特朗普力推降息遇上“鷹派”委員會 沃什或迎最棘手美聯儲主席任期

在美聯儲即將迎來新一輪人事調整之際，美國貨幣政策前景再添不確定性。被總統特朗普提名、擬接掌美聯儲主席之位的凱文·沃什，不僅將繼承當前的經濟形勢，也將直面一場尖銳的政策分歧，白宮希望盡快降息，而他即將領導的政策制定機構卻明顯轉向更為謹慎、偏緊的立場。

美聯儲1月會議紀要顯示，在去年三次降息后，多數官員認為有必要在3.50%-3.75%的聯邦基金利率區間維持一段時間。部分與會者甚至指出，若通脹持續高于目標水平，應保留“必要時加息”的政策表述。官員們普遍判斷，就業下行風險已有所緩和，但通脹頑固性仍構成主要威脅。

智通財經APP獲悉，EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco表示，這一背景令沃什的處境頗為微妙。“外界可能認為沃什帶著偏鴿的立場上任，但他首先需要證明自己的判斷立足于經濟基本面，而非政治因素；隨后，還要說服一個愈發偏鷹、且對政策利率接近中性水平感到安心的委員會。”

最新經濟數據并未迫使政策立場迅速轉向。1月美國非農就業新增約13萬人，失業率小幅降至4.3%；招聘節奏雖不均衡，但裁員水平仍然較低，初請失業金人數也未釋放衰退信號。通脹方面，美聯儲偏好的通脹指標仍徘徊在約3%附近，顯著高于2%的目標水平，核心服務價格依然粘性較強，這一組合并不支持立即啟動降息。

沃什本人則描繪了另一種可能路徑。他認為，人工智能帶來的生產率提升、去監管措施以及資本投資擴張，或可在不引發經濟衰退的情況下推動通脹回落，從而為快速、連續降息創造條件。這一觀點與特朗普長期以來堅持的“利率過高、應盡快下調”的立場高度一致，其提名也被廣泛視為試圖推動央行政策轉向更寬松的重要一步。

不過，美聯儲主席并非“行政命令者”，而是通過協調與說服推動共識。利率政策由聯邦公開市場委員會投票決定，而委員會中多數成員并不認同快速降息的邏輯。多位官員警告稱，若在通脹尚未得到充分控制前過早放松政策，可能重新點燃價格壓力，或削弱公眾對央行抗通脹承諾的信任。

這種張力對任何新任主席而言都是嚴峻考驗，若在數據尚不支持的情況下力推降息，可能加深“央行向政治壓力低頭”的質疑；若與偏鷹派的委員會保持一致，又勢必令對白宮施壓并不陌生的總統不滿。現任主席鮑威爾任內曾多次承受來自特朗普的公開批評，繼任者顯然難以完全置身事外。

展望未來，年內降息并非完全無望。若通脹重新回到明確的下行軌道，或勞動力市場明顯走弱，委員會的政策權衡可能發生變化；沃什也可能嘗試說服同僚，認為生產率改善正在以傳統模型尚未充分反映的方式壓低物價。此外，最高法院近期就關稅問題作出的裁決，理論上也可能在時間推移中緩解通脹壓力，但這一影響仍有待觀察。至少在當前階段，單憑預期不足以撼動委員會立場。

與此同時，沃什的上任進程本身亦存在不確定性，參議院確認并非板上釘釘。共和黨參議員湯姆·蒂利斯已表示，在針對鮑威爾去年就美聯儲總部翻修成本超支作證所引發的調查撤銷前，不會推動相關提名；民主黨方面也準備展開更嚴格的審查。此外，鮑威爾任期結束后仍可能留任美聯儲理事會，形成某種“影子主席”的局面，增加內部協調難度。

若通脹回落速度不足以為降息提供依據，沃什終將面臨抉擇，是與他所領導的委員會保持一致，還是迎合提名他的總統。這一選擇，或將深刻定義其未來任期的方向與歷史評價。