春節前最后一個交易周！持幣觀望還是持股過節？券商發聲

如何應對春節前的最后一個交易周？

春節長假將至，近期A股成交量下滑，杠桿資金持續流出。投資者再次面臨選擇：是持幣觀望規避不確定性，還是持股博弈“紅包行情”？

近日，多家券商研究所陸續發布關于春節行情的研判觀點。根據記者梳理，“持股過節”是機構的主流建議，其理由既來自對歷史“春節效應”的復盤，也基于對當前經濟預期、流動性環境及風險偏好的綜合評估。

投資者該如何把握春節前后的市場節奏？對此，多家券商認為，節前要注重均衡與防御，節后聚焦成長與產業趨勢。

解碼“春節效應”

A股在春節前后往往呈現明顯的“日歷效應”，無論是量能變化、風格輪動還是行業表現，均有規律可循。記者注意到，多家券商近期對近20年A股春節前后的市場表現進行復盤。

“節前縮量、節后放量”是券商眼中春節行情的典型特征。據東吳證券策略團隊分析歷史數據，節前市場量能通常自T-8日（T為春節）起開始回落。該團隊認為，本輪行情亦貼合上述規律，2026年2月4日成為量能分水嶺，5日、6日成交金額跌破2.5萬億元，向2萬億元水平靠攏。“根據歷年經驗，縮量的趨勢一般會持續到節后首個交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動性逐步修復。”

在大勢方面，東吳證券策略團隊表示，復盤2006年以來的春節行情可知，指數經過前期震蕩整理后，通常會在春節前5個交易日左右開啟趨勢性反彈；從反彈的延續性來看，行情一般持續至節后T+6日前后，其間指數呈明確趨勢上行態勢，后續上行斜率逐步放緩。

對于指數“先下后上”的運行規律，東吳證券策略團隊從資金行為角度解釋，稱春節長假期間海外宏觀事件存在不確定性，部分資金為規避潛在風險選擇節前離場，容易引發節前市場的階段性走弱；而隨著參與者對“春節效應”規律認知的不斷深化，部分資金傾向于提前布局、博弈節后反彈以搶占先機，這也使得市場反彈往往出現在節前的最后幾個交易日。

“春節前后大小盤風格反轉特征突出”是春節行情的另一大特征。國信證券策略分析師表示，春節前后成長價值風格表現均衡，大盤和小盤分別在節前、節后占優。

該分析師分別以國證成長、國證價值作為成長價值風格的代表，以滬深300、國證2000指數作為大小盤風格的代表進行統計。2005—2025年期間，成長價值風格在春節前后的勝率和漲幅差別不大；而大小盤風格方面，春節前大盤風格上漲概率高于小盤風格，且節前一周滬深300指數漲幅均值也高于國證2000指數，春節后則表現為小盤風格明顯占優，節后一周國證2000指數上漲概率和漲幅均值分別為87.5%、4.1%，高于大盤指數滬深300的71.4%、0.8%。

風格切換的背后，可能與不同類型資金在節前節后的進出節奏相關。國信證券策略分析師解釋，“杠桿資金風險偏好高、交易活躍，而ETF資金中機構投資者占比更高。因此資金面上，春節前融資資金流出、ETF資金流入，春節后融資資金流入、ETF資金流出或是造成春節前大盤占優、市場縮量，春節后小盤占優、市場放量的原因。”

“持股過節”成共識

上述歷史規律是否適用于今年春節前后行情，受到市場關注。根據記者整理，多家券商策略團隊對今年春節前的行情走向有分歧，但“持股過節”仍然是主流建議。

銀河證券策略團隊表示，2026年馬年春節前市場表現與過往有共性，亦有其獨特性。在獨特性方面，該團隊表示，由于“春季躁動”提前啟動，成長風格在1月份兌現，“節前躁動”有待進一步觀察。同時，近期外部環境不確定性因素反復擾動，全球權益市場波動加大。市場普遍預期節前將延續“求穩”風格，節后或迎來風格切換。

光大策略團隊認為，本輪春季行情仍然值得期待，后續市場無論是在政策方面，還是在基本面層面之上，未來幾個月仍然會有利好消息的逐步驗證。但市場表現未必會一帆風順，春節之前，市場可能會進入短暫的震蕩修正階段。

“不過我們仍然建議投資者持股過節，在春節之后，市場交易熱度會再度回升，結合春節假期期間的高頻數據以及產業熱點消息，之后市場可能會迎來新一輪的上行行情，并且延續到至少4月份。”該團隊表示。

比較來看，東吳證券策略團隊對節前行情相對樂觀，其認為當下壓制市場的因素將逐步減弱，結合春季效應規律，大盤有望在2月第二周開始反彈且行情有望持續到節后數個交易日，因此建議持股過節。

據該團隊解釋，壓制市場的兩大因素存在逆轉的可能。一是海外流動性方面，“沃什交易”有望迎來回擺，當前市場對沃什的鷹派主張或存在過度理解，事實上沃什并非“非鷹即鴿”的單一標簽。

二是AI敘事方面，該團隊認為科技方向的調整本質上是當下市場風險偏好受挫，投資者對于新消息傾向于先入為主地做偏空解讀，使得一些敘事敘事瑕疵或分歧被放大成為兌現的理由。該團隊認為，目前人工智能產業依然處于快速發展、迭代的過程中，在產業趨勢沒有證偽的情況下，悲觀情緒強化導致的非理性定價往往又會形成“黃金坑”。

國信證券策略團隊亦表示，當前持股過節或為上策。其分析，從歷史數據看，春節前后一周A股上漲概率均大。同時，海外風險或相對可控，一是本周中美元首再次通話，雙方同意加強對話溝通，拓展務實合作；二是沃什并非一個典型的鷹派人士，美國中期選舉和聯儲換屆背景下，美元流動性寬松預期仍有望回歸。此外，國內宏觀政策基調也延續積極。

國信證券認為當前仍處牛市氛圍中，歷史上牛市春季行情期間指數往往具備20%左右的漲幅空間。而2025年12月17日以來的上證指數的最大漲幅為9.8%，與歷史相比上漲時空差距仍較大，本輪春季行情或仍有進一步演繹的空間，短期持股過節策略或相對更優。

華金證券策略團隊稱，春季行情未完，春節期間風險可能有限，可持股過節。其解釋，一是今年春節期間經濟和盈利預期可能改善，包括春節出行、消費數據可能偏好；地產銷售可能回暖。二是春節期間流動性可能維持寬松，一方面宏觀流動性有望維持寬松，另一方面春節前股市資金維持在一定水平，節后可能加速回流。三是春節期間風險偏好可能維持中性，主要因為春節期間外部地緣仍可能存在一定的風險，但對國內影響有限，同時春節前后政策進一步積極的預期仍較強。

行業配置展望

在具體投資策略及行業配置方面，根據記者梳理，“節前求穩、節后進取”是多家券商的主要建議。

談及如何應對節前市場時，“均衡配置”是多家券商給出的核心策略。銀河證券策略團隊表示，節前熱點階段性輪動，紅利、銀行、消費等低波動、高股息板塊有望繼續獲得資金青睞，市場或維持區間震蕩，建議均衡配置。國信證券同樣強調“均衡配置是應對之道”，稱科技主線不變，階段性關注周期、老登資產。華金證券也持相似觀點，建議節前均衡布局科技成長、部分周期、消費等行業。

科技成長仍是中長期共識主線。券商分析師普遍將科技成長視為需要逢低布局、并將在節后重點發力方向。銀河證券策略團隊認為，節后，隨著政策窗口開啟、風險偏好回升，市場焦點可能重新轉向具備產業催化、業績確定性的成長板塊，如AI應用、高端制造、新能源等。

東吳證券策略團隊表示，要關注本輪調整中被過度定價的科技方向，包括國產芯片、半導體設備、存儲芯片、算力通信和云計算；同時關注景氣方向，包括儲能/鋰電產業鏈、風電，周期漲價分支；此外關注“十五五”規劃相關主題，具體有商業航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機接口等新興及未來產業。

光大證券策略團隊表示，建議重點關注春節期間有望出現邊際變化的人形機器人、AI產業鏈、游戲、影視等方向。順周期方面，受益于商品價格的強勢以及政策的支持，建議關注資源品以及線下服務相關的領域。

來源：券商中國