資金大撤離！美國關稅，突生變數！140萬億資產承壓，下一個風口在哪？

敘事邏輯正在發生變化！

美國銀行邁克爾·哈特奈特最新指出，特朗普的“可負擔性”政治正在將資金從“華爾街精英”轉移到“普通人”：小盤價值股上漲，而科技巨頭正面臨壓力；人工智能的敘事正從“驚嘆”轉向“貧困”，相關債務激增。

此前，據英國金融時報報道，特朗普計劃縮減部分鋼鐵和鋁制品關稅，因為他正面臨一場“可負擔性危機”，而這場危機已削弱了他在11月中期選舉前的支持率。

與此同時，根據美國銀行引用EPFR Global的報告，歐洲、日本及其他國際發達市場的股票基金今年共獲得了1040億美元（折合人民幣超7100億元），遠遠超過流入美國基金的250億美元。這一轉向使得總市值達20.2萬億美元（折合人民幣140萬億元）的美股七大巨頭集體承壓。

敘事邏輯的變化

據知情人士透露，特朗普政府計劃縮減部分產品的關稅。這些關稅在加劇美國消費者“可負擔性危機”的同時，也令企業在計算成本時面臨困難。知情人士表示，美國貿易代表辦公室正努力解決去年商務部倉促推進特朗普關稅議程所引發的復雜問題。

特朗普的“可負擔性危機”亦使得市場敘事邏輯生變。

美國銀行發布最新觀點認為，特朗普的“可負擔性”政治正在將資金從“華爾街精英”轉移到“普通人”：小盤價值股上漲，而科技巨頭正面臨壓力；人工智能的敘事正從“驚嘆”轉向“貧困”，相關債務激增；日元與日本股市的正相關表明長期牛市將持續但需謹慎，日元大幅上漲可能引發全球去杠桿。新興市場和小盤股預計將在新的一年中領跑。

邁克爾·哈特內特表示，美國貿易政策正在創造一個“新世界秩序”，投資者用美元和美國股票換取國際資產，美國例外主義正轉變為全球再平衡。哈特奈特表示，這將推動國際股市上漲，新興市場的大宗商品生產商將從人工智能需求的提升中受益。

據美國銀行引用EPFR Global的報告，歐洲、日本及其他國際發達市場的股票基金今年共獲得了1040億美元，遠遠超過流入美國基金的250億美元。自特朗普宣布歷史性關稅以來，美國資產一直動蕩不安，這一舉措引發了人們對美國在全球經濟和金融市場主導地位終結的擔憂。

美股將如何演繹？

此前，盡管特朗普已撤銷了許多稅收，但標普500指數相較于國際同行仍然落后，而美元指標自2024年底以來下跌超10%。股市方面，策略師們指出，“人工智能顛覆”當下正在軟件服務、保險經紀人、財富顧問、房地產服務和物流等多個行業蔓延，使得市場出現巨大波動。

在“大輪動”背景之下，策略師們認為，隨著美國例外主義被全球再平衡所取代，以及“除美元以外的任何交易”獲得關注，下一屆領跑者很可能是新興市場和小盤股。

當前，美國銀行的牛市與空頭指標從9.6降至9.4，但其逆向“賣出信號”依然存在。美國銀行指出，全球基金經理調查顯示，今年1月份是自2021年7月以來最看漲的月份。這也意味著，需要現金水平的顯著提升或科技股的去利潤，以緩解過度的多頭倉位。

但中信證券認為，當前市場對互聯網公司的悲觀預期被過度放大。企業的基本面依舊較為穩健，同時AI對互聯網的沖擊，如電商Agent、游戲引擎等仍停留在早期階段，且上述領域中，互聯網公司本身依靠自身的網絡效應、AI流量的引入以及代碼成本等的優化，大概率能夠從AI中受益。在當前密集的拋售之后，市場在回歸相對理性的基本面定價邏輯后，互聯網公司的估值性價比正持續凸顯，建議后續關注主要互聯網公司的業績趨勢以及“敘事反轉”之后的投資機會。

來源：券商中國