馬年投資錦囊｜融通基金李進：三大驅動因素持續發力，科技創新、刺激內需兩大方向有望受到青睞

深圳商報·讀創客戶端記者 詹鈺葉

2026年是“十五五”開局之年，中國經濟步入新發展階段。本月A股出現“春季躁動”跡象。融通基金權益投資部副總經理、融通產業趨勢臻選基金經理李進表示，驅動本輪行情的三大因素還在延續，科技創新、刺激內需兩大產業方向有望受益于政策。

去年李進在管產品共4只，其中2只基金在2025年實現凈值漲幅翻倍；他旗下的融通產業趨勢一舉拿下了2025年度的股票型基金冠軍。

關注三大核心變量

“2026年，我覺得股市還有一些上漲空間，其核心的上漲驅動因素依然在延續，且當前成長板塊的估值不高。”結合估值水平與散戶入市熱情，李進認為，當前市場“水”溫處于中性偏熱的狀態，但總體而言還在理性的范圍。宏觀層面的觀察點主要看政策導向和流動性的變化趨勢，這是決定股市估值的重要因素。

李進指出，2025年的股市上漲，是比較健康的上漲行情。目前看來此輪上漲趨勢大概率尚未結束，驅動邏輯主要來自政策導向、流動性環境和產業趨勢三個維度，這也是后續市場觀察的關鍵變量與重點。

第一點，政策層面：國內和海外對股市都非常友好，股市已經成為拉動消費和居民信心的重要抓手希望刺激消費，刺激經濟企穩回升。

第二點，流動性：美聯儲依然在降息周期中，美聯儲2026年預計會將利率降到3%左右；國內的流動性也很寬松，降息降準都在路上。

第三點，產業趨勢：趨勢在延續，AI的下游需求處于快速上升的狀態，而且現在主要的龍頭公司的估值都還比較低。產業成長周期還處于前半段。

他指出，其對于股市行情的判斷，后續也主要是跟蹤這三個核心變量。如果這三個指標出現了變化，可能修正觀點。

兩大產業方向會受益于政策

展望今年市場，李進判斷，“激發內生動力”的定調，將推動 A 股投資風格從 2025 年的 “成長一枝獨秀” 轉向 “成長與價值共振”的風格，2026年的投資機會更加均衡。

具體方向上，李進對算力保持關注，認為部分原材料、芯片及存儲領域具備顯著的業績超預期潛力。與此同時，獨立儲能賽道在他眼中正步入高速成長期，未來數年有望持續釋放增長動能。

“中國經濟激發內生動力，在我們看來，有兩大產業方向會受益于政策，一是科技創新，二是刺激內需。”

李進表示，科技創新是激發社會內生動力的重要抓手，也是市場的主線。

人工智能產業作為科技競爭的核心賽道，正深刻塑造著未來數十年的國際格局與產業升級路徑，各國持續加大投入已成必然。當前，人工智能仍處于“大基建”階段，資本開支規模顯著，直接帶動算力產業鏈各環節受益——從GPU、光模塊到PCB等關鍵硬件領域需求持續旺盛。

與此同時，產業發展呈現“硬件先行、應用跟進”的清晰節奏。在應用層，人工智能已開始在云計算、AI廣告營銷等領域貢獻實質收入，并在編程等領域推動生產力變革；在智能駕駛方面，2026年無安全員的自動駕駛出租車將在美國和中國逐步投入運營；海外新一代機器人也會步入量產階段。整體來看，AI應用正步入快速爆發期。

李進指出，對于AI板塊，當前主要的投資機會在算力方向，從行業層面看，投資者需要關注下游需求的增長是否符合預期，比如token調用量是否保持高速增長；企業的資本開支是否持續；大模型是否延續著進步的趨勢。“如果這些核心的驅動因素發生了變化，我們應該警惕。”

“我個人覺得今年AI算力的投資會有明顯分化”，李進建議，在算力方向去尋找需求增速顯著超越行業增速的細分板塊，也就是所謂的通脹環節。

除了光模塊，算力方向的通脹環節主要有兩個：一是上游的部分原材料和芯片，第二是存儲方向。他判斷這兩個方向具有較大的業績超預期潛力。

除了科技創新，中國經濟激發內生動力的第二個抓手是刺激內需。消費平替、消費出海等領域充滿機會。

李進分析稱：“我們看到從2025年12月開始，二手房掛牌量在下降，成交量在上漲，少部分城市的成交價格也有所回升。”如果地產銷售能夠持續企穩回升，那傳統的消費領域也有望迎來上漲。

另外，他對消費與創新藥板塊的前景并不悲觀。李進認為，相關板塊經歷前期調整后，估值壓力有所消化，已逐步進入可布局區間。考慮到中國的創新藥公司市值相比國際巨頭較小，建議投資者尋找一些具備全球競爭力的創新藥企業，在主流方向上產品具有競爭力的公司，尤其是海外授權進展或銷售超預期的公司。