創半年新高！國際油價強勢大漲！后市怎么走？

來源：證券時報

因地緣沖突擔憂持續升溫，國際原油價格近日強勢上行，刷新近六個月高位。

2月19日，國際油價收盤創下階段新高。在前一交易日已大漲逾4%的基礎上，布倫特原油收盤創去年7月31日以來最高水平，WTI原油亦站上8月1日以來高點。地緣政治風險升溫疊加庫存超預期下降，成為本輪油價上漲的核心驅動力。

中東局勢趨緊，油價連創新高

2月20日，WTI原油盤中最高觸及67.03美元/桶，再度刷新近半年高位。過去兩個交易日，國際油價分別上漲約4%和2%，本周以來累計漲幅已超過5%。

市場人士普遍認為，美國與伊朗關系持續緊張，是推動油價快速拉升的重要因素。石油咨詢機構Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow表示，地緣政治緊張局勢以及市場對美國可能對伊朗采取行動的擔憂，成為本輪油價上漲的主要推手。“在預期潛在沖突升級的情況下，市場往往會提前計入風險溢價。”

據伊朗半官方媒體報道，伊朗計劃與俄羅斯舉行聯合海軍演習。此前，伊朗曾因軍事演習短暫關閉霍爾木茲海峽數小時。作為全球最重要的能源通道之一，霍爾木茲海峽承擔著全球約20%的石油運輸量。一旦該通道出現實質性中斷，勢必對全球能源供應鏈產生沖擊。

美國方面態度同樣強硬。美國總統特朗普警告伊朗必須就核計劃達成協議，否則“將有壞事發生”，并似乎設定了約10天的時間窗口。與此同時，美國已向中東地區部署航空母艦、戰艦及戰斗機，強化軍事存在。

伊朗方面亦釋放強硬信號。根據美國聯邦航空管理局網站信息，伊朗已向飛行員發布通知，計劃在南部多個地區進行火箭發射。部分國家已建議本國公民撤離伊朗。種種跡象顯示，中東局勢正由“口頭博弈”向“實質威懾”演變，市場風險溢價迅速抬升。

供應擾動頻現，庫存意外大降

除地緣政治因素外，供應端數據同樣為油價提供支撐。

聯合組織數據倡議（JODI）數據顯示，全球最大石油出口國沙特去年12月原油出口量降至698.8萬桶/日，為去年9月以來最低水平。此前市場一度傳出石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）或自4月起逐步恢復增產，但在當前出口實際下降的背景下，供應端緊平衡格局并未明顯緩解。

與此同時，俄烏局勢亦未出現實質性緩和跡象。烏克蘭與俄羅斯在日內瓦舉行的兩天和平談判未取得突破。烏克蘭總統澤連斯基指責俄羅斯拖延結束沖突的努力。地緣沖突長期化預期，使歐洲能源安全風險持續存在。

在中東與東歐兩大能源敏感區域風險交織的背景下，市場對未來供應安全的擔憂明顯升溫，風險溢價持續計入油價。

更為關鍵的是，美國庫存數據超預期下降，為油價上漲提供了扎實的基本面支撐。

美國能源信息署（EIA）公布的數據顯示，截至2月13日當周，美國原油庫存大幅減少900萬桶，遠超市場此前預計增加210萬桶的預期。與此同時，汽油和餾分油庫存同步下降，反映出煉油開工率提升、出口增加以及終端需求回暖。

Price Futures Group高級分析師Phil Flynn表示，前期受風暴天氣影響庫存階段性增加，如今庫存回落更多體現出需求恢復與供應偏緊的真實狀況。“當前市場結構健康，需求保持韌性，這將為油價提供支撐。”

在庫存、出口和煉油活動同步改善的背景下，全球最大產油國供需結構趨緊，與中東地緣風險形成“基本面+地緣”共振，推動油價連續走強。

多重變量交織，波動或進一步加劇

展望后市，市場關注點仍將圍繞三大變量展開：一是美伊關系是否進一步升級，尤其是霍爾木茲海峽是否出現實質性運輸干擾；二是OPEC+是否如期恢復增產，以及沙特出口是否回升；三是美國庫存與需求能否延續強勁態勢。

有分析人士指出，若地緣局勢出現緩和跡象，油價短線或面臨技術性回調壓力。但在供應擾動頻發、庫存顯著下降以及全球需求韌性仍存的背景下，油價下方支撐亦較為穩固。

對于資本市場而言，油價高位震蕩有望提振能源板塊盈利預期，同時可能推升全球通脹預期，從而對美聯儲政策路徑產生影響。在地緣政治與基本面雙輪驅動之下，原油市場或步入高波動階段。

整體來看，本輪油價上行并非單一事件推動，而是在中東風險升溫、俄烏僵局延續、沙特出口下降以及美國庫存大幅回落等多重因素疊加下形成的共振結果。短期內，市場情緒仍將圍繞地緣事件快速切換，油價高位震蕩格局或將延續。