持有美債超1萬億美元占比12.4% 日本債券市場隱形穩(wěn)定器消退 美債風(fēng)險(xiǎn)凸顯

日本長期作為全球債券市場的“隱形穩(wěn)定器”，其角色正迎來轉(zhuǎn)變，美國國債或?qū)⒊蔀槭苡绊懽铒@著的資產(chǎn)類別。

2024年末，日本是美國國債第一大海外持有國，持有規(guī)模超1萬億美元，占外國所持聯(lián)邦債務(wù)的12.4%，同時(shí)也是歐洲與亞洲多國主權(quán)債券的主要持有者。此前，海外市場更高的債券收益率，以及相關(guān)國家政治與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，吸引日本投資者持續(xù)布局海外資產(chǎn)。

自高市早苗去年10月出任日本首相后，其推行的減稅與支出計(jì)劃引發(fā)日本國內(nèi)債券拋售，推動(dòng)日本債券收益率持續(xù)走高。過去一年，日本10年期國債與美國10年期國債的利差收窄約115個(gè)基點(diǎn)，與英國、德國國債利差分別收窄約92個(gè)基點(diǎn)、45個(gè)基點(diǎn)，海外資產(chǎn)對(duì)日本投資者的吸引力正在降低。

財(cái)富咨詢機(jī)構(gòu)deVere Group首席執(zhí)行官奈杰爾?格林指出，日本投資者可能將巨額資金匯回國內(nèi)，以從本國債券收益率上升中獲利。他表示：“整整一代人以來，日本一直在向全球輸出儲(chǔ)蓄。如果更多儲(chǔ)蓄留在國內(nèi)，全球債券市場將失去一大隱形穩(wěn)定器。日本一直是美國國債與主要發(fā)達(dá)市場債券的結(jié)構(gòu)性買家。如果這部分買盤減弱，收益率將會(huì)上行。”

deVere集團(tuán)預(yù)計(jì)，這一轉(zhuǎn)變將推動(dòng)長期債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升、主要市場收益率曲線更陡峭、全球金融環(huán)境收緊。格林強(qiáng)調(diào)，目前市場仍將日本的波動(dòng)視為暫時(shí)擾動(dòng)，但實(shí)際這是范式轉(zhuǎn)變，美國國債受影響風(fēng)險(xiǎn)最高，其次是財(cái)政狀況緊張的歐洲主權(quán)債券。

日本三菱UFJ銀行全球市場EMEA及國際證券部門研究主管德里克?哈爾彭尼認(rèn)為，日本投資者考慮將更多資金留在國內(nèi)債券市場完全合理，這一過程將更為漸進(jìn)：新增投資先留在國內(nèi)，投資者逐步增配日本國債。其團(tuán)隊(duì)正在監(jiān)控政府養(yǎng)老投資基金等養(yǎng)老基金的資金流向，目前數(shù)據(jù)尚未顯示轉(zhuǎn)向已經(jīng)開始。2025財(cái)年第三季度末，該基金50%的資產(chǎn)配置于債券市場，其中近一半為海外債券，規(guī)模達(dá)72.8萬億日元。

施羅德全球無約束固定收益基金經(jīng)理詹姆斯?林格表示，日本資金回流是需要持續(xù)監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)，但日本國債波動(dòng)性偏高、流動(dòng)性偏低，大規(guī)模資金回流前這兩方面都需要改善。他補(bǔ)充稱，通過投資海外，日本投資者能夠?qū)崿F(xiàn)分散化，并進(jìn)入大量高評(píng)級(jí)、高流動(dòng)性的固定收益市場，后疫情時(shí)代分散投資的價(jià)值仍在凸顯。

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文為AI基于第三方數(shù)據(jù)生成，僅供參考，不構(gòu)成個(gè)人投資建議。

本文源自：市場資訊

作者：觀察君