泉果基金基金經理趙詣：轉折蓄勢，向新而行

恭賀新春

2026年，國際秩序重構與國內產業創新共振仍將繼續支持中國資產表現，經歷了一定的估值修復后，企業基本面的重要性將進一步上升。

中國經濟新舊動能轉換

中國經濟新一輪上行周期已經開啟。一個標志性的轉折點是自2024年底開始，新經濟的資本開支已經轉正，這意味著以高端制造、科技創新為代表的新增長引擎開始進入實質性擴張階段。

根據近期調研和上市公司業績數據，越來越多的企業盈利呈現改善趨勢。隨著節后企業一季報披露，大概率基本面優質的公司修復空間會很大，市場終將回歸基本面驅動，相關企業股價表現也有望被修復。

從資金面來看，居民存款搬家、機構中長期資金入市趨勢仍將延續，這將對股票市場的流動性帶來更大提升。中美關系步入階段性緩和，權益市場運行邏輯相對清晰。同時，資本市場也正從“重融資”向“重投資”轉變，為投資者創造更友好的環境。

聚焦“AI成長”與“困境反轉”

整體上我們關注兩大維度機會：一端聚焦AI成長，一端聚焦困境反轉（新能源、軍工），我們始終堅持以公司基本面和行業競爭格局為核心選股要素，選擇具備全球競爭力的優秀公司，并伴隨其一起成長。

具體而言，我主要看好以下四大方向：首先是蓬勃興起的新興產業趨勢，重點關注AI為核心的新技術和新消費。AI不僅能夠提升企業經營效率，還催生出新的應用場景并帶來極大收入，如無人駕駛、機器人、AI制藥、影視游戲制作等。同時，算力基礎設施建設和云服務也是重要方向。

在新消費中，我重點關注科技創新帶來的消費新場景與新產品，既包括無人機、運動相機、全景相機以及AR眼鏡、AI實時翻譯耳機等科技消費硬件，也涵蓋了滿足精神需求的短劇、游戲、潮玩等“情緒消費”。

其次是具備全球競爭力的優勢產業，特別是新能源和創新藥，我們重點關注鋰電產業鏈。2025年底中上游產品開始陸續漲價，進入2026年，供需趨緊狀態將延續；同時，出海公司的海外基地也在關稅稅率明確后開始批量交付，由于海外競爭格局更優，客戶更重視產品品質，因此產品盈利水平大幅優于國內。

結構上，我們重點關注六氟、隔膜等2026年相對明確供需偏緊、未來擴產周期長的環節，雖然本輪鋰電材料價格彈性或許會不及上一輪陡峭，但量價齊升的周期會更健康、更持久。

再次是空間廣闊的國產替代攻堅，聚焦技術壁壘較高、戰略意義較強的“硬骨頭”領域。

一方面是航空發動機和燃氣輪機。航空發動機是“制造業真正皇冠上的明珠”，目前商用發動機100%依賴進口，國產替代空間廣闊；燃氣輪機則受益于AIDC發展帶來的發電增長需求。另一方面是半導體產業有足夠大的市場和較低的市場份額，未來產業端放量勢在必行。

此外是穿越周期的企業出海。當前中國制造業企業出海潮涌，出海意味著進入競爭格局更優、盈利能力更強的市場，海外業務的增長正成為其新的成長曲線。

另外，自動化和無人化技術的提高，也為這些企業出海創造了良好條件，使得它們能夠更好地融入當地市場，不僅僅是作為“中國企業”在海外運營。

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

來源：證券市場周刊市場版

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