一邊撒錢，一邊造夢：追覓俞浩55.5億凈利是如何“算”出來的？

　　從超級碗到春晚，追覓瘋狂大手筆撒錢破圈同時，外界仍有一個巨大疑問：俞浩究竟用了什么魔法，讓主營業(yè)務智能清潔家電，一個季度內憑空創(chuàng)造出超45億利潤？

　　作者|劉珊珊

　　編輯|楊 銘

　　進入2026年，追覓科技的身影似乎無處不在。

　　2月4日，蘇州，追覓包下能容納數(shù)萬人的體育場，將年會變成了一場聲勢浩大的演唱會，直接成本超過3000萬元；2月8日，大洋彼岸的超級碗上，豪擲千萬美金投放30秒NBC黃金廣告位；2月16日除夕夜，追覓再以超大手筆，成為總臺春晚“智能科技生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴”，老板俞浩坐在觀眾席里，旗下生態(tài)五大品牌集體亮相秀肌肉。

　　疊加CES展會、“全員發(fā)黃金、員工游南極”等投入，據(jù)媒體報道，進入2026年僅兩個月，追覓在營銷上的支出預計不低于5億元，甚至超10億元。

　　一連串密集高調的“撒錢”動作，加上俞浩在多個場合及社交平臺發(fā)表的激進言論，從“世界首富”到“百萬億美金企業(yè)”，使追覓熱度持續(xù)攀升，成為當下出鏡率最高科技公司之一。

　　熱鬧背后，一個巨大的問號懸在資本市場頭頂。其2025年預估營收為300億元，最近一次公開融資，停留在2023年5月那筆金額未披露的C+輪融資。那么錢從哪來？這家公司真的“不差錢”嗎？

　　01

　　主營利潤，

　　如何單季暴漲數(shù)倍？

　　作為2025年春晚最大贊助商，追覓為拿下這張“入場券”，無疑付出了相當大的代價。盡管公司未公開具體金額，但外界普遍猜測，贊助費用至少在數(shù)億元級別——有媒體報道稱超2億元，也有社交平臺網(wǎng)友爆料在6億至7億元之間。

　　無論確切數(shù)字是多少，業(yè)界普遍認為，追覓在“超級碗”和春晚兩場營銷上的投入，超過了許多消費硬件公司全年的利潤。

　　“追覓步子邁得確實大，前景存在爭議，未來也充滿不確定性。但連續(xù)大手筆投入，給外界印象就是，這家公司‘不差錢’。”一位科技觀察人士如此評價。

　　去年以來，追覓財務狀況屢屢成為關注焦點，甚至一度傳出“破產(chǎn)”說法。即便在舉辦演唱會、贊助春晚之后，仍有不少網(wǎng)友，包括自稱追覓下游供應鏈的人士——對其經(jīng)營狀況和資金鏈表示擔憂。

　　行業(yè)有過無邊界生態(tài)擴張，慘淡收場的先例。賈躍亭曾為樂視構建了一個“生態(tài)化反”的故事，從視頻網(wǎng)站一路拓展到手機、電視、體育、金融，最終涉足造車，依靠不斷質押、拆借和融資來支撐夢想。然而，資金鏈斷裂后，整個生態(tài)隨之崩塌。

　　面對外界質疑，追覓回應方式很簡單，那就是大手筆撒錢。2月7日，俞浩在微博回應稱演唱會幾千萬投入，僅相當于公司一天的研發(fā)費用投入。他表示，追覓現(xiàn)在大約2萬名研發(fā)管理人員，每天研發(fā)投入大概需要4000萬。另外，主營業(yè)務，公司把凈利潤18%作為獎金發(fā)放……年終獎的總獎金規(guī)模，會達到10億量級。

　　關鍵是，這些看上去讓人熱血沸騰的數(shù)字，是否能經(jīng)得起仔細推敲？

　　“俞浩的說法，不符合國內企業(yè)的實際情況。”一位要求匿名的投行觀察人士稱，他簡單算了一筆賬：每天4000萬元的研發(fā)投入，全年研發(fā)費用就是146億元。即便按2025年248個工作日計算，研發(fā)費用也近百億元。

　　追覓營收是多少呢？根據(jù)此前公開數(shù)據(jù)，追覓2024年總營收為150億元。至于2025年營收，目前存在兩種說法：一是上半年已超過2024年全年，全年有望突破300億元；另一種說法來自“網(wǎng)紅經(jīng)濟學家”任澤平，稱追覓2025年總營收已超過400億元。

　　按300億營收計算，追覓研發(fā)占比高達48.6%。“國內沒有任何企業(yè)，在瘋狂撒錢營銷同時，研發(fā)占比會高達近50%。”上述投行人士就稱，即便華為，研發(fā)占比不過20%出頭。

　　同賽道對比看，石頭科技2024年和2025年前三季度的研發(fā)費用分別為9.71億元和10.28億元，同期科沃斯為8.85億元和7.12億元。

　　其次，10億元年終獎占凈利潤的18%，可以簡單計算出追覓2025年主營業(yè)務——智能清潔電器（包括掃地機器人、無線吸塵器、智能洗地機、吹風機等）創(chuàng)造的凈利潤，將超過55.5億元。（注意，非公司整體）

　　主營業(yè)務55.5億元是什么概念？這一數(shù)字，是科沃斯利潤的3倍——后者業(yè)績預估，2025年凈利潤17億至18億元。

　　作為一家非上市公司，追覓真實營收、利潤數(shù)據(jù)仍是謎，也存在更多文字游戲、輾轉騰挪的空間。詭異之處在于，根據(jù)此前多家媒體報道、公開信息，追覓2025年前三季度營收達120.7億元，同比增長72.2%，凈利潤為10.4億元，同比下滑29.5%。

　　因此，即便其他業(yè)務未虧損、也未貢獻利潤，不幫忙也不拖后腿。按照俞浩說法，意味著追覓在2025年第四季度，僅僅是主營業(yè)務就實現(xiàn)了約45億元的凈利潤——單季利潤規(guī)模是前三季度公司利潤總和的4.3倍。這是否真實、合理？

　　有觀察人士就認為，除非追覓確認，其主營業(yè)務在2025年Q4，拿下了巨額訂單、市占率狂飆，或者大規(guī)模提高了售價，成本出現(xiàn)斷崖式下跌，否則很難用常規(guī)經(jīng)營邏輯來解釋。

　　追覓營收、利潤大頭來自海外市場，“第一財經(jīng)”稱2025年追覓海外營收占比近80%。根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC報告，2025年前三季度，全球智能掃地機器人市場累計出貨1742.4萬臺，其中石頭科技（21.7%）、科沃斯（14.1%）、追覓（12.4%）位列前三位。追覓雖在部分市場表現(xiàn)突出，整體仍落后于石頭和科沃斯。

　　追覓兩大競爭對手石頭科技、科沃斯，均為上市公司。2025年前三季度營收均在120億元左右，券商分析師預測其全年營收大概率不超過200億元。

　　掃地機外，在追覓主營業(yè)務中，割草機器人是又一藍海市場，2025 年行業(yè)出貨量預計沖刺180萬臺。追覓就在不同渠道宣稱，追覓激光雷達割草機器人長期保持著全球銷售額第一的出色表現(xiàn)。

　　“開源證券·棱鏡報告”數(shù)據(jù)顯示，當前割草機器人庫犸、九號雙雄爭霸，科沃斯、追覓、MOVA位于第二梯隊。2025第三季度至11月，亞馬遜渠道銷售的割草機器人， RTK 融合視覺技術路徑銷量占比分別為65%、72%，仍占據(jù)主流；追覓布局的細分賽道——激光雷達技術路徑銷量占比分別為12%、17%， 仍不是國外消費者主流選擇。

　　是否高溢價的產(chǎn)品，推動著追覓營收、利潤爆發(fā)式增長？從產(chǎn)品價格看，在主流電商平臺（如亞馬遜、Best Buy），追覓爆款L10s Ultra掃地機售價通常在 ?399.99至499.99? 美元之間，美國市場去年8月大促時價格低至299美元；割草機器人A2，在歐美多個國家價格約為1900歐元左右。

　　這也正是外界疑問，追覓如何在單季度創(chuàng)造出比兩家同行合起來一整年還多的營收和利潤？或許，在成為“世界首富”之前，俞浩老板可以先給大家算一筆更清晰的賬？

　　02

　　追覓宇宙擴張，資金從何而來？

　　俞浩對同行似乎不屑一顧，他曾直言：“追覓在構建的是‘人-車-家-太空-宇宙’全球高端科技生態(tài)，不只是高端清潔家電，早已甩開科沃斯、云鯨、石頭等，他們跟追覓不在一個維度。”

　　“追覓宇宙”也確實在不斷擴張。據(jù)《經(jīng)濟觀察報》統(tǒng)計，這家以清潔電器起家的公司，目前至少擁有數(shù)十個獨立業(yè)務單元（BU），涵蓋：

掃地機、洗地機、吸塵器、吹風機、空氣凈化器、凈水器、洗碗機、冰箱、空調、智能電視、手機、無人機、路由器、汽車（追覓汽車、星空汽車）、運動相機（光子躍遷）、泳池機器人（浪涌未來）、人形機器人（魔法原子）、具身大模型（千訣科技）、短途出行（坦途科技）、兩輪電摩（無界妙控）、滑板車（覓途智能）、割草機器人（可庭科技）、擦窗機器人（凈界巡航）、園林工具（勞尼克斯）、新能源汽車（界行者科技、躍川拓境）、3D打印（原子重塑）、潮玩（Dreame Mart）、咖啡（追覓咖啡）、茶飲（山也覓茶）、火鍋（沸點計劃）、地產(chǎn)、OTA酒旅、金融科技、商業(yè)航空等。

　　這仍非完整清單。即便是追覓員工，恐怕也很難全面統(tǒng)計追覓的業(yè)務數(shù)量。

　　每一個賽道，俞浩野心都很龐大，關鍵詞都是“全球化”、“高端”。比如造車，首款產(chǎn)品即對標布加迪威龍，要打造世界上速度最快的車；造手機，要和華為、小米三分天下。進軍天文領域，甚至提出“空天地一體化”的生態(tài)戰(zhàn)略。

　　俞浩多次強調，技術復用性是追覓橫跨多個賽道的重要支撐。比如掃地機器人中的高速數(shù)字馬達、機械結構、AI算法等，均可延伸應用于其他產(chǎn)品線。這被他視為追覓區(qū)別于傳統(tǒng)品牌的競爭壁壘。

　　事實上，相比外界對俞浩是否吹牛的爭議，資金才是決定“追覓宇宙”能否實現(xiàn)的關鍵——每個BU背后，都意味著龐大資金需求。造車、造手機、人形機器人等新興業(yè)務，無一不是燒錢無底洞。

　　樂視教訓可謂歷歷在目。對追覓而言，智能清潔電器家電，顯然無法支撐俞浩“大手筆持續(xù)撒幣”，更何況追覓宇宙夢的實現(xiàn)。

　　關鍵，要看來自資本市場的子彈有多少。

　　成立于2017年的追覓，與石頭科技、科沃斯、云鯨并稱智能清潔電器“四小龍”。目前，石頭科技與科沃斯市值分別在384億元和410億元左右；云鯨則在去年4月獲得騰訊領投的1億美元融資。

　　追覓最初為小米生態(tài)鏈企業(yè)，早期融資多來自“小米系”。2018年至2021年10月，追覓完成四輪融資，投資方包括小米、順為資本、華興、昆侖萬維、IDG、天億投資、CPE源峰等一眾明星機構。其中，2021年10月的36億元C輪融資創(chuàng)下行業(yè)紀錄，也標志著追覓“去小米化”進程加快。

　　最近一次公開融資，停留在2023年5月那筆金額未披露的C+輪。去年8月，還有一筆來自華興豐曄的股權轉讓，交易細節(jié)同樣未公開。

　　天眼查顯示，俞浩個人持股大約31.15%，通過關聯(lián)主體（天空漫步）、員工持股平臺，俞浩實現(xiàn)了對公司的高度控制。

　　俞浩本人對此并不回避。去年9月，針對“追覓科技要破產(chǎn)”市場傳聞，俞浩在朋友圈回應，追覓現(xiàn)金流充足。而且最近兩年，公司和其個人還拿出了50億左右，高價回購老股，使得持股比例從45%提升到了70%。

　　多元化布局資金從哪里來？外界普遍認為與“天空工場創(chuàng)投基金”密切相關。

　　該基金由追覓科技成立，據(jù)稱2025年募資金額超百億元人民幣。去年下半年，俞浩曾放出豪言，“追覓基金今年（2025年）會成為募資額度最大的人民幣基金，沒有之一”“可能全球最大的VC基金”。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，該基金目前已完成18筆投資，絕大多數(shù)投向追覓生態(tài)相關企業(yè)。包括浪涌未來、原子重塑、坦途智能、魔法原子、勞尼克斯、光子躍遷、靈智無界等十余家。換言之，這是一場“自己投自己”的資本游戲。

　　03

　　長袖善舞，

　　資本市場導演魔幻大戲

　　作為“中考、高考、研究生全部保送清華”的天之驕子，俞浩在資本市場長袖善舞，進入2026年就在A股市場導演了一場魔幻現(xiàn)實主義劇作。

　　去年12月，俞浩以“協(xié)議轉讓+主動要約”組合方式，斥資約22.82億元收購嘉美包裝控制權，成為其新任實際控制人。嘉美包裝2019年登陸深交所主板，主營業(yè)務是飲料包裝容器——本質上是一家做易拉罐的企業(yè)。

　　嘉美包裝業(yè)務與追覓毫無關系，股價2023年以來基本在2.5-3.5元徘徊，但追覓要約價格為4.45元。為何俞浩“心甘情愿”付出如此高代價？業(yè)界此前普遍認為，這是為旗下業(yè)務“借殼上市”或資產(chǎn)注入鋪路。

　　面對投資方回報的壓力，追覓IPO之路已經(jīng)明牌。去年9月，俞浩在朋友圈表示：“從2026年年底開始，追覓生態(tài)旗下多個業(yè)務將會在全球各交易所批量IPO。”

　　對俞浩來說，將各BU業(yè)務獨立融資、分拆上市，復制當年樂視資本運作路徑，是必須走的道路。

　　智能清潔賽道競爭日益激烈，增長放緩跡象明顯，天花板清晰可見。即便成功上市，也不過數(shù)百億估值。只有將汽車、機器人等更有想象力的業(yè)務推向資本市場，才能支撐“世界首富”“百萬億美金企業(yè)”的造夢故事。

　　收購嘉美包裝后，過去兩個月資本市場上演了一場魔幻大戲。剛剛亮相春晚機器人陣營的“魔法原子”，被有意無意聯(lián)系起來，“魔法原子要借殼嘉美包裝IPO”在各大股吧、微信群中瘋傳。

　　2026年，被業(yè)界普遍視為人形機器人“上市元年”。登上春晚的宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力四家機器人企業(yè)均有IPO計劃。去年7月，智元機器人通過“協(xié)議轉讓+主動要約”方式收購上緯新材控股權，手法與俞浩如出一轍，在極短時間內就控制了一家科創(chuàng)板企業(yè)。

　　嘉美包裝一夜間成為瘋漲妖股。不到兩個月，股價飆升至33元以上，累計漲幅近632.24%，市值從不足50億飆升至超300億。股價越炒越高，監(jiān)管也注意到了異常，嘉美包裝兩次停牌核查，深交所將其納入重點監(jiān)控范圍。

　　2月12日，嘉美公告宣稱：“公司不涉及機器人相關業(yè)務”、“魔法原子獨立上市”、“實控人承諾36個月內不進行資產(chǎn)注入”。

　　擊鼓傳花的資本泡沫，就此被戳破。2月18日，嘉美包裝開盤跌停，大量機構倉皇出逃。但即便如此，追覓旗下其他業(yè)務36個月后，也有機會往嘉美包裝注入資產(chǎn)。

　　其中或許包括魔法原子。實際上，外界廣為炒作的魔法原子，2024年1月才成立，A股IPO最基礎要求經(jīng)營年限滿3年；也未盈利，不滿足主板、創(chuàng)業(yè)板盈利要求；量產(chǎn)、訂單、商業(yè)化驗證剛開始，也不滿足科創(chuàng)板要求。所謂獨立上市，至少需要等到2027年。

　　36個月收購嘉美包裝鎖定期過后，監(jiān)管借殼限制自動解除，就可以續(xù)寫資本故事。屆時魔法原子會有兩個選擇：若獨立IPO順利，與嘉美包裝各走各路，嘉美包裝注入追覓其他業(yè)務，再次孵化出一個IPO；獨立IPO不順，則可以直接注入嘉美包裝，講述追覓的機器人夢想故事。

　　無論如何，追覓大手筆撒錢營銷給投資人看的戲碼，不會結束。如同俞浩以驚世駭俗的言論，瘋狂打造自己的“網(wǎng)紅”人設一樣，本質還是輿論造勢，他非常清楚什么樣的信息，能引發(fā)市場關注和想象——真實性，人們是否相信并不重要，重要的是傳播出去。對資本來說，這就是最重要的。

　　艾媒咨詢CEO張毅認為，春晚帶來數(shù)億級別的破圈認知，對品牌端、資本端都會形成明顯放大，這種曝光往往會在估值、融資乃至IPO預期上形成正向刺激。2025年登上央視春晚后，宇樹科技一夜間成為明星企業(yè)，訂單暴增，獲得數(shù)億元C輪融資，估值隨之水漲船高。

　　從超級碗到春晚，追覓大手筆“撒幣”，或許也是想重走宇樹路。但宇樹科技與追覓的根本區(qū)別在于：前者專注于人形機器人單一賽道，后者卻在數(shù)十個毫不相關的領域同時開戰(zhàn)。

　　擺在俞浩和追覓面前的，似乎只有兩種結局：

　　要么，能夠持續(xù)募得巨資，各BU業(yè)務能夠相繼獨立上市，形成一個多足鼎立的資本帝國，俞浩離他的“世界首富”夢越來越近；

　　要么，主營業(yè)務增速放緩，新業(yè)務持續(xù)燒錢，融資節(jié)奏跟不上擴張速度，資金鏈斷裂危機從傳聞變?yōu)楝F(xiàn)實——“追覓宇宙”還沒有真正起飛，就轟然倒塌。

　　無論哪一種結局，2026年都將成為追覓科技的關鍵轉折點。對資本市場來說，在俞浩拿出那份清晰的賬本之前，保持觀望，或許是最明智的選擇。

　　出品人：黃槍槍