效對沖低端市場價格競爭；同時，美國等海外產能（2028年投產）逐步落地，有望避開貿易壁壘、享受海外儲能與動力電池需求紅利，打開第二增長曲線。

總體來看，2026年是萬潤新能從 “縮虧” 走向 “盈利”的關鍵一年，也是磷酸鐵鋰行業從 “產能出清” 邁向 “集中度提升” 的分水嶺。

員工持股計劃既是對核心團隊的綁定，也是對未來兩年經營目標的莊嚴承諾。能否兌現2億、6億的凈利潤目標，不僅考驗公司成本管控、產能釋放與客戶服務能力，更將直接決定其在新一輪行業格局中的位次。