684億現(xiàn)金收購！2家上市公司整合，患者監(jiān)測進入新階段

2026年2月17日，丹納赫（Danaher，NYSE: DHR）宣布已達成協(xié)議，將以約99億美元現(xiàn)金（約684億人民幣）收購邁心諾（Masimo，Nasdaq: MASI）。交易價格為每股180美元，較2月13日收盤價溢價約38%，總溢價接近30億美元。

該交易預(yù)計于2026年下半年完成，尚需通過相關(guān)反壟斷審批及邁心諾股東批準(zhǔn)。丹納赫表示，將以現(xiàn)有現(xiàn)金及債務(wù)融資完成收購。交易完成后，邁心諾將在丹納赫診斷板塊（Diagnostics segment）內(nèi)獨立運營，并保留品牌。

財務(wù)層面，丹納赫預(yù)計該交易將在完成后的首個完整財年為調(diào)整后EPS帶來0.15–0.20美元增厚，第五個完整財年增厚約0.70美元，并實現(xiàn)年度成本協(xié)同超過1.25億美元。

資本市場方面，邁心諾股價在消息公布后盤前上漲超過34%，丹納赫股價則在盤前下跌約7%。

# 交易結(jié)構(gòu)拆解：現(xiàn)金并購 + 獨立運營 + 診斷整合

本次交易為全現(xiàn)金收購，顯示丹納赫對資產(chǎn)質(zhì)量與整合能力具有高度確定性判斷。

在組織架構(gòu)上，邁心諾將并入丹納赫診斷板塊，但保持獨立運營。這一安排符合丹納赫長期并購策略——通過Danaher Business System（DBS）實現(xiàn)精益管理與運營協(xié)同，同時保留被收購企業(yè)的品牌與技術(shù)核心團隊。

協(xié)同邏輯主要體現(xiàn)在三個層面：

1. 產(chǎn)品層面：
   邁心諾的脈搏血氧與多參數(shù)監(jiān)測能力補齊丹納赫在床邊實時監(jiān)測領(lǐng)域的短板。

2. 客戶場景層面：
   將現(xiàn)有實驗室診斷、床旁檢測（POCT）與術(shù)中、ICU、圍手術(shù)期監(jiān)測能力打通，形成“診斷—監(jiān)測—干預(yù)—預(yù)后”閉環(huán)。

3. 渠道與規(guī)模層面：
   借助丹納赫全球渠道與制造體系，擴大邁心諾產(chǎn)品的國際滲透率。

# 邁心諾Masimo：從專利壁壘到戰(zhàn)略收縮

邁心諾Masimo總部位于美國加州爾灣，是全球脈搏血氧監(jiān)測領(lǐng)域的核心技術(shù)持有者。其Masimo SET?技術(shù)在低灌注和運動干擾環(huán)境下保持較高測量準(zhǔn)確性，被廣泛視為臨床金標(biāo)準(zhǔn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)包括：

• Masimo SET?脈搏血氧技術(shù)

• 多參數(shù)監(jiān)護系統(tǒng)

• 腦電與呼吸監(jiān)測解決方案

• 圍手術(shù)期監(jiān)測產(chǎn)品

• W1醫(yī)療級可穿戴手表

• Rad系列便攜式設(shè)備

在患者監(jiān)測市場，邁心諾與美敦力構(gòu)成雙寡頭結(jié)構(gòu)，其技術(shù)也被飛利浦、邁瑞等廠商集成應(yīng)用。

然而，2024年至2025年間，公司經(jīng)歷一系列動蕩：

• 2024年創(chuàng)始人Joe Kiani在代理權(quán)之爭后辭任董事長職務(wù)；

• 同年裁員并啟動戰(zhàn)略收縮；

• 2025年初任命前Edwards高管Katie Szyman為CEO；

• 2025年9月以3.5億美元出售Sound United消費音頻業(yè)務(wù)，全面回歸醫(yī)療主業(yè)；

• 與蘋果圍繞血氧專利持續(xù)訴訟。2025年11月陪審團裁定蘋果侵權(quán)，判賠6.34億美元，蘋果已提出上訴。

資本市場壓力疊加管理層更替，使“價值最大化路徑”成為董事會重點評估方向。本次收購成為階段性答案。

# 丹納赫的戰(zhàn)略意圖：補齊急性監(jiān)測拼圖

丹納赫總部位于華盛頓特區(qū)，是全球生命科學(xué)與診斷領(lǐng)域的重要整合者，核心板塊包括實驗室設(shè)備、體外診斷、生物技術(shù)等。

其診斷板塊擁有Radiometer、Beckman Coulter等資產(chǎn)，在血氣分析與POCT領(lǐng)域布局深厚，但缺乏床邊連續(xù)實時監(jiān)測能力。

值得注意的是，Radiometer部分監(jiān)測系統(tǒng)已整合Masimo SET技術(shù)。BTIG分析師指出，丹納赫在患者監(jiān)測領(lǐng)域早有技術(shù)協(xié)同基礎(chǔ)，此次收購可視為深化布局的延伸。

在行業(yè)結(jié)構(gòu)變化背景下，單點診斷能力已不足以支撐急診與重癥場景需求。急性護理場景正從“設(shè)備銷售”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)系統(tǒng)競爭”，核心在于實時監(jiān)測數(shù)據(jù)與實驗室結(jié)果的融合分析能力。

邁心諾的AI驅(qū)動監(jiān)測能力與可穿戴醫(yī)療設(shè)備（如W1）為丹納赫打開數(shù)字健康與居家監(jiān)測新路徑。

# 交易背后的行業(yè)趨勢：診斷 + 監(jiān)測成為標(biāo)配

全球患者監(jiān)測賽道正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化：

1. 監(jiān)測設(shè)備從單一參數(shù)走向多參數(shù)整合；

2. 數(shù)據(jù)實時性成為核心競爭力；

3. ICU、急診、圍手術(shù)期成為戰(zhàn)略高地；

4. 醫(yī)療級可穿戴設(shè)備進入臨床與消費交叉場景；

5. 并購成為補齊能力的最快路徑。

當(dāng)前格局中：

• 美敦力具備監(jiān)測與呼吸干預(yù)能力；

• GE HealthCare擁有影像與監(jiān)護布局；

• 飛利浦覆蓋影像與監(jiān)測；

• 邁心諾長期專注高端血氧技術(shù)。

丹納赫此前主要強項集中于實驗室診斷，本次收購意味著“診斷 + 監(jiān)測”模式正式成為其核心戰(zhàn)略。

行業(yè)層面，大額醫(yī)療科技并購在經(jīng)歷2023–2025年的收縮后出現(xiàn)回暖跡象。本交易規(guī)模接近百億美元，可能成為2026年整合加速的標(biāo)志性案例。

# 對企業(yè)發(fā)展路徑的意義

對于邁心諾：

• 獲得全球化資源支持，降低資本與訴訟壓力；

• 在保留品牌與團隊前提下實現(xiàn)規(guī)模擴張；

• 聚焦核心技術(shù)創(chuàng)新。

對于丹納赫：

• 補齊床邊監(jiān)測短板；

• 強化急性護理數(shù)據(jù)閉環(huán)能力；

• 進入醫(yī)療級可穿戴監(jiān)測賽道。

對于行業(yè)：

• 競爭焦點從單設(shè)備向系統(tǒng)能力轉(zhuǎn)移；

• 技術(shù)壁壘與專利能力價值提升；

• 巨頭整合趨勢增強，中型企業(yè)獨立生存空間進一步壓縮。

# 結(jié)語

本次交易不僅是資本層面的整合，更反映出全球醫(yī)療科技競爭焦點的轉(zhuǎn)移：

從單點產(chǎn)品到系統(tǒng)能力，從硬件參數(shù)到數(shù)據(jù)閉環(huán)，從監(jiān)測設(shè)備到數(shù)字化護理路徑。

當(dāng)診斷企業(yè)主動補齊監(jiān)測能力，意味著急性醫(yī)療場景正在成為下一階段產(chǎn)業(yè)競爭的核心陣地。

2026年，醫(yī)療科技整合或許將進入新的周期。

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