這個(gè)春節(jié)，看機(jī)器人的投資人都在四川

新質(zhì)生產(chǎn)力西進(jìn)川渝

這個(gè)春節(jié)，一場(chǎng)關(guān)于未來(lái)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的資本競(jìng)逐已在四川悄然展開(kāi)。達(dá)州市啟動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力基金遴選，向全國(guó)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)發(fā)出合作邀約，標(biāo)志著中西部城市正從被動(dòng)承接轉(zhuǎn)向主動(dòng)布局。

這不僅是地方融資行為，更是一次戰(zhàn)略卡位。依托資源稟賦與區(qū)位升級(jí)，達(dá)州試圖以資本為紐帶，鏈接技術(shù)、人才與產(chǎn)業(yè)鏈，打造內(nèi)陸新質(zhì)生產(chǎn)力高地。

放眼2026年，新質(zhì)生產(chǎn)力投資已告別概念炒作，進(jìn)入精耕細(xì)作階段。地方政府與專業(yè)資本的深度協(xié)同，正在重塑中國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的地理版圖——機(jī)器人投資人無(wú)暇過(guò)年，他們的戰(zhàn)場(chǎng)在實(shí)驗(yàn)室、工廠與政策前沿之間。

達(dá)州基金招GP

這個(gè)春節(jié)，四川達(dá)州發(fā)力了。

近日，達(dá)州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司正式對(duì)外發(fā)布一則公告，宣布面向全國(guó)公開(kāi)遴選一家基金管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)組建規(guī)模高達(dá)40億元的達(dá)州市新質(zhì)生產(chǎn)力股權(quán)投資基金。這不是一次普通的政府引導(dǎo)基金招募，而是一次精準(zhǔn)錨定未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向、深度綁定市場(chǎng)化專業(yè)力量的戰(zhàn)略布局。

這支基金首期認(rèn)繳規(guī)模為5億元，采用有限合伙制，存續(xù)期最長(zhǎng)十年，其中七年用于投資，三年用于退出，必要時(shí)還可延長(zhǎng)兩年。出資結(jié)構(gòu)由達(dá)州市本級(jí)國(guó)有資本、基金管理人及其關(guān)聯(lián)方共同構(gòu)成，特別要求基金管理人必須帶動(dòng)社會(huì)資本參與，且其募集部分在基金整體中占比不得低于百分之八。這意味著入選機(jī)構(gòu)不僅要有募資能力，更要拿出真金白銀，把自身利益與地方發(fā)展緊緊捆綁在一起。

在投資方式上，基金投資采取“子基金+項(xiàng)目直投”方式，基金規(guī)模不低于60%投資到子基金，不超過(guò)40%直投項(xiàng)目。原則上，母基金對(duì)單個(gè)子基金的出資比例不超過(guò)子基金認(rèn)繳總規(guī)模的30%，且不高于母基金認(rèn)繳總規(guī)模的10%。若遇重大戰(zhàn)略類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目、參與國(guó)家級(jí)基金出資以及與知名管理機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金等特殊情形下，基金投資比例可適當(dāng)放寬，經(jīng)合伙人會(huì)議同意后，按照“一事一議”原則決策。

基金的投資方向緊扣達(dá)州的資源稟賦與產(chǎn)業(yè)升級(jí)藍(lán)圖。一方面聚焦本地天然氣、鋰鉀、能源和森林四大核心資源的高附加值開(kāi)發(fā)；另一方面圍繞能源化工、先進(jìn)材料、智能裝備制造、食品醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、輕紡服飾以及低空經(jīng)濟(jì)和航空等七大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，系統(tǒng)打造二十二條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，加速形成“3加3加N”的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群格局。更重要的是，基金不局限于本地企業(yè)，也歡迎投資市外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但必須滿足嚴(yán)格的返投要求——返投金額不得低于市級(jí)國(guó)有資本出資額的一點(diǎn)二倍。

為激勵(lì)基金管理人主動(dòng)引進(jìn)高價(jià)值企業(yè)，返投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)得極為精細(xì)。比如，若引入的企業(yè)是國(guó)家級(jí)或省級(jí)專精特新小巨人、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，返投可按一點(diǎn)五倍計(jì)算；若是擬上市主體或獨(dú)角獸企業(yè)，則按兩倍計(jì)算。即便是通過(guò)設(shè)立子公司、被本地企業(yè)控股收購(gòu)，或帶動(dòng)其他投資機(jī)構(gòu)跟投落地達(dá)州，也都納入返投認(rèn)定范疇。這種多層次、差異化的激勵(lì)機(jī)制，極大提升了基金管理人服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的積極性。

在治理與收益分配方面，基金充分尊重市場(chǎng)規(guī)則。管理費(fèi)按投資類(lèi)型差異化收取，子基金部分每年不超過(guò)已投未退金額的百分之一，直投項(xiàng)目不超過(guò)百分之一點(diǎn)五，進(jìn)入退出期后降至百分之一點(diǎn)二，延長(zhǎng)期則不再收取。業(yè)績(jī)報(bào)酬實(shí)行先回本后分利原則，設(shè)定百分之六的門(mén)檻收益率。直投項(xiàng)目的超額收益，百分之二十歸普通合伙人，其余按實(shí)繳比例分配；子基金部分則為百分之十歸普通合伙人。這種結(jié)構(gòu)既保障出資人利益，也合理激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)。

這場(chǎng)發(fā)生在川東的基金招募，遠(yuǎn)不止是一次地方融資行為。它標(biāo)志著地方政府正以更加市場(chǎng)化、專業(yè)化的方式，主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力浪潮。而那些春節(jié)期間仍在打磨方案的投資人，或許正用一行行代碼、一頁(yè)頁(yè)報(bào)告，悄然勾勒著中國(guó)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的版圖。

為什么是達(dá)州

在眾多中西部城市競(jìng)相設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的浪潮中，達(dá)州的這次出手顯得格外有底氣。

這座位于四川東北部、毗鄰重慶的老工業(yè)城市，正悄然完成從資源輸出地到新興產(chǎn)業(yè)策源地的身份轉(zhuǎn)換。人們不禁要問(wèn)，為什么是達(dá)州？答案藏在它的資源稟賦、戰(zhàn)略定位與政策決心之中。

達(dá)州坐擁四川最大的天然氣田，已探明儲(chǔ)量超四萬(wàn)億立方米，是國(guó)家“川氣東送”工程的核心氣源地。近年來(lái)，當(dāng)?shù)夭辉贊M足于簡(jiǎn)單賣(mài)氣，而是全力推動(dòng)天然氣就地轉(zhuǎn)化，發(fā)展高端聚烯烴、可降解材料、氫能等下游產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，宣漢縣的鋰鉀資源開(kāi)發(fā)取得突破性進(jìn)展，全國(guó)首個(gè)深部鹵水型鋰鉀綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。這意味著達(dá)州不僅握有傳統(tǒng)能源王牌，更手握新能源時(shí)代的關(guān)鍵礦產(chǎn)。當(dāng)許多城市還在為尋找支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)愁時(shí)，達(dá)州已經(jīng)站在了能源化工與新材料兩條高成長(zhǎng)賽道的交匯點(diǎn)上。

但資源只是起點(diǎn)，真正的轉(zhuǎn)變來(lái)自頂層設(shè)計(jì)。2023年以來(lái)，達(dá)州明確提出構(gòu)建“3加3加N”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，即做強(qiáng)能源化工、新材料、智能裝備制造三大支柱產(chǎn)業(yè)，壯大食品醫(yī)藥、輕紡服飾、數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)前瞻布局低空經(jīng)濟(jì)、航空配套、綠色低碳等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。這一路徑并非空中樓閣，而是建立在扎實(shí)的園區(qū)載體和鏈主企業(yè)基礎(chǔ)上。普光經(jīng)開(kāi)區(qū)、達(dá)州高新區(qū)、秦巴物流園等平臺(tái)加速集聚，贛鋒鋰業(yè)、蜂巢能源、三一重工等龍頭企業(yè)相繼落戶，產(chǎn)業(yè)鏈條日益完整。政府不再滿足于做土地和稅收的提供者，而是以資本為紐帶，主動(dòng)嵌入產(chǎn)業(yè)生態(tài)——新質(zhì)生產(chǎn)力基金正是這一思維升級(jí)的產(chǎn)物。

更重要的是，達(dá)州深知，在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，單靠本地市場(chǎng)難以支撐產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，基金設(shè)計(jì)特別強(qiáng)調(diào)“開(kāi)放性”與“鏈接力”。它不要求所有投資都局限在本地注冊(cè)企業(yè)，而是通過(guò)靈活的返投機(jī)制，鼓勵(lì)基金管理人把市外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、甚至跨國(guó)技術(shù)引進(jìn)到達(dá)州落地。這種“借船出海”的思路，打破了傳統(tǒng)地方基金畫(huà)地為牢的局限，轉(zhuǎn)而以產(chǎn)業(yè)協(xié)同和價(jià)值創(chuàng)造為核心目標(biāo)。換句話說(shuō)，達(dá)州要的不是簡(jiǎn)單的資金流入，而是能夠帶來(lái)技術(shù)、訂單、人才和生態(tài)的“活水”。

此外，作為成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈北翼振興的重要支點(diǎn)，達(dá)州正加速融入國(guó)家戰(zhàn)略。隨著西渝高鐵建設(shè)提速、達(dá)州金埡機(jī)場(chǎng)開(kāi)通多條航線、保稅物流中心申報(bào)推進(jìn)，這座城市的交通能級(jí)和開(kāi)放水平顯著提升。過(guò)去被視為“邊緣”的區(qū)位，如今正轉(zhuǎn)變?yōu)檫B接成渝與關(guān)中平原城市群的樞紐。這種地理價(jià)值的重估，為高端制造、臨空產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代物流提供了想象空間，也讓投資者重新審視其長(zhǎng)期潛力。

可以說(shuō)，達(dá)州的底氣，既來(lái)自地下奔涌的天然氣和鋰鉀鹵水，也來(lái)自地上日益清晰的產(chǎn)業(yè)圖譜；既源于對(duì)自身資源的深度挖掘，也得益于對(duì)區(qū)域格局的精準(zhǔn)把握。它沒(méi)有盲目追逐熱點(diǎn)，而是立足比較優(yōu)勢(shì)，用一支結(jié)構(gòu)精巧、機(jī)制靈活的基金，向市場(chǎng)傳遞一個(gè)明確信號(hào)：這里不僅是資源富集地，更是新質(zhì)生產(chǎn)力可以扎根生長(zhǎng)的沃土。當(dāng)其他城市還在討論如何“引鳳來(lái)巢”時(shí)，達(dá)州已經(jīng)著手打造一片能讓鳳凰筑巢、育雛、騰飛的森林。

今年的新質(zhì)生產(chǎn)力有什么新玩法

進(jìn)入2026年，新質(zhì)生產(chǎn)力已從政策熱詞演變?yōu)橘Y本市場(chǎng)的核心賽道。

達(dá)州設(shè)立基金的動(dòng)作，不過(guò)是這場(chǎng)全國(guó)性產(chǎn)業(yè)資本重構(gòu)浪潮中的一個(gè)縮影。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成為主旋律的背景下，地方政府與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)正以前所未有的協(xié)同深度，共同押注未來(lái)十年的產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)。而新質(zhì)生產(chǎn)力投資，也正在經(jīng)歷從概念追逐到價(jià)值深耕、從單一技術(shù)押注到系統(tǒng)生態(tài)構(gòu)建的關(guān)鍵躍遷。

投資邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。過(guò)去幾年，不少地方基金熱衷于追逐熱門(mén)標(biāo)簽，比如芯片、新能源、人工智能，但往往陷入“投后不管、落地不實(shí)”的困境。2026年的顯著變化在于，出資方越來(lái)越看重基金管理人是否具備真正的產(chǎn)業(yè)賦能能力。能否鏈接上下游資源、能否協(xié)助企業(yè)解決技術(shù)轉(zhuǎn)化瓶頸、能否推動(dòng)被投企業(yè)與本地產(chǎn)業(yè)鏈形成協(xié)同效應(yīng)，已成為遴選GP的核心標(biāo)準(zhǔn)。達(dá)州基金要求管理團(tuán)隊(duì)常駐四川、鎖定關(guān)鍵人、提供成功案例，正是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。資本不再只是輸血，更要成為造血的催化劑。越來(lái)越多的地方政府意識(shí)到，與其廣撒網(wǎng)式投資十家平庸企業(yè)，不如集中資源扶持兩三家真正具有技術(shù)壁壘和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)的鏈主型公司。

返投機(jī)制的設(shè)計(jì)日趨精細(xì)化和激勵(lì)化。早期的地方引導(dǎo)基金常以簡(jiǎn)單倍數(shù)要求返投，導(dǎo)致GP為達(dá)標(biāo)而湊數(shù)，項(xiàng)目質(zhì)量難以保障。如今，像達(dá)州這樣按企業(yè)層級(jí)、技術(shù)含量、落地實(shí)效設(shè)定差異化返投系數(shù)的做法，正在成為新范式。引入專精特新企業(yè)可按一點(diǎn)五倍計(jì)算，獨(dú)角獸甚至可達(dá)兩倍——這實(shí)質(zhì)上是在用資本杠桿引導(dǎo)GP主動(dòng)篩選高價(jià)值項(xiàng)目。這種機(jī)制不僅提升了資金使用效率，更倒逼基金管理人從財(cái)務(wù)投資者向產(chǎn)業(yè)組織者轉(zhuǎn)型。可以預(yù)見(jiàn)，2026年將有更多地方政府效仿此類(lèi)設(shè)計(jì)，使返投從約束變?yōu)楣糙A工具。一些先進(jìn)地區(qū)甚至開(kāi)始探索“飛地園區(qū)”模式，允許返投項(xiàng)目落在合作城市，只要稅收和就業(yè)能反哺本地，進(jìn)一步打破行政邊界對(duì)資本流動(dòng)的束縛。

投資領(lǐng)域進(jìn)一步聚焦硬科技與實(shí)體融合。新質(zhì)生產(chǎn)力的核心在于技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的結(jié)合，而非純概念炒作。2026年的投資熱點(diǎn)將集中在幾個(gè)方向：一是先進(jìn)制造底層技術(shù)，如工業(yè)母機(jī)、高端傳感器、精密儀器；二是能源革命相關(guān)環(huán)節(jié)，包括新型儲(chǔ)能、綠氫制備、智能電網(wǎng)；三是人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，例如AI for Science、工業(yè)大模型、具身智能；四是低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、生物制造等未來(lái)產(chǎn)業(yè)的早期布局。值得注意的是，這些領(lǐng)域普遍具有研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，單靠市場(chǎng)資本難以支撐，正需要政府引導(dǎo)基金發(fā)揮耐心資本的作用。達(dá)州將智能裝備、低空經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)材料納入重點(diǎn)方向，恰恰踩中了這一節(jié)奏。尤其在中美科技競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，國(guó)產(chǎn)替代已從可選項(xiàng)變?yōu)楸剡x項(xiàng)，這也為本土硬科技企業(yè)創(chuàng)造了前所未有的窗口期。

區(qū)域協(xié)同成為新變量。過(guò)去，地方基金多以本行政區(qū)為邊界，容易造成重復(fù)建設(shè)和資源割裂。但隨著成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等國(guó)家戰(zhàn)略深化，跨區(qū)域聯(lián)合設(shè)立基金、共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。達(dá)州雖地處川東北，但其產(chǎn)業(yè)規(guī)劃明確對(duì)接重慶的汽摩、電子產(chǎn)業(yè)集群，也積極承接?xùn)|部沿海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。未來(lái)，一支優(yōu)秀的基金管理人不僅要懂技術(shù)、懂產(chǎn)業(yè)，還要具備跨區(qū)域資源整合能力——能否把長(zhǎng)三角的供應(yīng)鏈、粵港澳的技術(shù)、成渝的市場(chǎng)打通，將成為競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。這也解釋了為何達(dá)州特別強(qiáng)調(diào)不限于本地項(xiàng)目，而是鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)、子公司、技術(shù)合作等多種方式實(shí)現(xiàn)價(jià)值落地。這種開(kāi)放姿態(tài)，正是內(nèi)陸城市突破地理局限、融入全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

退出路徑的多元化正在緩解退出焦慮。長(zhǎng)期以來(lái)，IPO是股權(quán)投資的主要退出方式，但注冊(cè)制改革深化與市場(chǎng)波動(dòng)加劇，使得單一依賴上市的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。2026年，S基金接續(xù)、并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)龍頭回購(gòu)、基金份額轉(zhuǎn)讓等退出方式將加速成熟。尤其在先進(jìn)制造、專精特新等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)正成為主流退出渠道。這意味著基金管理人必須從投資第一天起就思考誰(shuí)會(huì)買(mǎi)這家公司，而非僅僅它能不能上市。達(dá)州基金設(shè)置三年退出期并允許延長(zhǎng)，體現(xiàn)出對(duì)產(chǎn)業(yè)周期的尊重，也為多元退出預(yù)留了時(shí)間窗口。

2026年的新質(zhì)生產(chǎn)力投資，已進(jìn)入精耕細(xì)作階段。

它不再是簡(jiǎn)單的資金投放，而是一場(chǎng)涉及技術(shù)判斷、產(chǎn)業(yè)理解、區(qū)域協(xié)同與長(zhǎng)期陪伴的系統(tǒng)工程。達(dá)州此次以高標(biāo)準(zhǔn)遴選GP，既是對(duì)自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)的鄭重承諾，也為全國(guó)地方引導(dǎo)基金提供了可借鑒的樣本。當(dāng)春節(jié)假期結(jié)束，那些奔赴達(dá)州的投資人帶走的或許不只是申報(bào)材料，更是一份關(guān)于如何在中國(guó)腹地培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)的答案。而這場(chǎng)由地方政府發(fā)起、由專業(yè)資本執(zhí)行、由實(shí)體經(jīng)濟(jì)承接的深度合作，或?qū)⒄嬲x中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的生長(zhǎng)方式。