傳音控股，陷入死局？

53歲的寧波富豪竺兆江和他的傳音控股這次麻煩大了。

兩天前，傳音控股發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，宣告公司2025年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)將大幅下跌50%以上，怎一個(gè)慘字了得。

面對(duì)利潤(rùn)斷崖，傳音控股把“罪魁禍?zhǔn)住睔w因于存儲(chǔ)元器件成本的上漲和研發(fā)費(fèi)用的加大。

先看存儲(chǔ)元器件成本的上升是如何大幅侵蝕傳音控股凈利潤(rùn)的。

中金公司數(shù)據(jù)顯示，2023年傳音智能手機(jī)均價(jià)僅為542元，功能機(jī)均價(jià)更是低至58元。極致低價(jià)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略，意味著傳音對(duì)BOM（物料清單）成本的波動(dòng)極度敏感。

去年，DRAM存儲(chǔ)器全年漲幅50%以上，其中第四季度漲幅超過(guò)40%，其它存儲(chǔ)器件漲幅甚至超過(guò)150%。

而據(jù)瑞銀深度拆解報(bào)告，存儲(chǔ)芯片在傳音控股這種中低端手機(jī)的成本結(jié)構(gòu)中占據(jù)了極大比重。2024年，內(nèi)存成本在中低端手機(jī)BOM中的占比約為22%，而到2026年，占比預(yù)計(jì)將飆升至34%。

這么算下來(lái)，傳音控股智能手機(jī)單臺(tái)存儲(chǔ)成本將從2024年的大約119元上漲至2025年的約146元，僅單臺(tái)存儲(chǔ)成本就增加了大約27元。

根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，傳音控股2025年智能機(jī)出貨量可能達(dá)1.1億部，以此估算，傳音控股全年存儲(chǔ)成本可能增加29.7億元之巨。

2024年，傳音控股歸母凈利潤(rùn)55.49億元，按照這次業(yè)績(jī)快報(bào)的數(shù)據(jù)，2025年傳音控股歸母凈利潤(rùn)將比2024年下滑53.43%，僅為25.8億元，剛好減少了近30億。

這一數(shù)據(jù)，與上面預(yù)測(cè)的存儲(chǔ)成本增加29.7億元基本相當(dāng)。這也反映出，去年大幅減少的凈利潤(rùn)，基本上全被存儲(chǔ)成本的上漲給吃掉了。

可想而知，這對(duì)傳音控股的威脅是何等致命。

更致命的是，在傳音控股主打的非洲市場(chǎng)，因?yàn)楫?dāng)?shù)叵M(fèi)人群收入脆弱的制約，傳音控股很難把存儲(chǔ)漲價(jià)的負(fù)擔(dān)傳導(dǎo)下去。

因?yàn)椋詡饕艨毓杀±噤N+中低端占比極高的模式，不漲價(jià)就丟利潤(rùn)，只要敢漲價(jià)，就會(huì)丟市場(chǎng)份額。尤其是在小米、榮耀等對(duì)手也激烈爭(zhēng)搶非洲手機(jī)市場(chǎng)的情況下，銷售端大幅提價(jià)對(duì)傳音控股而言幾乎就是一個(gè)死局。

在存儲(chǔ)成本飆升帶來(lái)的致命困境沖擊之下，大量的專利訴訟纏身更讓傳音控股雪上加霜。

非洲市場(chǎng)，由于早期專利保護(hù)意識(shí)弱，手機(jī)巨頭布局少，傳音控股長(zhǎng)期以新興市場(chǎng)低費(fèi)率、部分區(qū)域不授權(quán)模式運(yùn)營(yíng)，專利成本極低。

但隨著其它巨頭的進(jìn)入，非洲市場(chǎng)也開始進(jìn)入成熟市場(chǎng)，高通、華為、飛利浦、LG、愛(ài)立信等專利巨頭開始集中發(fā)難。

此外，傳音控股從非洲單一市場(chǎng)，快速進(jìn)入印度、歐洲、拉美等強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)區(qū)域后，全球出貨量大增，導(dǎo)致近年來(lái)遭遇的專利訴訟集中爆發(fā)。

其背后的核心原因，在于傳音控股自身研發(fā)仍然相對(duì)薄弱，自身專利儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致全球擴(kuò)張撞上其它巨頭的專利壁壘，尤其是在核心通信/視頻專利方面，傳音控股高度依賴外部授權(quán)。

2024年，傳音控股雖然投入了25.17億元用于研發(fā)，但僅占其營(yíng)業(yè)收入的3.66%，遠(yuǎn)低于華為 （研發(fā)/營(yíng)收占比20.8%），也明顯低于小米（研發(fā)/營(yíng)收占比6.6%）。

同時(shí)，截至2024年末，傳音控股累計(jì)獲得的授權(quán)發(fā)明專利僅有1201件，而同期，OPPO的發(fā)明專利數(shù)量高達(dá)5.9萬(wàn)件，華為更是超過(guò)15萬(wàn)件。

在2025年胡潤(rùn)百富榜單上，竺兆江以155億的財(cái)富值排名第430位。

但在盛產(chǎn)富豪的浙江寧波，竺兆江的身價(jià)與丁磊、虞仁榮、鄔建樹等寧波本土富豪相比，差距不小，據(jù)說(shuō)在寧波富豪榜上也只能排到十名開外。

而竺兆江仍然行事低調(diào)，據(jù)說(shuō)回寧波奉化老家也只開一輛奧迪A4。但低調(diào)的竺兆江這些年并沒(méi)有閑著，他通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓、分紅、高薪等方式，套現(xiàn)和落袋了大量的真金白銀。

2024年，傳音控股大股東深圳傳音投資有限公司以125.55元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓股份806.57萬(wàn)股，套現(xiàn)約10.13億元。

2025年，傳音投資再以81.81元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓股份2280.70萬(wàn)股，套現(xiàn)18.66億元。

以竺兆江個(gè)人在傳音投資中20.68%的持股比例計(jì)算，過(guò)去一年多來(lái)，僅這兩次股份轉(zhuǎn)讓，竺兆江即可套現(xiàn)近6億元。

同時(shí)，傳音控股上市后，通過(guò)多次大手筆的豪橫分紅，作為實(shí)控人的竺兆江，自然受益最大。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年上市以來(lái)，傳音控股已累計(jì)分紅達(dá)132.30億元，以10.72%的持股份額計(jì)算，竺兆江可落袋14.18億元。

此外，作為傳音控股董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2024年竺兆江還在上市公司拿著超過(guò)784萬(wàn)的年薪，而此前的2023年，竺兆江的年薪更是高達(dá)1248萬(wàn)。

初步估算下來(lái)，自傳音控股上市以來(lái)，竺兆江通過(guò)上述多種方式，累計(jì)套現(xiàn)落袋的金額至少20億以上。

如今，“非洲之王”竺兆江，又將如何帶領(lǐng)傳音控股走出死局？歡迎交流互動(dòng)。

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