歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊

歐元區(qū)2月經(jīng)濟活動擴張加快，制造業(yè)重回擴張區(qū)間，創(chuàng)3年半新高，為該地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇注入新動力。德國制造業(yè)表現(xiàn)成為關(guān)鍵推動力，而法國經(jīng)濟則繼續(xù)在收縮邊緣掙扎，凸顯歐元區(qū)內(nèi)部復(fù)蘇步伐的分化。

S&P Global公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月綜合PMI從1月的51.3升至51.9，制造業(yè)PMI從49.5躍升至50.8，創(chuàng)44個月新高，并自去年8月以來首次站上50榮枯線。服務(wù)業(yè)PMI小幅上升至51.8，前值51.6。

德國經(jīng)濟顯著改善，綜合PMI升至53.1的四個月高點，制造業(yè)PMI達到50.7，為2022年6月以來首次進入擴張區(qū)間。相比之下，法國綜合PMI雖從49.1升至49.9，但仍未能突破50關(guān)口，制造業(yè)疲軟繼續(xù)拖累整體表現(xiàn)。

Hamburg Commercial Bank首席分析師Cyrus de la Rubia表示，考慮到經(jīng)濟活動穩(wěn)定擴張且服務(wù)業(yè)通脹仍處高位，歐洲央行預(yù)計仍將維持關(guān)鍵政策利率不變的立場。

歐元區(qū)制造業(yè)迎來轉(zhuǎn)折信號

歐元區(qū)制造業(yè)呈現(xiàn)多項積極信號。2月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)升至52.1，創(chuàng)去年8月以來最高水平，并自去年8月后首次超過服務(wù)業(yè)活動增速。制造業(yè)新訂單在連續(xù)六個月收縮后首次增長，增速為近四年最快。

制造業(yè)采購活動三年半來首次擴張，盡管增幅溫和。采購庫存和成品庫存下降速度均放緩至多月最慢，分別創(chuàng)37個月和30個月最低降幅。供應(yīng)商交貨時間連續(xù)第九個月延長。

Cyrus de la Rubia指出，制造業(yè)基礎(chǔ)似乎更加穩(wěn)固，多數(shù)PMI分項指標如采購量、未來產(chǎn)出預(yù)期和庫存指標均高于去年8月水平。但他也強調(diào)，新訂單需要在未來幾個月顯示更好表現(xiàn)，才能對該行業(yè)前景更有信心。

德國復(fù)蘇提速，法國增長乏力

德國經(jīng)濟表現(xiàn)成為歐元區(qū)改善的主要貢獻者。德國綜合PMI從1月的52.1升至53.1，服務(wù)業(yè)PMI從52.4升至53.4，均創(chuàng)四個月新高。制造業(yè)PMI達到50.7，超出市場預(yù)期的49.5。

Cyrus de la Rubia稱，這確認了1月尤為明顯的經(jīng)濟轉(zhuǎn)折。德國工業(yè)訂單12月意外上升，創(chuàng)兩年來最大增幅。他表示，除非3月出現(xiàn)大幅下滑，否則德國第一季度GDP可能出現(xiàn)明顯增長。該國國防和基礎(chǔ)設(shè)施公共支出增加以及海外需求上升成為支撐因素。

法國經(jīng)濟則繼續(xù)掙扎。綜合PMI雖從49.1升至49.9，略好于市場預(yù)期的49.6，但仍處于收縮區(qū)間。

Hamburg Commercial Bank經(jīng)濟學(xué)家Jonas Feldhusen表示，法國私營部門仍難以獲得真正動能，主要拖累繼續(xù)來自需求端，新訂單再次下降，出口訂單情況更加糟糕。

法國央行近期調(diào)查顯示，該國經(jīng)濟有望在今年晚些時候好轉(zhuǎn)，本季度增長預(yù)計達到0.2%至0.3%，國防和航空航天行業(yè)表現(xiàn)強勁。但失業(yè)率在2025年最后幾個月升至7.9%的四年高點。

就業(yè)收縮，需求增長溫和

盡管經(jīng)濟活動增速加快，歐元區(qū)企業(yè)連續(xù)第二個月減少員工。制造業(yè)裁員持續(xù)，服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)持平，結(jié)束了長達五年的就業(yè)連續(xù)增長。德國就業(yè)下降，法國持平，歐元區(qū)其他地區(qū)就業(yè)上升。不過德國工廠裁員速度為近兩年半以來第二慢。

積壓訂單連續(xù)近三年下降，2月降幅輕微，為四個月來最小。新訂單增長保持溫和，與1月增速持平。制造業(yè)新訂單首次增長，但服務(wù)業(yè)新業(yè)務(wù)增速放緩。出口新業(yè)務(wù)（包括歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易）再次下降，降幅與1月基本持平。

企業(yè)信心較1月略有回落，但仍為21個月來第二高。制造業(yè)信心達到四年高點，服務(wù)業(yè)企業(yè)信心略低于1月，但仍相信未來一年業(yè)務(wù)活動將增長。

通脹壓力持續(xù)，歐央行料按兵不動

投入成本通脹連續(xù)第四個月加速，2月升至34個月來并列最快水平，與2025年2月持平。制造業(yè)投入成本以2022年12月以來最快速度上升，而服務(wù)業(yè)投入價格漲幅略有放緩。

產(chǎn)出價格上漲步伐略有放緩，但仍錄得過去一年第二快增速。制造業(yè)銷售價格漲幅加快，服務(wù)業(yè)則有所放緩。德國企業(yè)大幅提價，法國企業(yè)三個月來首次下調(diào)產(chǎn)出價格，歐元區(qū)其他地區(qū)價格漲幅加速。

Cyrus de la Rubia表示，服務(wù)業(yè)價格壓力在2月有所緩解。成本仍在快速增長但不如上月，企業(yè)向客戶提價的速度明顯放緩。他指出，鑒于經(jīng)濟活動穩(wěn)定擴張且服務(wù)業(yè)通脹仍處高位，歐洲央行或?qū)⒗^續(xù)維持關(guān)鍵政策利率不變的立場。