雀巢2025年報解讀：戰略瘦身、大中華區承壓，“刮骨療傷”能否重

經歷了2025年高層的頻繁變動與全球業務的深刻調整，國際食品巨擘雀巢集團于日前遞交出新帥上任后的首份年度成績單，向外界展示出其身處復雜市場環境下的定力同時，也坦誠揭示了戰略轉型的陣痛。

從“戰略瘦身”到“業務聚焦”，新任首席執行官Philipp Navratil費耐睿宣布了公司未來一系列的發展策略，已然開啟一場“刮骨療傷”式的自我革新。

業績一覽

總的來看，雀巢2025年實現總銷售額894.9億瑞士法郎，同比下滑2%；凈利潤約為90.33億瑞士法郎，同比下滑17%。其中，瑞士法郎的升值帶來高達5.7%的外匯負面影響，去除匯率、收購、資產剝離因素后其有機增長率實際為3.5%，由0.8%的實際內部增長與2.8%的定價貢獻驅動。

“2025年我們的業績表現令人鼓舞，充分體現了在充滿挑戰的外部環境下，我們采取的一系列針對性措施已取得成效。”費耐睿表示，“我們加大了市場營銷投入，實現了16.1%的基礎交易營業利潤率，并創造了92億瑞士法郎的自由現金流。有機增長率、實際內部增長率以及市場份額表現在下半年持續改善，說明我們采取的行動切實有效。”

分產品品類來看，糖果業務同比增長8.2%，固體和液體飲料業務同比增長7.3%，是此輪業績實現增長的兩大功臣。盡管受可可原料價格高企、消費市場競爭加劇等影響，KitKat奇巧、徐福記、Nestle雀巢咖啡、Nespresso奈斯派索等品牌仍舊展現出驚人的韌性。

寵物護理、乳制品及冰淇淋、飲用水業務實現了低個位數的增長，整體發展較為穩定。僅預制食品和調味品業務受到美國冷凍食品市場低迷影響，整體業績錄得0.4%的下滑。

分區域來看，歐洲市場以4.3%的有機增長率實現領跑，咖啡、糖果等業務表現出色，而美洲市場仍是旗下的最大市場，銷售額占比高達48%。

中國所在的亞洲、大洋洲和非洲大區全年實現銷售額206億瑞士法郎，有機增長率達3.2%，其中定價貢獻率為2.5%，實際內部增長率為0.8%。其中，中西非、南亞和菲律賓的表現頗具亮點。按產品品類劃分，該大區的增長亦主要得益于下半年咖啡和食品業務的強勢表現，以及糖果業務實際內部增長率的驅動。

值得注意的是，備受外界關注的大中華區則成為該區域內唯一下滑的市場，有機增長率為-6.4%。雀巢方面表示，為應對整體通貨緊縮環境的消極影響，公司于期內針對性地調整渠道庫存、重塑運營模式，但銷售額仍有所下滑。好在至第四季度矛盾有所緩和，有機增長率表現較前兩個季度也有一定的改善。

雀巢集團首席財務官Anna Manz坦言：“預計到2026年下半年，相關影響將逐步緩解。”

未來計劃

如果說2025年的財報是對過去的總結，那么費耐睿同步發布的一系列發展策略則是吹響未來的號角。

一方面，雀巢將堅持貫徹“戰略瘦身”計劃。

除了在去年上任后提出的全球范圍削減約1.6萬個崗位計劃外，費耐睿在此次的財報電話會上再度強調了績效導向型改革的重要性并表示，公司的非核心業務也將面臨殘酷的“優勝劣汰”。

具體來說，雀巢正與全球第二大冰淇淋制造商Froneri展開深入談判，就旗下的冰淇淋業務進行評估。“該業務雖表現良好，但規模較小，分散了我們的核心發展精力。我們已與Froneri達成協議，將分階段出售相關業務。”費耐睿表示。

除此之外，公司旗下的飲用水業務雖發展平穩，但也因為其9.1%的利潤率遠低于集團平均水準被擺上“貨架”，雀巢計劃在本季度啟動與潛在伙伴的正式溝通流程，或將在2027年正式從集團剝離。

另一方面，雀巢也同步執行“業務聚焦”策略。

費耐睿表示，未來雀巢集團會將產品組合聚焦于四大業務——咖啡、寵物護理、營養和食品&零食，旨在強化部門協同、簡化組織結構。目前，前三大業務合計貢獻了七成的銷售額，如此決策的原因也已昭然若揭。

“此次調整的核心目的，是讓市場端的業務執行更加清晰。業務執行和損益所有權明確在各區域市場，而集團總部則聚焦于真正需要全球化布局的工作。”費耐睿在此次的財報電話會上也做出解釋。

展望2026年，雀巢給出了3%-4%的有機增長指引，這一數字包含了1月因奶粉召回帶來的消極影響。

從行業角度看，如今的雀巢正在經歷深刻的業務重組過程，就像聯合利華、菲仕蘭、可口可樂等其他賽道龍頭那樣，通過剝離那些分散精力的旁支業務，將精力和資源集中到自己“更擅長”的核心業務上。

對于大中華區而言，艱難的庫存調整期終將過去，隨著惠氏與雀巢嬰兒營養品業務正式合并，以及咖啡、糖巧業務的持續創新，2026年下半年或將成為其重返增長的拐點。

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