“財(cái)神爺”小鵬、長(zhǎng)城紛紛離去，留給富豪朱興明的時(shí)間不多了

文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

過(guò)去一個(gè)月，千億市值國(guó)產(chǎn)工控龍頭持續(xù)釋放利好，卻并未換來(lái)市場(chǎng)熱情。

2026年2月4日，匯川技術(shù)（下稱(chēng)“匯川”）發(fā)布公告稱(chēng)，已完成規(guī)模16億元的產(chǎn)業(yè)投資基金的合伙協(xié)議簽署，該基金將圍繞機(jī)器人、智能制造等公司上下游領(lǐng)域進(jìn)行布局。此舉被視為匯川深化產(chǎn)業(yè)鏈投資的重要一步。

圖片來(lái)源：匯川技術(shù)公告

就在大半個(gè)月前，匯川發(fā)布了公司籌劃赴港上市的消息。期間，董事長(zhǎng)朱興明還通過(guò)年度演講，對(duì)外闡述公司如何穿越周期、面向未來(lái)的戰(zhàn)略思考。

以上，對(duì)匯川來(lái)說(shuō)，本該是多重利好，結(jié)果卻未能在二級(jí)市場(chǎng)提振投資人的信心。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月19日至2月6日，匯川技術(shù)股價(jià)跌幅為7.67%。

事實(shí)上，比起上述匯川的一系列積極行為，公司董監(jiān)高在過(guò)去半年里的一系列減持動(dòng)作，以及朱興明的財(cái)產(chǎn)分割與股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)鼮槭袌?chǎng)津津樂(lè)道。

四年前，朱興明與妻子鐘進(jìn)離婚，將價(jià)值約55.68億元的7030.03萬(wàn)股公司股票分割給前妻，之后又與女兒簽署了《贈(zèng)與協(xié)議》，計(jì)劃將價(jià)值約14.53億元的股票和股權(quán)贈(zèng)與女兒。

而在這場(chǎng)財(cái)富轉(zhuǎn)讓背后，是匯川傳統(tǒng)業(yè)務(wù)陷入增速放緩，以及新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)可能面臨“砍單壓價(jià)”的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

01

大佬朱興明的財(cái)富版圖

四年前，一紙離婚公告揭開(kāi)了大佬朱興明的財(cái)富面紗。

2021年7月9日，朱興明與妻子鐘進(jìn)解除婚姻關(guān)系，并將其名下約7030.03萬(wàn)股匯川股份分割給后者，占彼時(shí)公司股份總數(shù)的2.6822%。按公告當(dāng)日每股79.2元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這批股票價(jià)值約55.68億元。這也讓鐘進(jìn)身家暴漲，躋身當(dāng)年胡潤(rùn)百富榜第1526位。

圖片來(lái)源：胡潤(rùn)百富榜

彼時(shí)匯川的公告顯示，鐘進(jìn)取得股份后，不管是采取集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份，在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，減持股份總數(shù)不能超過(guò)公司股份總數(shù)的1%、2%。

換言之，鐘進(jìn)獲得股份后，想要減持套現(xiàn)，只能進(jìn)行多頻次小份額減持。從過(guò)去的操作來(lái)看，她確實(shí)也是這么干的。

2021年至2025年前三季度，鐘進(jìn)年內(nèi)分別減持394.90萬(wàn)股、918.49萬(wàn)股、428.00萬(wàn)股、853.39萬(wàn)股和589.00萬(wàn)股，多番減持后其持股數(shù)量已降至3846.23萬(wàn)股。

可見(jiàn)，從離婚當(dāng)年鐘進(jìn)便開(kāi)始陸續(xù)減持所獲匯川股份，過(guò)去四年間，其已減持近半。

由于鐘進(jìn)并非匯川持股5%以上的大股東或董監(jiān)高，因此其減持過(guò)程未被公告披露。

在完成與鐘進(jìn)的離婚財(cái)產(chǎn)分割僅兩個(gè)月后，朱興明又突然宣布，為體現(xiàn)對(duì)女兒的關(guān)愛(ài)，將其名下的2060.21萬(wàn)股匯川股票以及匯川投資21.7029%股權(quán)的全部財(cái)產(chǎn)權(quán)益，無(wú)償贈(zèng)與女兒朱瀚玥。

不過(guò)，朱瀚玥承諾，將受贈(zèng)股票的表決權(quán)無(wú)條件委托給朱興明行使。換言之，匯川的控制權(quán)還是牢牢把握在朱興明手上。

這筆贈(zèng)與計(jì)劃通過(guò)四年時(shí)間分步實(shí)施完成。根據(jù)公告披露，2022年，上述匯川投資的股權(quán)率先完成過(guò)戶(hù)；2024年12月和2025年9月，朱興明通過(guò)大宗交易分別向朱瀚玥轉(zhuǎn)讓1100萬(wàn)股、960.21萬(wàn)股匯川股份，轉(zhuǎn)讓均價(jià)分別為每股62.06元、80.14元，轉(zhuǎn)讓股份價(jià)值分別約6.83億元、7.7億元。

算下來(lái)，朱興明贈(zèng)予前妻鐘進(jìn)和女兒朱瀚玥的匯川股份，達(dá)到9090.24萬(wàn)股。這位“有情有義”的前夫、父親，也用真金白銀換來(lái)一片艷羨和無(wú)數(shù)贊譽(yù)。

不過(guò)，源媒匯注意到，朱興明與鐘進(jìn)雖已離婚，但兩者仍有交織。

天眼查顯示，成立于2016年、以從事體育為主的深圳市和惠體育產(chǎn)業(yè)管理有限公司（下稱(chēng)“和惠體育”）股東名單中，鐘進(jìn)與朱興明分別持股35%和1%，其中鐘進(jìn)為受益所有人。另?yè)?jù)穿透顯示，和惠體育的間接控股股東為深圳市和盛網(wǎng)邦互聯(lián)網(wǎng)投資管理中心（有限合伙），朱興明在公司持股比例約為12%。

目前，鐘進(jìn)與朱興明在上述公司的持股比例未變。

圖片來(lái)源：天眼查

朱興明過(guò)往參投的多家機(jī)構(gòu)，幾乎都是圍繞著匯川的上下游進(jìn)行投資布局，和惠體育算是少有的“異類(lèi)”。從公開(kāi)信息來(lái)看，暫不知曉該企業(yè)在朱興明的資本版圖中扮演何種角色。

根據(jù)天眼查顯示，過(guò)去幾年，朱興明已參投蘇州工業(yè)園區(qū)哇牛投資有限公司、南通澤涌和明薈致遠(yuǎn)投資（深圳）有限公司（下稱(chēng)“明薈致遠(yuǎn)”）等多家機(jī)構(gòu)，主要圍繞智能制造等領(lǐng)域展開(kāi)布局。

其中，成立于2022年的明薈致遠(yuǎn)有些“特殊”，其實(shí)控人潘莉早年曾在國(guó)泰海通證券廣州漢興中路證券營(yíng)業(yè)部擔(dān)任負(fù)責(zé)人，而過(guò)往兩次朱興明對(duì)女兒的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)际峭ㄟ^(guò)該營(yíng)業(yè)部進(jìn)行賣(mài)出。

另有說(shuō)法稱(chēng)，潘莉或?yàn)橹炫d明現(xiàn)任妻子。對(duì)此，源媒匯也向匯川方面致函求證，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

從以上可以看出，大佬朱興明的財(cái)富并非僅局限于匯川（持股），其投資觸角已延伸至多個(gè)方向。

02

新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)出現(xiàn)松動(dòng)

對(duì)于趨勢(shì)變化，朱興明向來(lái)是敏感的。

此前，為了轉(zhuǎn)型撬動(dòng)第二增長(zhǎng)曲線，在朱興明的主導(dǎo)下，匯川豪賭新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)。彼時(shí)，市場(chǎng)并不看好匯川的這一選擇——不僅公司利潤(rùn)被拖累，股價(jià)也一度跌入低谷。但朱興明仍斬釘截鐵地表示：“只要匯川不被ST，就一定將汽車(chē)業(yè)務(wù)干到底。”

這一堅(jiān)持，讓匯川獲得了二次爆發(fā)的機(jī)會(huì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，匯川的營(yíng)收由上一年的304.2億元增至370.41億元，同比增長(zhǎng)21.77%。其中新能源汽車(chē)與軌道交通業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)巨大，營(yíng)收由上一年的99.2億元飚至166.42億元，同比增長(zhǎng)67.76%。該業(yè)務(wù)也因此取代通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)，一躍成為匯川的第一大營(yíng)收主力。

2025年前三季度，上述業(yè)務(wù)同比持續(xù)走高——實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148億元，同比增長(zhǎng)38%。

反觀匯川的傳統(tǒng)發(fā)家業(yè)務(wù)智慧電梯電氣，在樓市下挫后也陷入下行。2024年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下滑6.65%；2025年前三季度，同比基本持平。

2026年年度演講開(kāi)篇，朱興明直言：“兩年前疫情結(jié)束后，我們?cè)鴺?lè)觀預(yù)期市場(chǎng)復(fù)蘇、匯川業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，但現(xiàn)實(shí)讓我感到沮喪。那段時(shí)間，我生活在‘冰火兩重天’里：新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為支撐公司發(fā)展的‘火’；公司賴(lài)以生存的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)卻在冰天雪地里徘徊。”

基于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)，2025年9月，匯川將承載該業(yè)務(wù)的子公司蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（下稱(chēng)“聯(lián)合動(dòng)力”）成功分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。

聯(lián)合動(dòng)力確實(shí)有自己的“過(guò)人之處”。從業(yè)務(wù)上來(lái)看，其主要產(chǎn)品囊括電控、電機(jī)、三合一/多合一驅(qū)動(dòng)總成等電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)等動(dòng)力系統(tǒng)核心部件。

2024年，在國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)，聯(lián)合動(dòng)力的電控、電機(jī)和驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為10.7%、10.5%和6.3%，在第三方供應(yīng)商中分別排名第一、第一和第二，在總排名中分別為第二、第二和第四。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，聯(lián)合動(dòng)力分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.27億元、93.65億元和161.78億元；歸母凈利潤(rùn)為-1.79億元、1.86億元和9.36億元。

亮眼業(yè)績(jī)背后，亦暗藏隱憂(yōu)。2022年至2024年，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為71.73%、76.03%和 67.81%，客戶(hù)相對(duì)集中且多為頭部整車(chē)廠。

圖片來(lái)源：聯(lián)合動(dòng)力招股書(shū)

從前五大客戶(hù)情況來(lái)看，除了理想汽車(chē)貢獻(xiàn)營(yíng)收逐年走高之外，其余車(chē)企貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額存在較為明顯的波動(dòng)。

譬如小鵬汽車(chē)，2022年為聯(lián)合動(dòng)力貢獻(xiàn)營(yíng)收6.62億元，到了2023年降至5.52億元，2024年則跌出前五大客戶(hù)名單；長(zhǎng)城汽車(chē)貢獻(xiàn)營(yíng)收雖由2022年的5.53億元飚至2023年的16.71億元，但到了2024年已不在前五名單中。

即使是“鐵桿”廣汽集團(tuán)，也存在訂單削減的情況。2022年至2023年，廣汽對(duì)聯(lián)合動(dòng)力的營(yíng)收貢獻(xiàn)由7.25億元增至23.36億元，但到了2024年并沒(méi)有繼續(xù)走高，而是同比收縮至16.72億元。

前五大客戶(hù)訂單波動(dòng)背后，與車(chē)企加碼自研或有直接關(guān)系。據(jù)聯(lián)合動(dòng)力在首輪問(wèn)詢(xún)中披露，國(guó)內(nèi)動(dòng)力系統(tǒng)主要零部件供應(yīng)模式分為獨(dú)立第三方和主機(jī)廠自制兩種。

以國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為例，2021年至2024年上半年，驅(qū)動(dòng)總成由獨(dú)立第三方供應(yīng)的市場(chǎng)份額從42.29%降至32.34%，電機(jī)58.68%降至50.11%，電控和車(chē)載充電機(jī)則分別由64.11%、83.53%降至52.7%、66.43%。雖然各自下滑幅度有所不同，但整體均呈現(xiàn)出走低趨勢(shì)。而主機(jī)廠自制份額在零部件市場(chǎng)則呈現(xiàn)出不同幅度的走高。

譬如廣汽集團(tuán)，早在2022年，其旗下公司銳湃動(dòng)力便重點(diǎn)圍繞IDU電驅(qū)系統(tǒng)進(jìn)行自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。據(jù)廣汽財(cái)報(bào)披露，2024年，在新能源領(lǐng)域，其自研自產(chǎn)的因湃電池、銳湃電驅(qū)等關(guān)鍵核心零部件均實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)搭載。

而聯(lián)合動(dòng)力2024年前五大客戶(hù)之一的小米汽車(chē)，也已實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)電機(jī)。

未來(lái)，伴隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)由藍(lán)海加速邁入紅海，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)成為主基調(diào)，主機(jī)廠發(fā)力自研或扶持嫡系將會(huì)成為主流趨勢(shì)。在此情形下，像聯(lián)合動(dòng)力這樣的獨(dú)立第三方，將會(huì)面臨著被砍單或壓價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

03

在“三股漩渦”里尋找機(jī)會(huì)

公司業(yè)務(wù)層面的潛在變化，似乎也在內(nèi)部人的行動(dòng)中有所映射。

2025年7月8日，匯川發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事兼副總裁周斌、副總裁李瑞琳、副總裁易高翔、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉迎新及原監(jiān)事柏子平，在4月8日至7月7日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持527.93萬(wàn)股公司股份，合計(jì)套現(xiàn)約3.4億元。

圖片來(lái)源：匯川技術(shù)公告

董監(jiān)高的集體減持，不免令外界疑惑：高管是否已不看好公司發(fā)展？

對(duì)此，在投資者互動(dòng)平臺(tái)，匯川方面回應(yīng)稱(chēng)“公司部分董高本次減持是基于其個(gè)人資金需求”，并強(qiáng)調(diào)公司管理層對(duì)中國(guó)制造業(yè)升級(jí)及公司長(zhǎng)期發(fā)展充滿(mǎn)信心。

這一點(diǎn)，從朱興明的2026年度演講中或也能窺見(jiàn)一二。

朱興明表示，早在兩年前便在思考，倘若公司主業(yè)要看天吃飯，依賴(lài)外在環(huán)境發(fā)展下去，勢(shì)必是沒(méi)有希望的。“我們只能賺到認(rèn)知范圍內(nèi)的錢(qián)”，當(dāng)時(shí)受這句話(huà)影響，朱興明決定要將員工的“操作系統(tǒng)”格式化，再升級(jí)。

為此，過(guò)兩年里，朱興明帶著公司干了四件事：第一，全公司推動(dòng)數(shù)字化變革；第二，爆品戰(zhàn)略；第三，客戶(hù)運(yùn)營(yíng)的五大路標(biāo)；第四，全公司的降本提效專(zhuān)項(xiàng)。

比如，公司的爆品戰(zhàn)略已經(jīng)席卷了IRB和研發(fā)組織，2025年9月1日IRB便發(fā)布了17款爆品；在降本提效上，匯川對(duì)所有浪費(fèi)、繁文縟節(jié)、跑冒滴漏的環(huán)節(jié)進(jìn)行了治理，2024年和2025年分別節(jié)約了2.7億元和1.7億元。

對(duì)于未來(lái)，朱興明也強(qiáng)調(diào)：“每個(gè)人都在三股漩渦里尋找生存的機(jī)會(huì)和發(fā)展的機(jī)會(huì)。”

這三股漩渦為AI的技術(shù)革命、第三次能源革命和地緣政治。而這也恰恰對(duì)應(yīng)著匯川未來(lái)要深耕的三大方向：擁抱AI、新能源以及加速出海。

“人和公司一定都要有AI+，2026年大家要敢于大膽地去把AI做成公司的盈利組織。只要你們敢想，我就給你們投錢(qián)和授權(quán)，我們一定要干成這個(gè)事，否則我們會(huì)落后這個(gè)時(shí)代。”朱興明說(shuō)。

當(dāng)下的匯川技術(shù)，正處在一個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、內(nèi)外部關(guān)系重塑的階段。如何在新的趨勢(shì)下，找到業(yè)務(wù)上的平衡之道，將是這家工控巨頭接下來(lái)需要面對(duì)的關(guān)鍵課題。

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