博睿康沖擊IPO，“腦機(jī)接口第一股”競(jìng)速

2026年2月，上海證監(jiān)局IPO輔導(dǎo)備案系統(tǒng)迎來(lái)一家備受矚目的公司——博睿康技術(shù)（上海）股份有限公司。這家專注于腦機(jī)接口技術(shù)的高科技企業(yè)正式啟動(dòng)科創(chuàng)板上市進(jìn)程，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

幾乎與此同時(shí)，彭博社報(bào)道稱，另一家腦機(jī)接口企業(yè)強(qiáng)腦科技已以保密形式遞交港股IPO申請(qǐng)。一時(shí)間，“中國(guó)腦機(jī)接口第一股”的歸屬引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

01.

清華實(shí)驗(yàn)室走出的產(chǎn)業(yè)化征程

博睿康成立于2011年11月，最初注冊(cè)于常州，于2025年遷至上海并完成更名。公司的核心團(tuán)隊(duì)源于清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程學(xué)院神經(jīng)工程實(shí)驗(yàn)室，該實(shí)驗(yàn)室在腦機(jī)接口領(lǐng)域長(zhǎng)期保持國(guó)際前沿水平。

創(chuàng)始人胥紅來(lái)與聯(lián)合創(chuàng)始人黃肖山均出身于清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)。在腦機(jī)接口仍屬于前沿科學(xué)、臨床應(yīng)用寥寥無(wú)幾的時(shí)期，團(tuán)隊(duì)便敏銳洞察到這項(xiàng)技術(shù)解決臨床痛點(diǎn)的潛力：幫助神經(jīng)損傷患者恢復(fù)功能，挑戰(zhàn)“中樞神經(jīng)不可修復(fù)”的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)認(rèn)知。

胥紅來(lái)提出的“腦機(jī)接口三階段論”構(gòu)成了公司的發(fā)展藍(lán)圖——從神經(jīng)功能修復(fù)，到認(rèn)知能力增強(qiáng)，最終探索腦機(jī)融合的可能性。這一構(gòu)想明確了公司從切實(shí)臨床需求切入的發(fā)展路徑。

成立初期，博睿康主要面向科研市場(chǎng)，為清華大學(xué)、中科院等頂尖機(jī)構(gòu)提供腦電采集設(shè)備。這些業(yè)務(wù)雖“小而美”，卻為公司積累了寶貴的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)與行業(yè)認(rèn)知。

然而，博睿康并未止步于此。當(dāng)Neuralink在海外高調(diào)推進(jìn)植入式腦機(jī)接口時(shí)，這家中國(guó)公司已悄然鋪就自身的臨床轉(zhuǎn)化之路。

02.

NEO系統(tǒng)的臨床驗(yàn)證之路

2023年10月，首都醫(yī)科大學(xué)宣武醫(yī)院的手術(shù)室內(nèi)，一場(chǎng)特殊手術(shù)正在進(jìn)行。博睿康研發(fā)的NEO腦機(jī)接口系統(tǒng)被植入一名患者體內(nèi)，成為中國(guó)首例微創(chuàng)植入式腦機(jī)接口臨床手術(shù)。

一枚直徑如硬幣、厚度僅3毫米的圓形設(shè)備被植入患者顱骨上方、頭皮之下。這個(gè)精巧的裝置內(nèi)含8個(gè)電極，放置于大腦感覺(jué)運(yùn)動(dòng)皮層區(qū)域，形成一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的雙向閉環(huán)腦機(jī)接口系統(tǒng)。

術(shù)后數(shù)據(jù)顯示，患者能夠通過(guò)意念控制外部氣動(dòng)手套，完成抓握動(dòng)作。早期結(jié)果令人振奮：一名脊髓損傷患者在家中使用系統(tǒng)9個(gè)月后，成功恢復(fù)了自主進(jìn)食和飲水的能力。

2024年8月，NEO系統(tǒng)進(jìn)入國(guó)家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審評(píng)通道，成為國(guó)內(nèi)首款獲此資格的腦機(jī)接口產(chǎn)品。這不僅意味著審批流程的加速，更代表了國(guó)家對(duì)這項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新的認(rèn)可。

真正的規(guī)模化驗(yàn)證發(fā)生在2025年下半年。三個(gè)月內(nèi)，全國(guó)11家頂尖醫(yī)院為32位頸部脊髓損傷患者植入了NEO系統(tǒng)。患者累計(jì)安全植入時(shí)間近5000天，術(shù)后未出現(xiàn)一例器械相關(guān)不良反應(yīng)。更重要的是，所有患者的手部功能均得到顯著改善，抓握準(zhǔn)確率超過(guò)90%。

這些數(shù)據(jù)初步驗(yàn)證了硬膜外微創(chuàng)植入路徑的安全性與長(zhǎng)期可行性，為后續(xù)產(chǎn)品注冊(cè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

03.

行業(yè)背景與競(jìng)爭(zhēng)格局

根據(jù)信號(hào)采集方式的不同，腦機(jī)接口技術(shù)主要分為非侵入式（頭皮腦電EEG）、半侵入式（皮層腦電ECoG）和侵入式（顱內(nèi)電極）三類。博睿康的NEO系統(tǒng)采用半侵入式的硬膜外電極方案，在信號(hào)質(zhì)量與手術(shù)創(chuàng)傷之間尋求最佳平衡。

博睿康NEO系統(tǒng)采用“半侵入式技術(shù)路徑”

全球范圍內(nèi)，Neuralink等公司正推進(jìn)侵入式腦機(jī)接口的臨床研究。與Neuralink將電極植入腦實(shí)質(zhì)的方案相比，硬膜外路徑在手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期安全性方面可能具備不同特點(diǎn)，兩者的臨床優(yōu)劣仍需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

在國(guó)內(nèi)，除博睿康外，亦有多個(gè)企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)在腦機(jī)接口的不同技術(shù)路線上進(jìn)行探索。強(qiáng)腦科技等公司則主要專注于非侵入式技術(shù)在消費(fèi)與康復(fù)領(lǐng)域的應(yīng)用。行業(yè)分析普遍認(rèn)為，醫(yī)療康復(fù)是腦機(jī)接口技術(shù)近期最明確的落地場(chǎng)景。隨著全球老齡化加劇及神經(jīng)系統(tǒng)疾病負(fù)擔(dān)加重，能夠改善患者功能與生活質(zhì)量的技術(shù)存在清晰的臨床需求。

04.

技術(shù)迭代與研發(fā)規(guī)劃

據(jù)創(chuàng)始人介紹，目前申報(bào)醫(yī)療器械注冊(cè)的為NEO 1.0版本。下一代2.0版本正在研發(fā)中，計(jì)劃增加對(duì)語(yǔ)言神經(jīng)信號(hào)解碼、更精細(xì)肢體運(yùn)動(dòng)控制等功能的支持。長(zhǎng)期技術(shù)目標(biāo)則聚焦于進(jìn)一步提升信號(hào)采集通量、降低植入創(chuàng)傷、優(yōu)化系統(tǒng)功耗與成本。

公司的研發(fā)工作不僅限于產(chǎn)品本身。作為一項(xiàng)融合神經(jīng)外科、信號(hào)處理、機(jī)器學(xué)習(xí)、康復(fù)工程等多學(xué)科的技術(shù)，博睿康也積極參與手術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化流程、術(shù)后康復(fù)方案及醫(yī)生培訓(xùn)體系的建設(shè)，這些均是技術(shù)實(shí)現(xiàn)臨床轉(zhuǎn)化不可或缺的環(huán)節(jié)。

博睿康的業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)雙軌制：一方面繼續(xù)服務(wù)科研市場(chǎng)，提供多種腦電采集與處理設(shè)備；另一方面重點(diǎn)推進(jìn)臨床級(jí)植入式產(chǎn)品的注冊(cè)與商業(yè)化。

在科研市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已應(yīng)用于神經(jīng)科學(xué)、心理學(xué)、人因工程等多個(gè)基礎(chǔ)與應(yīng)用研究領(lǐng)域。公開(kāi)市場(chǎng)信息顯示，博睿康在國(guó)內(nèi)高精度科研級(jí)腦機(jī)接口設(shè)備市場(chǎng)中占有率居前。

NeuSen tES Portable 經(jīng)顱電刺激系統(tǒng)

在臨床市場(chǎng)，公司路徑明確指向醫(yī)療器械注冊(cè)。產(chǎn)品主要定位于輔助因神經(jīng)系統(tǒng)損傷導(dǎo)致運(yùn)動(dòng)功能障礙的患者進(jìn)行康復(fù)訓(xùn)練與功能代償，這使其研發(fā)、審批與商業(yè)化全程遵循嚴(yán)格的醫(yī)療監(jiān)管體系。

博睿康的商業(yè)邏輯基于一個(gè)清晰認(rèn)知：腦機(jī)接口不僅是前沿科技，更是解決臨床實(shí)際問(wèn)題的工具。從幫助癱瘓患者重獲生活自理能力開(kāi)始，逐步拓展至更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

2024年12月，NEO系統(tǒng)獲得國(guó)際頂級(jí)期刊《自然》的關(guān)注，被列為2025年值得關(guān)注的八大科學(xué)事件之一，與馬斯克的Neuralink并列為腦機(jī)接口領(lǐng)域的代表性進(jìn)展。

05.

資本追逐下的估值躍升

腦機(jī)接口研發(fā)需要長(zhǎng)期、大量的資金投入。博睿康在啟動(dòng)IPO前已完成多輪融資，背后匯聚了頗為豪華的投資陣容。

公司早期融資相對(duì)低調(diào)：2015年1200萬(wàn)元天使輪，2018年3000萬(wàn)元Pre-A輪，2019年6000萬(wàn)元A輪。

隨著技術(shù)突破與臨床進(jìn)展，投資機(jī)構(gòu)對(duì)博睿康的關(guān)注度日益提升。紅杉中國(guó)、凱風(fēng)創(chuàng)投、松禾資本、華控基金、聯(lián)新資本等知名機(jī)構(gòu)陸續(xù)入局。2024年D+輪融資后，公司估值已達(dá)35-40億元。2025年11月，招商局中國(guó)基金通過(guò)其全資附屬公司出資1500萬(wàn)元，參與了博睿康的E輪融資。

對(duì)博睿康而言，啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO是其發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新能力、研發(fā)投入強(qiáng)度、核心技術(shù)自主性及成長(zhǎng)潛力均有明確要求。

公司需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)與投資者證明的，不僅是技術(shù)的先進(jìn)性與安全性，還包括產(chǎn)品的可生產(chǎn)性、質(zhì)量穩(wěn)定性、成本可控性以及清晰的商業(yè)化前景。作為三類高風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)療器械，其注冊(cè)審批進(jìn)度、醫(yī)保支付可能性、醫(yī)院終端推廣效率等，都將影響長(zhǎng)期價(jià)值。

從行業(yè)視角看，腦機(jī)接口企業(yè)公開(kāi)上市，將使更多技術(shù)細(xì)節(jié)、臨床數(shù)據(jù)、商業(yè)模式和財(cái)務(wù)信息進(jìn)入公眾視野。這有助于市場(chǎng)更理性地評(píng)估技術(shù)成熟度、實(shí)用價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)行業(yè)從概念聚焦走向務(wù)實(shí)發(fā)展。

“中國(guó)腦機(jī)接口第一股”的稱號(hào)固然具有傳播效應(yīng)，但對(duì)技術(shù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)檢驗(yàn)，建立可持續(xù)的研發(fā)、生產(chǎn)、臨床與商業(yè)體系，才是更為實(shí)質(zhì)的里程碑。博睿康的科創(chuàng)板之旅，正是這一進(jìn)程中的重要一步。