Mysteel解讀：節前弱勢貫穿 節后豬價或再探低位

近期國內生豬價格呈現沖高回落、旺季走弱的反常態勢，核心受養殖端降重出欄加碼、終端消費不及預期雙重影響，供需失衡格局主導價格走勢，短期至中期仍以偏弱運行為主。1月國內生豬月均價12.69元/公斤，上中旬受出欄偏緊、降雪天氣支撐走勢偏強，下旬因消費疲軟、集中出欄出現回調；進入2月后，豬價未隨馬年春節臨近迎來傳統旺季回暖，反而震蕩下行，截至2月12日，全國生豬均價跌至11.47元/公斤，與市場看漲預期嚴重背離。

供應端是近期豬價走弱的核心推手，鋼聯數據顯示，2月重點養殖企業計劃出欄量1205.86萬頭，環比下降15.33%，但受春節假期影響，有效出欄天數減少，理論日均出欄負擔上升超14%。為規避節后價格下跌風險，養殖端同步加快出欄節奏，且重點及規模養殖企業持續加大小體重豬源供給，形成降重出欄主導趨勢。2月5日至2月12日，重點監測企業的外三元生豬出欄均重為122.89公斤，較上周下調0.37公斤，同比跌幅0.40%。周內生豬出欄均重降幅略有擴大，隨春節臨近及節后市場弱勢預期影響，養殖端節前出豬加快，農戶標豬供應增加，規模場亦前置降重出欄量。

但本周需求端的支撐顯然無法扭轉豬價弱勢局面，鋼聯樣本數據驗證，節前南北屠宰訂單雖有小幅增長，但屠宰企業開工率僅維持在41.93%-48.99%，受備貨不及預期、企業微虧制約，屠宰端采購動力不足。同時，暖冬氣候、春節偏晚導致腌臘需求分散，餐飲及家庭消費偏弱，禽肉等替代品分流明顯，加之年輕群體飲食多元化導致豬肉消費占比下降，終端消費未呈現傳統旺季特征，市場整體呈現供強需弱的失衡態勢疊加下周正逢春節假期，大部分地區屠企停工放假，開工率將降至年內最低位。

后市來看，短期春節前豬價預計在11.4-12.0元/公斤震蕩，難以突破12元關口，春節期間部分核心屠宰企業持續運轉可能帶動豬價短期小幅波動，但非實質性反轉。中期而言，元宵節后集中降重出欄或導致大豬階段性斷檔，標肥價差擴大可能吸引二次育肥溫和入場，但難以推動豬價持續反彈。3-4月降重出欄疊加消費淡季影響，豬價跌勢或加快，3月標豬均價或下探至10.6元/公斤-11.6元/公斤。中長期來看，2026年豬價呈前低后高走勢，上半年震蕩筑底，三季度后隨能繁母豬存欄去化效果顯現，有望實現溫和復蘇，核心取決于產能去化進度。

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