Mysteel解讀：生豬市場年前降重、年后續(xù)降，短期及節(jié)后豬價(jià)走勢預(yù)判

生豬市場焦點(diǎn)：降重出欄主導(dǎo)短期格局，節(jié)后行情分階段演繹

近期生豬市場核心邏輯圍繞“降重出欄”展開，重點(diǎn)養(yǎng)殖企業(yè)小體重豬源出欄持續(xù)放量，行業(yè)內(nèi)其他規(guī)模企業(yè)亦同步加大小體重端供給，個(gè)別區(qū)域105公斤豬源價(jià)格已下探至10元/公斤低位。經(jīng)調(diào)研問詢，養(yǎng)殖企業(yè)明確預(yù)期，年后將持續(xù)執(zhí)行降重出欄操作，這一趨勢將貫穿短期至中期市場，主導(dǎo)豬價(jià)階段性走勢。結(jié)合當(dāng)前出欄節(jié)奏、屠宰承接及后市供需預(yù)判，本文對(duì)短期及節(jié)后行情進(jìn)行詳細(xì)解析。

一、年前市場：降重出欄施壓，豬價(jià)承壓于12元/公斤下方

從重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)出欄數(shù)據(jù)來看，1月21日至2月10日期間，其出欄體重結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的降重特征，其中100-120公斤體重段出欄占比多數(shù)時(shí)間維持在40%-50%，且在2月9日出現(xiàn)大幅抬升，凸顯企業(yè)降重出欄的堅(jiān)定性。量價(jià)聯(lián)動(dòng)來看，2月4日出欄總量達(dá)到階段性峰值，對(duì)應(yīng)豬價(jià)同步觸及近期新低，直觀反映出降重出欄帶來的供給壓力對(duì)豬價(jià)的直接壓制。如需查看相關(guān)出欄體重及量價(jià)對(duì)應(yīng)明細(xì)圖表，可聯(lián)系本文作者獲取。

養(yǎng)殖企業(yè)降重出欄行為兼具主動(dòng)與被動(dòng)邏輯，核心驅(qū)動(dòng)力圍繞風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、政策落實(shí)及供需調(diào)節(jié)展開：

（一）主動(dòng)降重：搶占窗口，規(guī)避后市風(fēng)險(xiǎn)

其一，春節(jié)備貨高峰期來臨之際，養(yǎng)殖企業(yè)選擇大量拋售小體重豬源，加快資金回籠，搶占節(jié)前消費(fèi)窗口，鎖定階段性收益；其二，當(dāng)前市場對(duì)年后消費(fèi)淡季及豬價(jià)下行預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)選擇提前出欄、降低出欄體重，避免后期豬價(jià)進(jìn)一步下跌帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)；其三，通過降重出欄減少大豬外調(diào)，緩解“南豬北調(diào)”可能加劇的區(qū)域供需失衡，避免本地豬價(jià)受外部豬源沖擊進(jìn)一步下探。

（二）被動(dòng)降重：響應(yīng)政策，順應(yīng)行業(yè)共識(shí)

核心在于貫徹落實(shí)國家生豬產(chǎn)業(yè)降重調(diào)控政策，通過降低出欄體重，減少單頭生豬產(chǎn)肉量，從供給端優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，緩解當(dāng)前市場供需寬松壓力，助力行業(yè)供需回歸平衡。

綜合來看，年前剩余時(shí)間內(nèi)，降重出欄帶來的供給壓力仍將持續(xù)，疊加終端春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，消費(fèi)支撐力度減弱，預(yù)計(jì)年前豬價(jià)將持續(xù)承壓，維持在12元/公斤下方震蕩運(yùn)行。

二、春節(jié)期間：屠宰承接支撐，豬價(jià)大概率迎來短期拉漲

從當(dāng)前市場情況預(yù)判，春節(jié)期間部分核心屠宰企業(yè)或僅安排單日休市，屠宰產(chǎn)能有望維持持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢，且此類屠宰主體貨源大概率以自有體系內(nèi)豬源為主，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)外大規(guī)模收購社會(huì)豬源。在此背景下，春節(jié)假期期間，行業(yè)內(nèi)養(yǎng)殖端整體出欄意愿預(yù)計(jì)將階段性減弱，而此類有望持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的屠宰主體，其自身豬源收購及屠宰節(jié)奏，或?qū)Χ唐谪i價(jià)形成一定拉動(dòng)預(yù)期，進(jìn)而可能傳導(dǎo)至白條價(jià)格層面。

需要明確的是，上述豬價(jià)及白條價(jià)格的階段性上行僅為市場預(yù)期，并非必然發(fā)生，且即便出現(xiàn)上行，也并非源于終端消費(fèi)需求的實(shí)質(zhì)性增長，核心大概率是春節(jié)期間持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)、以自有豬源為主要屠宰對(duì)象的屠宰主體，其自身運(yùn)營節(jié)奏帶來的階段性價(jià)格帶動(dòng)效應(yīng)。結(jié)合節(jié)后市場供需壓力預(yù)期，即便出現(xiàn)階段性上漲，其持續(xù)性也預(yù)計(jì)有限，大概率僅為假期內(nèi)的階段性波動(dòng)，難以形成趨勢性上漲行情。

三、年后至元宵節(jié)：標(biāo)肥差擴(kuò)大，二育溫和入場提供弱支撐

現(xiàn)階段養(yǎng)殖企業(yè)集中降重出欄，將直接影響年后體重結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)年后至元宵節(jié)期間，140-150公斤大豬將出現(xiàn)階段性斷檔，進(jìn)而導(dǎo)致標(biāo)肥價(jià)差顯著擴(kuò)大。高標(biāo)肥差將對(duì)二育主體形成一定吸引力，刺激部分二育入場補(bǔ)欄。

但需注意的是，當(dāng)前市場對(duì)年后中期豬價(jià)下行預(yù)期仍較強(qiáng)，二育主體入場意愿較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)入場規(guī)模難以形成集中態(tài)勢，僅能對(duì)市場低價(jià)形成一定支撐，難以推動(dòng)豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)性反彈。結(jié)合行業(yè)調(diào)研反饋，10.4元/公斤或成為二育主體考慮入場的關(guān)鍵價(jià)格閾值，低于該價(jià)格區(qū)間時(shí)，二育入場意愿將明顯提升。

四、3-4月行情：降重持續(xù)施壓，豬價(jià)仍存跌破前低風(fēng)險(xiǎn)

從中期來看，3-4月生豬市場仍將面臨較大的供給壓力，核心在于規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)降重出欄趨勢的延續(xù)。經(jīng)問詢了解，多數(shù)集團(tuán)化養(yǎng)殖企業(yè)明確表示，年后將繼續(xù)執(zhí)行降重出欄操作，供給端寬松格局難以得到根本性改善。

疊加3-4月處于年后消費(fèi)淡季，終端需求復(fù)蘇乏力，豬價(jià)行情依然不容樂觀，不排除出現(xiàn)跌破前期低點(diǎn)的可能。個(gè)人預(yù)判，3-4月生豬月度均價(jià)或在11元/公斤上下波動(dòng)，豬價(jià)運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為10.2-11.6元/公斤，整體呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢。

五、總結(jié)

短期來看，降重出欄是主導(dǎo)豬價(jià)的核心邏輯，年前豬價(jià)承壓運(yùn)行，春節(jié)期間受益于屠宰承接支撐將迎來短期拉漲；年后至元宵節(jié)，標(biāo)肥差擴(kuò)大帶動(dòng)二育溫和入場，對(duì)低價(jià)形成弱支撐；中期3-4月，降重出欄持續(xù)疊加消費(fèi)淡季，豬價(jià)仍面臨下行壓力，需警惕跌破前低的風(fēng)險(xiǎn)。

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