三峽大壩運行20余年，投資2500億，如今回本了嗎？

當世界的目光聚焦于1.2萬億的雅魯藏布江下游水電工程時，當年的“世紀工程”三峽大壩再次進入到了人們的視線。

三峽大壩目前已經運行了20余年，一共投資了約2500億，這座巨無霸創造了很多世界之最。

先看大家最關心的賬：三峽到底花了多少錢、怎么收回來的，三峽靜態投資1352億元，加上利息和物價變動，動態總投資約2485億元。資金來源主要兩塊：一是全國電費里加收的“三峽建設基金”，二是葛洲壩電站利潤轉化，本質上就是舉國之力把這件事做成。

那回本了嗎？早就回了。

2013年三峽基本收回全部成本，到2025年8月，累計發電量突破1.8萬億千瓦時；按平均0.25元/度估算，光賣電入賬就超過4500億元，4500億對2485億，賬面凈賺2000多億，而且設備還在穩定運轉，每年能貢獻250億以上現金流，毛利率超過50%。

2025年7月，三峽單月發電32.595億千瓦時，還刷新同期紀錄，汛期來水越猛發電越高，水電的“原材料”基本靠自然來給，邊際成本低，這是火電和氣電很難比的，除此之外還有幾筆常被忽略的賬：截至2025年，三峽梯級電站累計減排二氧化碳超過26億噸，相當于種了70億棵樹。

2025年全年替代標煤8924萬噸，在“雙碳”背景下，這是未來可能轉化為碳資產的底氣，移民安置當年投入約700億元，工程移民超過百萬人；庫區發展也在走生態轉型路線，2026年庫區GDP增速達到15.9%，秭歸38萬畝臍橙年產值65億元，品牌價值過百億，巫山脆李也走出同樣的路。

三峽大壩還是5A級景區，雖然免門票，但帶動周邊交通、餐飲、住宿，2024年區域旅游收入做到500億元量級，合起來看，三峽不是單點工程，而是一套能長期產電、降成本、控風險、帶產業的系統性資產。

三峽最大的本事，不是把電賣了多少錢，而是把長江中下游的風險壓下去，把一堆原本要付出的代價省下來，1998年那場洪水很多人記得，那一年荊江大堤上人擠滿了，靠的是硬扛。

三峽建成前，荊江段防洪標準偏低，差不多是“十年一遇”就緊張，建成后，防洪標準被抬到“百年一遇”，等于把最要命的那類洪水風險往后推了一個數量級，到2025年汛期，上游來過一波4.25萬立方米/秒的洪峰，三峽像總閥門一樣調度，一次性攔下36億立方米洪水。

10月24日，水庫第14次蓄滿到175米高程，平穩入冬，運行至今，累計攔洪超過70次，總量約2400億立方米，水利部測算減災效益超過千億元，但這類數字往往偏保守，因為它很難把“沒發生的災難”算進去：沒有被淹掉的工廠、沒有停擺的港口、沒有斷掉的供應鏈、沒有反復重建的房屋。

對下游數億人口和巨量資產來說，最值錢的是確定性，你知道大概率不會一夜之間被洪水打回原形，企業敢投產、城市敢擴張、保險和金融也敢做長期安排，這個“穩”是三峽最難定價、也最核心的收益。

三峽的第二張大牌，是把川江航運從“靠天吃飯”變成了穩定的水上大通道，蓄水之前，川江水淺灘多彎急，3000噸以上的船很難進川，重慶的貨要出去往往得小船倒騰，運費高、效率低，一噸貨動不動要120塊，還得看水位臉色。

蓄水之后水位抬升、航道條件改善，萬噸級船隊可以直接開到重慶碼頭，運費被壓到40塊一噸，等于每噸直接省80塊，別小看這一刀，省下來的錢不是落到某一家口袋，而是攤進整條產業鏈的成本里。

2023年僅一年，沿江企業就省下240億元物流成本，截至2025年，三峽船閘累計過貨超過23億噸，是蓄水前的四倍，你在重慶做電子產品、在武漢做汽車零部件、在宜昌做化工，運輸成本一降，產品在全國乃至出口市場上就更能打。

更關鍵的是水運的穩定性提高后，企業的庫存、排產、交付都更好算賬，資金周轉也更順，很多人把三峽當發電站看，其實它更像一個把“長江經濟帶”重新打通的基礎設施總開關：電是看得見的收入，航運是看不見但更廣的加成，這種紅利最終會體現在沿江城市的產業集聚和企業利潤里。

站在2026年回望，2485億的投資換來了什么？

4500億的現金流，千億級的物流節省，萬億級的防洪減損，還有一條完整的清潔能源產業鏈，更重要的是，它證明了一件事：有些投資，不能只用“回本周期”來衡量。

雅魯藏布江的工程剛剛開工，質疑聲不會停。但三峽已經給出了答案，超級工程不只是鋼筋水泥的堆砌，它是一種鎖定國運的金融工具。

至于值不值，時間會說話。