美股會不會在積累一次暴跌？（有問有答）

下面的問答，摘自我的兩個社區“思想鋼印知識星球”和“鋼大的財富新思維圈子”，都是我挑選出來有共性價值的問題，回答不僅僅是針對問題本身，也會上升到方法論的角度。這些內容非常有價值，我會定期挑選一些公開，如果你也有問題想問我，可以加入這兩個社群。

知識星球主要是A股，財富新思維圈子主要是美港股（具體介紹和加入方法見文末）。

1

如何給大模型公司估值？

問：博主你好，今天的智譜以及minimax漲的有點猛。現在這倆ai的估值是偏高了嗎?另外就是有辦法把握這種股票嗎?(剛上市就開始猛漲)如果有需要大概滿足什么條件呢?（來自“鋼大的財富新思維”圈子）

答：估值是站在商業模式判斷的基礎上的，同樣的利潤，商業模式好才能給高估值。從理論上說，大模型板塊的問題是商業模式不清晰，現在都是B端本地化交付的商業模式，用戶訂閱很少，如果用現在市場普遍認可的好的商業模式類型來判斷，屬于比較差的。MiniMax以C端訂閱為主，商業模式理論上是不錯的，但問題在于這一商業模式沒有經歷市場的檢驗，也很難說好。

但是，由于AI本身就是一個天天都在變的領域，你也不知道明天會不會演化出一個特別牛逼的商業模式出來，所以也不能用傳統的投資理念去判斷，市場現在都是有點喜新厭舊，一段時間喜歡一種風格、同時踩另一種風格。

對于普通散戶，我的建議是不要參與這種全新的商業模式，不是不好，而是難以把握。作為散戶，首先要理解機會的“可為”與“不可為”，試想未來這些公司如果下跌，你會不會有信念去增持抄底呢？

2

美股會不會在積累一次暴跌？

問：請問剛大，震蕩有沒有可能以一次暴跌結束?如果類似于a股的風格切換，資金從ai科技轉向傳統行業。從期權數據看也有大量資金買入put做套保（來自“鋼大的財富新思維”圈子）

答：之前公眾號文章分析過美股超過20%暴跌的類型，要么是經濟衰退，要么是極端高估值泡沫破裂，要么是持續利空的宏觀政策無解，要么是黑天鵝事件，通常有兩個原因的疊加。從現在看，看不到前兩個因素，除非出現后兩者之一，引發前兩個因素預期的變化，類似去年4月的解放日關稅事件。

所以不要憑空猜會不會暴跌，美股這一類機構定價的市場，不會無緣無故的暴跌，一定是出現了不得不跌的原因，現在猜也沒有意義，到時候自然可以看到。

3

AI鏟子股的確定性如何？

問：請問鋼大，拋開各種或恐慌或興奮的故事，從長期價值投資的視角去審視各種AI標的股，在當下時間點是不是只有芯片半導體的鏟子股(如英偉達、臺積電、海力士等)是確定性的?（來自“鋼大的財富新思維”圈子）

答：從長期價值投資的角度，這些鏟子股的確定性差異也很大，比如你說的這三個，臺積電的護城河是基于技術升級和高強度投資的雙重壁壘，確定性最強，英偉達是基于CUDA生態，確定性也很強，只是所有的生態優勢在技術大爆發的時代，都有小概率會被繞開，所以，海力士是可以通過高強度投資超越的，確定性最差。

其他公司的確定性，也是要一個個去分別判斷，不能只看標簽和行業屬性。

還有，確定性只是投資的一個角度，相對好判斷，長線投資還要考慮估值的因素，估值又以業績的變化為基準，科技的業績變化太大，最難確定。所以科技股的確定性，整體上又不如消費股和傳統行業。

4

什么是一個好的資產配置方案？

問：鋼大，請教個問題。在A股到達當前這個點位的時候，買入一些配置了im/if指數增強+黃金+國債+CTA的私募全天候產品，是合適的選擇么？能對沖未來可能的市場暴跌或戰爭風險么？謝謝（來自“思想鋼印”知識星球）

答：資產組合可以分為股債平衡和多資產組合兩大類，這兩類的投資理念差異很大，前者關注的是收益與波動的平衡，后者關注的是資產安全下的永續增長。、

股債平衡組合的配置理念是用合理的波動去獲取合理的收益；多資產組合的理論基礎是資產的不相關性，比如三劍客是多資產組合的“懶人包”，實際上只有兩類資產，但仍然是多資產組合的理念。

你發的這個是一個多資產結構的配置，用不相關提供永續增長，至于合適不合適要看你的配置目標，汝之蜜糖，彼之砒霜。如果你是一個比較關注收益的投資者，這個方案就不太好，除非把股指的比例加大，但這樣又無法對沖指數增強的風險，還不如用債券去平衡，變成一般的股債平衡組合，這樣更容易判斷。

關于資產組合的相關問題，建議關注“ 鋼大的財富新思維圈子”，這個社群重點是資產配置，知識星球更側重于股票投資本身。

這兩個社群的區別：

1、知識星球的內容定位A股；財富新思維圈子的內容以全球大類資產配置為主，偏重于美股；

2、知識星球建在“知識星球”APP上，財富新思維圈子的形式是微信小程序，有第三方運營的微信群；

3、知識星球以大盤和行業分析為主，不分析和推薦任何個股；財富新思維圈子的內容偏宏觀，有全球ETF配置建議，也不分析和推薦任何個股。

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