新增7.22萬億元！1月社會融資同比多增 結構與往年有哪些不同？

2月13日，央行發布的1月金融統計數據顯示，初步統計，2026年1月份社會融資規模增量為7.22萬億元，比上年同期多1662億元。值得注意的是，1月對實體經濟發放的人民幣貸款增加量不及去年，但其他融資渠道不斷豐富，逐漸分擔了企業融資的重任。

事實上，在適度寬松的貨幣政策背景下，金融系統靠前發力，為全年經濟平穩開局創造了有利的貨幣金融環境。有業內人士指出，近年來貸款作為單一渠道，越來越難以反映金融支持實體經濟的全貌，觀察金融總量要更多看社會融資規模、貨幣供應量指標。

1月人民幣貸款增加4.71萬億元 需求端顯現回暖動能

央行數據顯示，1月人民幣貸款增加4.71萬億元。雖然1月人民幣貸款同比少增4200億元，但仍保持了平穩增長，需求端顯現回暖動能；信貸增速6.1%，高于名義GDP增速。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，1月為傳統信貸大月，在“早投放、早收益”的訴求下，前期項目儲備在年初集中釋放；“十五五”開局背景下，重大項目密集落地帶動項目貸款加大投放，今年一季度基建領域貸款審批節奏明顯加快，投放量同比實現較大幅度增長。同時，春節前企業支付采購款、供應鏈和項目進度款結算、員工薪酬獎金發放等用款需求也提前釋放，均支撐1月信貸增量處于高位。

值得注意的是，在信貸增長保持韌性的同時，“換擋提質”的特征更加凸顯。科技貸款、普惠小微貸款、制造業中長期貸款增速持續高于全部貸款增速，金融“五篇大文章”貸款占比明顯上升，信貸資源向高質量發展領域集聚的態勢愈發鮮明。

招聯首席經濟學家董希淼表示，從人民幣貸款看，呈現出“企業穩、住戶暖”的特征，同時信貸資源正加速流向高質量發展的重點領域。1月份人民幣貸款增加4.71萬億元。

央行數據顯示，企（事）業單位貸款增加4.45萬億元，占比超九成。在企業貸款中，中長期貸款增加3.18萬億元，占比超過七成。由此可見，制造業和新興產業等重點領域獲得中長期資金有力支持。與此同時，住戶貸款平穩增長。春節前年貨采買、文旅出行等多元化消費需求集中釋放，對個人貸款增長拉動效應凸顯。

業內專家認為，從傳統領域到新興賽道，信貸資源的流向變化，既是經濟結構轉型升級的自然結果，更是金融支持實體經濟質效提升的核心體現。

對于1月貸款增加量同比有所下降，業內人士普遍認為，當前，我國各類融資渠道持續發展，企業不再僅僅依賴貸款增長進行融資，因此越來越難以反映金融支持實體經濟的全貌，觀察金融總量要更多看社會融資規模、貨幣供應量指標。

股票、債券融資占比上升 企業融資渠道日益豐富

從結構上看，政府債、企業債、未貼現銀行承兌匯票對同比多增形成主要拉動。根據央行數據，在社會融資規模增量中，企業債券凈融資5033億元，同比多增579億元；未貼現的銀行承兌匯票增加6293億元，同比多增1639億元；企業債券凈融資5033億元，同比多增579億元；政府債券凈融資9764億元，同比多增2831億元；非金融企業境內股票融資291億元。

有業內人士指出，當前經濟新舊動能加速轉換，高新技術產業、戰略性新興產業快速崛起，需要包括股權、債券融資在內的多元化融資渠道提供全生命周期的資金支持。

有企業向新京報貝殼財經記者反映，其未來主要考慮以貸款與債券相結合的“短貸+長債”模式進行融資，綜合考慮資金成本及使用期限等因素，發行中長期債券以滿足項目投資、研發投入等長期資金需求。

事實上，2025年我國社會融資規模增量中股票和債券融資占比達到47%，比上年提高5個百分點，已超過貸款占比。從貨幣創造渠道看，銀行投放信貸、增持債券等行為都會派生存款貨幣，隨著直接融資發展，近年來銀行債券投資在全部資金運用中的占比明顯上升，2025年末為22%，過去5年、過去10年分別累計提高了4個和9個百分點。

業內專家表示，各種融資方式之間會相互替代，貸款作為單一渠道的解釋力度逐漸下降，宜更多關注社會融資規模和貨幣供應量等指標，更好體現金融支持實體經濟的總體力度。

貨幣財政政策協同發力 直接融資在社融中占比有望繼續提升

2026年伊始，更加積極的財政政策靠前發力、加力提效，地方政府債券發行實現“開門紅”，并兼顧穩增長、惠民生與防風險多重目標，展現出量質兼優的積極態勢。數據顯示，1月政府債融資增量在全部社融中的占比達到13.5%，為2021年以來的同期最高水平。

據統計，1月全國地方政府債募集資金達8633億元，同比增長54.84%，發行節奏顯著前置、結構持續優化，為全年經濟平穩開局提供了有力的財政支撐。從分布上看，債券募集資金正加速流向經濟大省、重點項目與關鍵領域，旨在推動項目盡快形成實物工作量，為一季度經濟鞏固回升態勢提供及時助力。

地方債月度期限進一步拉長，能夠更好匹配高速公路、軌道交通、市政管網等重大基礎設施建設項目的長期資金需求，平滑償債壓力，實現債務的跨周期管理。后續專項債券或將加大支持糧食安全、能源安全、產業鏈供應鏈安全等相關基礎設施建設，同時積極助力培育新質生產力。

展望后市，溫彬認為，2026年將繼續實施更加積極的財政政策，政府部門仍將通過發債加杠桿，有力帶動全社會的信用擴張。他預計，在廣義口徑下，2026年新增政府債務規模有望達到14萬億元-15萬億元，財政支出盤子會繼續擴大，對社會融資規模增長形成重要支撐。

此外，也有業內專家表示，2026年，中央經濟工作會議定調，2026年要繼續實施更加積極的財政政策，保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量。同時，財政、貨幣等政策持續加強協同，也會放大政策效果，存量和增量財政政策集成效應將進一步發力顯效。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 付春愔