美伊局勢升級，全球能源運輸咽喉“停滯”，如何影響原油等大宗商品走向？

大宗商品市場的投資者經(jīng)歷了揪心的一個周末。

北京時間2月28日，美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊，伊朗對以色列予以回?fù)簦⒂脤?dǎo)彈襲擊了美國在中東地區(qū)的多個軍事基地。

3月1日，伊朗官方確認(rèn)最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊在2月28日美以聯(lián)合空襲中殉難，多名家人及高級助手一同遇難，同時宣布自當(dāng)?shù)貢r間3月1日起，開始為期40天的國家哀悼。截至目前，包括阿聯(lián)酋、巴林、科威特、卡塔爾等周邊多個國家受到此次軍事打擊波及。

截至北京時間3月1日下午，沖突仍在繼續(xù)。

中東局勢驟然升級，直接威脅全球能源運輸咽喉——霍爾木茲海峽。同時，伊朗作為國際能源化工重點供應(yīng)地區(qū)之一，原油、燃料油、甲醇、LPG（液化石油氣）等多個品種可能受到波及。

聯(lián)合資信認(rèn)為，本次中東地緣政治風(fēng)險再度升級首先對能源市場造成較大沖擊。因市場預(yù)測伊朗或?qū)σ陨姓归_強(qiáng)烈報復(fù)，甚至封鎖霍爾木茲海峽，考慮到霍爾木茲海峽承載全球約30%的海運石油通道，一旦遭到封鎖將對中東原油供給造成嚴(yán)重擾動，或引發(fā)國際油價大幅上漲。

“從避險資產(chǎn)看，中東地緣政治風(fēng)險升級導(dǎo)致國際投資者避險情緒高漲，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)得到市場青睞，2月27日COMEX黃金價格持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金接近5,300美元/盎司，當(dāng)日收漲1.97%。展望未來，如果美以和伊朗的沖突進(jìn)一步升級，全球風(fēng)險資產(chǎn)價格或?qū)⒗^續(xù)承壓，同時避險資產(chǎn)價格有望走強(qiáng)。”聯(lián)合資信稱。

霍爾木茲海峽風(fēng)險上升

伊朗發(fā)生沖突，霍爾木茲海峽的風(fēng)險問題不可忽視。作為世界上最重要的石油瓶頸之一，霍爾木茲海峽連接著波斯灣與阿曼灣及阿拉伯海，該海峽足夠深且足夠?qū)掗煟軌蛲ㄟ^世界上最大的原油油輪。

據(jù)央視新聞，根據(jù)國際油輪流量監(jiān)測系統(tǒng)的實時數(shù)據(jù)，截至2月28日晚間，位于霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區(qū)的航運已陷入停滯狀態(tài)。同時，數(shù)家主要石油公司和貿(mào)易商暫停通過霍爾木茲海峽運輸石油和燃料，以規(guī)避當(dāng)前局勢升級帶來的安全風(fēng)險。

美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽每日承接著約2000萬桶的石油流量，約占全球原油產(chǎn)量的1/5。

南華期貨指出，盡管歷史上霍爾木茲海峽并沒有完全關(guān)閉過，但在早些時候，伊朗因軍演短暫關(guān)閉部分海峽就直接推動布倫特原油每桶上漲約5美元，可見霍爾木茲海峽的供應(yīng)重要性。

華西證券稱，即便海峽僅短暫中斷，邊際供應(yīng)缺口也大于全球過剩緩沖，可能推動WTI原油期貨（下稱“WTI”）上漲10%—20%至75美元/桶—81美元/桶。不過若沖突在數(shù)日內(nèi)控制住，且海峽恢復(fù)通航，疊加“OPEC+”可能借機(jī)增持，或重現(xiàn)2025年6月“脈沖—回吐”行情。

原油等大宗商品影響幾何？

伊朗當(dāng)前日均原油出口約160萬—180萬桶（非330萬桶產(chǎn)能全部出口），占全球供應(yīng)不足3%。信達(dá)期貨稱，真正的風(fēng)險不在于伊朗出口本身，而在于霍爾木茲海峽——全球約19%的原油（日均1900萬桶）經(jīng)此運輸，短期物流成本與保險費率飆升將支撐油價上行。

此外，信達(dá)期貨稱，甲醇與LPG的供需格局同樣敏感。伊朗是全球第二大甲醇生產(chǎn)國（占比約10%），我國約60%的甲醇進(jìn)口來自伊朗；LPG方面，我國對伊朗進(jìn)口依存度約10%。當(dāng)前正值化工春檢尾聲、需求回升期，若伊朗出口因港口運作受阻而延遲，將對這兩個品種形成短期支撐。

此外，伊朗除了是重要的油氣生產(chǎn)國，能源出口及自身加工能力在全球市場上也占據(jù)重要地位。

國金證券研報指出，伊朗是OPEC第三大產(chǎn)油國，日原油產(chǎn)量約330萬—350萬桶，占據(jù)全球供給的3%，同時伊朗的天然氣儲量豐富，天然氣產(chǎn)量位列全球第三位，僅次于美國和俄羅斯，但由于其自身天然氣出口設(shè)施配套并不完善，伊朗在天然氣下游產(chǎn)品布局了大量的加工能力，甲醇、尿素、乙二醇、硫黃供給量占比較高。

國金證券稱，美以襲擊伊朗，將明顯帶動能源供給及運輸產(chǎn)生更大的不確定性,帶動下游伊朗供給的主要化工產(chǎn)品的供給出現(xiàn)收縮，帶動全球定價類產(chǎn)品價格上行，比如甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等。同時，由于霍爾木茲海峽的運輸風(fēng)險，可能進(jìn)一步影響油、氣以及部分農(nóng)資產(chǎn)品，疊加下游的剛性需求，預(yù)估將帶動產(chǎn)品價格上行。

長期來看，中信建投認(rèn)為，美伊地緣沖突短期難以緩解，國際油價和貴金屬價格可能因此持續(xù)強(qiáng)勢，戰(zhàn)略資產(chǎn)有望長期溢價。

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

資本市場部資深記者 主要關(guān)注債券、信托、銀行等領(lǐng)域的市場報道。