機(jī)構(gòu)節(jié)后怎么投？信號(hào)出現(xiàn)

春節(jié)期間，有券商策略團(tuán)隊(duì)連續(xù)7天路演，也有基金經(jīng)理“下鄉(xiāng)”實(shí)地調(diào)研。節(jié)后買什么、怎么投是他們最關(guān)注的問(wèn)題。

事實(shí)上，記者采訪獲知，在今年1-2月波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，除了高度關(guān)注以AI為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)程之外，不少基金經(jīng)理也將目光投向了內(nèi)需領(lǐng)域。

基金經(jīng)理關(guān)注內(nèi)需大方向

早在年初舉辦的嘉實(shí)基金2026投資策略會(huì)上，嘉實(shí)基金股票策略研究總監(jiān)方晗就公開表示，對(duì)2026年權(quán)益市場(chǎng)持理性偏樂(lè)觀態(tài)度，但市場(chǎng)風(fēng)格與結(jié)構(gòu)或出現(xiàn)較大切換，他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，可重點(diǎn)關(guān)注“反內(nèi)卷”背景下利潤(rùn)回升企業(yè)及受益于擴(kuò)大內(nèi)需舉措的標(biāo)的，這類板塊或決定全年指數(shù)高度。

嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越也表示，消費(fèi)行業(yè)已步入關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，伴隨居民財(cái)富效應(yīng)釋放推動(dòng)高端消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)需求升級(jí)，2026年有望重現(xiàn)消費(fèi)投資機(jī)遇，市場(chǎng)情緒低迷“人跡罕至”之時(shí)，或許正是布局窗口期。

“權(quán)益資產(chǎn)經(jīng)過(guò)過(guò)去一年半的上漲，估值水平已經(jīng)有明顯提升，基本面緩慢改善，但基本面跟上估值還需要一定的時(shí)間，在這種情況下，波動(dòng)難以避免。”滬上一家中大型基金公司資產(chǎn)配置負(fù)責(zé)人告訴上證報(bào)記者，“傳統(tǒng)行業(yè)中，仔細(xì)去找還是有不少好的標(biāo)的。比如白酒，除了基本面因素，分紅比例也是不錯(cuò)的，一些地產(chǎn)公司今年來(lái)也慢慢有起色，房地產(chǎn)下游比如建材可能會(huì)漲得更快，這類公司我會(huì)看得更多一些。”

新消費(fèi)“結(jié)構(gòu)為王”

號(hào)稱“史上最長(zhǎng)春節(jié)假期”能否帶火消費(fèi)股？對(duì)此，興全合宜基金經(jīng)理薛怡然認(rèn)為，縱使消費(fèi)市場(chǎng)全面復(fù)蘇仍待時(shí)日，蓬勃的新消費(fèi)浪潮已經(jīng)席卷而來(lái)，她梳理出三條具有成長(zhǎng)性的投資線索：線下商業(yè)的復(fù)蘇和擴(kuò)張、高端消費(fèi)品的國(guó)產(chǎn)化和國(guó)內(nèi)消費(fèi)品牌的出海。

“我們目前對(duì)線下商業(yè)有三點(diǎn)核心邏輯：第一，線上電商滲透率已進(jìn)入平臺(tái)期，線上對(duì)線下的蠶食在多品類上已達(dá)階段性穩(wěn)定狀態(tài)；第二，近年商業(yè)地產(chǎn)租金下行，為線下連鎖品牌提供了低成本擴(kuò)張的窗口期；第三，下沉市場(chǎng)對(duì)品牌化、連鎖化業(yè)態(tài)有強(qiáng)勁需求支撐，同時(shí)數(shù)字化管理工具與連鎖業(yè)態(tài)管理水平較十年前有質(zhì)的飛躍。這些因素疊加，使得餐飲、零售等領(lǐng)域的線下連鎖品牌進(jìn)入了良性的全國(guó)擴(kuò)張期。”

“高端消費(fèi)品方面，近年我們觀察到一個(gè)比較明顯的品類是戶外運(yùn)動(dòng)，從海外經(jīng)驗(yàn)看，人均GDP到達(dá)一定水平后，大眾對(duì)健康、專業(yè)裝備的本能需求迸發(fā)。這些品類中的國(guó)產(chǎn)品牌建立在過(guò)硬的產(chǎn)品力基礎(chǔ)上，已經(jīng)不再單純模仿，而在研發(fā)投入、本土痛點(diǎn)洞察及品牌調(diào)性構(gòu)建上均展現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，在化妝品、運(yùn)動(dòng)服飾、黃金飾品等品類都有一定的表現(xiàn)。”

“中國(guó)消費(fèi)品出海，過(guò)去依靠的是極致性價(jià)比和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，目前則是文化、服務(wù)體系和管理能力等更多維度的輸出。例如潮玩是文化IP輸出，贏得了全球年輕人的文化認(rèn)同；茶飲和餐廳是管理體系和標(biāo)準(zhǔn)化能力的輸出。中國(guó)擁有先進(jìn)的消費(fèi)品供應(yīng)鏈，當(dāng)其結(jié)合品牌運(yùn)作、文化挖掘和服務(wù)管理后，就具備了跨國(guó)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。”

具體的投資方向除了以上種種，薛怡然還提到航空股和白酒股的基本面變化。“航空板塊是我們比較關(guān)注的方向，其核心邏輯在于供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，同時(shí)行業(yè)‘反內(nèi)卷’將推動(dòng)航司收益管理策略持續(xù)改善。供需反轉(zhuǎn)疊加航司收益管理策略改善，使航空股具備較強(qiáng)盈利彈性與持續(xù)性預(yù)期；而部分白酒龍頭企業(yè)，其核心產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降后消費(fèi)群體擴(kuò)圈，已經(jīng)顯著消化了歷史庫(kù)存，我們積極關(guān)注這些處在周期相對(duì)底部的龍頭白馬的投資價(jià)值。”

AI熱度依舊

除了左側(cè)布局內(nèi)需方向以外，以AI為代表的科技股依然是基金經(jīng)理節(jié)后最看好的方向。

“從科技的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上來(lái)看，我依然認(rèn)為AI在投資中是最重要的結(jié)構(gòu)性方向。”景順長(zhǎng)城基金首席資產(chǎn)配置官王勇分析稱，今年的AI要落地成為應(yīng)用，應(yīng)用分為硬件和軟件，他非常看好消費(fèi)電子、機(jī)器人方向的表現(xiàn)。因?yàn)锳I的耗電屬性，與電力相關(guān)的煤、油或者是光伏、核聚變以及固態(tài)電池、儲(chǔ)能的技術(shù)突破也都是值得關(guān)注的方向。

嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重表示，推動(dòng)當(dāng)前科技行情的核心因素在2026年仍將持續(xù)發(fā)力，AI技術(shù)的快速迭代與巨頭持續(xù)加碼的資本開支構(gòu)成了難以忽視的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。軟件與硬件在2026年都將繼續(xù)涌現(xiàn)重要機(jī)會(huì)。嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，雖有波動(dòng)但長(zhǎng)期較為樂(lè)觀，仍然看好AI應(yīng)用、智能駕駛、半導(dǎo)體等方向。

來(lái)源：上海證券報(bào)