周二晚間,美國12月零售數(shù)據(jù)意外陷入停滯;周三白天,中國1月物價指數(shù)(CPI)亦顯著不及預(yù)期。
中美兩大經(jīng)濟引擎的“需求端”同步發(fā)出降溫信號,這不僅是季節(jié)性的波動,更揭示了全球經(jīng)濟在2026年開局面臨的深層挑戰(zhàn)。
美國“疲態(tài)”:高利率陰影下的假日尾聲
美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,2025年12月零售銷售環(huán)比錄得 0%的增長。這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的 0.4%,更與其11月 0.6%的強勁增長形成了鮮明對比。
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在13個主要零售類別中,有8個類別出現(xiàn)下滑。盡管美股在2025年底的上漲支撐了高凈值人群的奢侈品與高端服務(wù)支出,但占人口多數(shù)的中低收入家庭正在顯著收縮預(yù)算。
長期的高物價環(huán)境已讓消費者產(chǎn)生心理疲勞。此外,1月下旬席卷北美的嚴(yán)寒天氣也對年初的線下商業(yè)活動造成了物理層面的壓制。
此前市場普遍認(rèn)為美國勞動力市場的強勁能支撐消費“軟著陸”,但12月數(shù)據(jù)的冰封顯示,超額儲蓄耗盡后,消費動能正逼近其增長的天花板。
中國“冷意”:內(nèi)需修復(fù)的結(jié)構(gòu)性拉鋸
昨天,中國國家統(tǒng)計局公布的通脹數(shù)據(jù)同樣反映了內(nèi)需偏弱的現(xiàn)實。1月份CPI同比僅上漲 0.2%,不僅低于預(yù)期的 0.4%,更較前值 0.8%大幅回落。
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雖然2026年春節(jié)較晚導(dǎo)致了對比基數(shù)的高位壓制,但剔除食品和能源后的核心CPI同比僅增長 0.8%,顯示出居民支出意愿依然保持高度審慎。
PPI則同比下降 1.4%,這已經(jīng)是該指標(biāo)連續(xù)第40個月處于負(fù)增長區(qū)間。盡管降幅收窄,但工業(yè)部門利潤受擠壓的現(xiàn)狀,直接通過薪資和就業(yè)預(yù)期傳導(dǎo)到了下游消費端。
能源價格走低與食品價格的疲軟共同拖累了物價水平。在宏觀政策已然發(fā)力的背景下,物價回升的動力仍顯滯后,這反映了市場信心的修復(fù)是一場“持久戰(zhàn)”。
全球增長引擎的“換擋期”
將中美兩國的數(shù)據(jù)放在一起審視,全球經(jīng)濟的需求側(cè)正處于某種程度的“共振式放緩”。
美國消費的失速加大了美聯(lián)儲在2026年降息三次的可能性;而中國物價的低迷,則為貨幣政策進一步降準(zhǔn)、降息打開了窗口。兩國央行目前都在與“有效需求不足”作斗爭。
無論是在紐約還是在上海,消費市場都呈現(xiàn)出“高端穩(wěn)健、中端承壓、低端收縮”的特征。品牌溢價正在失效,性價比與“剛需屬性”成為2026年消費行業(yè)的關(guān)鍵詞。
依靠消費信貸(美)或地產(chǎn)外溢效應(yīng)(中)驅(qū)動增長的舊模式已經(jīng)難以為繼。全球經(jīng)濟正迫切需要尋找新的需求增長點。
增長不是線性的,復(fù)蘇亦非易事。在消費引擎降速的“換擋期”,企業(yè)需深耕存量市場,投資者則應(yīng)重新審視對“高增長”的預(yù)期,關(guān)注流動性寬松背景下的資產(chǎn)防守價值。
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