業(yè)內(nèi)解讀智翔金泰變更募資：產(chǎn)能已備足“糧草”，調(diào)倉研發(fā)是更明智的“進(jìn)攻”

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月13日訊 上市以來穩(wěn)扎穩(wěn)打、以四款新藥領(lǐng)跑國產(chǎn)抗體浪潮的智翔金泰，剛投下一則募資變更公告，迅速在投資者社群引發(fā)討論。不同于市場(chǎng)對(duì)“變更募資”的慣性警惕，多名業(yè)內(nèi)人士第一時(shí)間向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者給出的研判驚人一致：“這次調(diào)整，恰恰調(diào)出了這家公司的底氣。”

　　根據(jù)公告，智翔金泰擬將原計(jì)劃投入“抗體產(chǎn)業(yè)化基地二期”的5億元募集資金，轉(zhuǎn)投至“抗體藥物研發(fā)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。表面看是收縮擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)線，實(shí)則是在“產(chǎn)能已夠用”的前提下，將子彈重新上膛，瞄準(zhǔn)更具長(zhǎng)期價(jià)值的新靶點(diǎn)。

　　“現(xiàn)有產(chǎn)能已覆蓋至2030年，這時(shí)候還悶頭蓋樓，才是對(duì)股東資金的不負(fù)責(zé)。” 一位長(zhǎng)期跟蹤創(chuàng)新藥板塊的券商分析師直言。在他看來，智翔金泰當(dāng)前手握24,400L已投產(chǎn)產(chǎn)能，疊加二期首期產(chǎn)能釋放，足以應(yīng)對(duì)未來五年商業(yè)化高峰；此時(shí)調(diào)減部分?jǐn)U產(chǎn)預(yù)算，轉(zhuǎn)而加碼GR2301、GR2303兩大國產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)跑的潛力管線，“是典型的把錢從倉庫挪到戰(zhàn)場(chǎng)，從防御轉(zhuǎn)進(jìn)攻。”

　　對(duì)于不少股民敏感的“補(bǔ)流”3億元，前述業(yè)內(nèi)人士則給出更直白的定性：“賽立奇單抗剛進(jìn)醫(yī)保，四款新藥排隊(duì)上市，海外首付款已確認(rèn)收入，這恰恰是公司從研發(fā)期跨入商業(yè)化兌現(xiàn)期的典型信號(hào)——此刻不補(bǔ)充彈藥，難道等彈盡糧絕再借高息債？”

　　有接近公司的投資機(jī)構(gòu)人士向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，此次變更并非資金短缺下的被動(dòng)調(diào)整，而是產(chǎn)能已備足、管線需補(bǔ)強(qiáng)的主動(dòng)騰挪。“真正讓機(jī)構(gòu)放心的，不是它不改，而是它改得足夠清醒。”

　　現(xiàn)有產(chǎn)能準(zhǔn)備充分 足以覆蓋2030年前商業(yè)化及臨床需求

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，智翔金泰“抗體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目二期”主要系擴(kuò)大產(chǎn)能。公告內(nèi)容顯示，該項(xiàng)目原擬總投資15億元，其中募集資金投入12.40億元，計(jì)劃新增40,000L抗體原液產(chǎn)能，已于2025年5月開工建設(shè)。截至2025年12月末，該項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金3489.29萬元。

　　而在該項(xiàng)目之前，智翔金泰也曾前瞻性完成部分產(chǎn)能布局，截至目前，已擁有24,400L抗體原液產(chǎn)能。

　　智翔金泰在上述公告中稱，若進(jìn)展順利，斯樂韋米單抗、唯康度塔單抗、GR1803有望于2026年獲批上市；泰利奇拜單抗中、重度特應(yīng)性皮炎、成人以及青少年季節(jié)性過敏性鼻炎、慢性自發(fā)性蕁麻疹、慢性鼻竇炎伴鼻息肉適應(yīng)癥則有望于2027-2028年陸續(xù)獲批上市。

　　據(jù)測(cè)算，通過優(yōu)化排產(chǎn)計(jì)劃、提升生產(chǎn)工藝水平等方式，智翔金泰當(dāng)前產(chǎn)能可滿足2030年前已上市及待上市產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)需求，以及其他在研品種的臨床生產(chǎn)需求。

　　正是基于上述原因，智翔金泰擬變更募集資金用途，調(diào)減5億元“抗體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目二期”投入。調(diào)整后，該項(xiàng)目總投資約7.48億元，擬投入募集資金金額為7.40億元，抗體原液產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模為27,000L，或?qū)⒂?030年正式投產(chǎn)，屆時(shí)公司合計(jì)產(chǎn)能或達(dá)51,400L。

　　同時(shí)，智翔金泰表示，二期項(xiàng)目建成后，抗體原液產(chǎn)能將大幅提升，可以滿足公司未來5-8年的產(chǎn)能需求。后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)建可根據(jù)實(shí)際研發(fā)管線進(jìn)展情況與市場(chǎng)需求變化，更靈活地使用自有資金分階段實(shí)施，使資本規(guī)劃與業(yè)務(wù)發(fā)展銜接更緊密。

　　募投項(xiàng)目研發(fā)管線新增兩子項(xiàng)目 商業(yè)化全面提速

　　“抗體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目二期”調(diào)減的5億元募集資金將用于“抗體藥物研發(fā)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。公告內(nèi)容顯示，智翔金泰擬將GR2301、GR2303項(xiàng)目納入“抗體藥物研發(fā)項(xiàng)目”，并將該項(xiàng)目的募集資金投資金額調(diào)增2億元，由10.19億元增至12.19億元。

　　據(jù)了解，GR2301、GR2303為智翔金泰近年來啟動(dòng)的、存在重大或未被滿足治療需求的潛力管線，截至公告披露日均處于I期臨床試驗(yàn)階段。

　　其中，GR2301為靶向IL-15的單抗，擬用于治療白癜風(fēng)，目前全球尚無靶向IL-15的抗體藥物獲批上市，GR2301為國產(chǎn)進(jìn)度最快的；GR2303為靶向TL1A的單抗，擬用于治療炎癥性腸病，目前亦暫無同靶點(diǎn)藥物在國內(nèi)獲批上市。

　　另外的3億元將用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解到，一段時(shí)間以來，投資者對(duì)上市公司將募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金一事討論頗多，其與“使用募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品”同為輿論層面飽受爭(zhēng)議的兩大事項(xiàng)，背后實(shí)則是投資者對(duì)上市公司躺平、低效的不滿。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者稱，此事不應(yīng)一概而論，智翔金泰目前來看不屬于這種情況，公司正處于關(guān)鍵成長(zhǎng)期，始終保持著比較高的投入水平，在研產(chǎn)品管線也在持續(xù)豐富，商業(yè)化爆點(diǎn)即將來臨，日常經(jīng)營資金需求較大符合正常的經(jīng)營邏輯。

　　智翔金泰稱，自上市以來，公司對(duì)早期研發(fā)、臨床試驗(yàn)研究、產(chǎn)業(yè)化及商業(yè)化等多個(gè)環(huán)節(jié)保持高強(qiáng)度資源投入。隨著賽立奇單抗納入國家醫(yī)保目錄銷售放量，以及其他產(chǎn)品的商業(yè)化臨近與持續(xù)開發(fā)，公司面臨產(chǎn)品研發(fā)和經(jīng)營發(fā)展雙重資金壓力，公司對(duì)資金的需求持續(xù)增加。為保障公司日常運(yùn)營和未來業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，有必要補(bǔ)充流動(dòng)資金以提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。