國恩科技登陸港交所：化工新材料“第一股”開啟全球化新征程

2月4日，青島國恩科技股份有限公司在深圳證券交易所上市10年之際，正式在香港聯交所主板掛牌。此舉不僅標志著國恩科技成功構建“A+A+H”資本平臺，更是其全球化戰略升級的關鍵一躍。

國恩科技本次全球發售H股總數為3000萬股，其中，香港公開發售300萬股，占全球發售總數的10%；國際發售2700萬股，占全球發售總數的90%。根據每股H股發售價36.00港元計算，經扣除相關費用后，公司全球發售所得款項凈額估計約為10.00億港元。

據悉，國恩科技此次公開發售部分獲超額認購2,251.85倍，融資申購金額突破2800億港元；國際配售亦獲眾多長期價值投資者青睞，錨定訂單在42港元/股的高端價位獲11倍認購，整體認購覆蓋倍數超過16倍。不僅成為本輪港股IPO市場的亮眼標的，更以實打實的市場熱度，印證了當下港股IPO的認購熱情與資本市場對優質企業的追捧力度。

值得注意的是，國恩科技本次港股IPO明確將不使用“綠鞋”機制，不行使超額配售權，上市當天即納入港股通。此舉彰顯公司對自身基本面的信心，上市即納入港股通，拓寬股東基礎，提升交易活躍度，契合港交所優質企業上市導向。

在當前全球科技競爭格局深度調整、新材料作為新質生產力核心要素的背景下，國恩科技此次港股上市，旨在為其在高性能材料國產替代、海外產能布局及新興賽道卡位帶來資本的助推，打開從“中國領先”邁向“世界舞臺”的一扇窗，構建國恩科技在全球材料產業的新格局。

從規模領先到盈利提質，“一體兩翼”構筑穩健基本盤

登陸港股前夕，國恩科技已構建起堅實的基本面，其持續穩健的財務表現、良好的盈利水平以及清晰的戰略格局，為此次國際化資本運作提供了有力支撐。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年營收分別為134.1億元、174.4億、191.9億元；期內利潤分別為7.2億、5.4億、7.2億元，復合年增長率（CAGR）為19.6%。2025年前10個月營收為174.4億元，毛利為18.1億元，利潤為7.2億元。

強勁的業績源于其清晰的“一體兩翼”發展戰略，公司構建了縱向一體化的產業平臺，深耕新材料、大健康兩大行業領域，以科技創新為核心驅動力、以長期規模效益為目標。

新材料板塊是國恩科技的核心引擎，已形成綠色石化材料、有機高分子改性材料及復合材料“三足鼎立”的態勢。通過戰略投資國恩化學（東明）、香港石化等上游企業，公司成功構建了從化工單體、合成樹脂到改性/復合材料及終端制品的完整產業鏈。這一體化布局不僅強化了上游原材料保障，有效平抑成本波動，更使國恩科技聚苯乙烯（PS）產能穩居國內首位，改性材料市場占有率全國第二，構筑了顯著的規模和成本壁壘。

在大健康板塊，國恩科技則通過控股上市公司東寶生物等，打造了擁有明膠、膠原蛋白、空心膠囊、雙蛋白膳食纖維、美妝產品等終端“膠原+”產品的全鏈條業務，覆蓋“醫、美、健、食”各細分領域。在骨明膠內資品牌中產量第一、空心膠囊產能位居行業前列，為公司提供了多元化的增長基礎和協同潛力。

市場機構對國恩科技未來持樂觀預期，中泰證券預測，2025年至2027年，公司歸母凈利潤有望實現24.4%至42.8%的加速增長。這反映了資本市場對其通過一體化整合、產能釋放以及向高端材料轉型升級所驅動成長邏輯的認可。

重金押注新賽道，培育新質生產力實現前瞻卡位

在新材料行業，技術創新的速度直接決定了企業的市場地位。

如果說縱向一體化布局為國恩科技構筑了穩固的基本盤，那么對前沿新材料技術的持續重金投入和精準卡位，則為其打開了通往未來的增長空間。

一方面，國恩科技對研發的重視體現在真金白銀的投入上。據財報，2024年，該公司研發投入達6.03億元，同比增長3.6%；2025年上半年，研發投入為2.96億元，同比增長4.44%。

持續的投入使國恩科技構建起強大的研發體系：目前，該公司擁有國家級企業技術中心、德國實驗室以及多個省市級研發平臺，具備從材料改性、復合到仿真分析、全過程檢測的六大核心能力。此外，國恩科技還積極參與行業標準制定，主導或參與制定了數十項國家及行業標準，彰顯了其行業影響力與技術話語權。

另一方面，國恩科技通過前瞻卡位，聚焦高增長賽道關鍵材料，將研發投入正精準地投向決定未來產業競爭力的前沿領域：

首先，國恩科技戰略布局機器人產業，通過子公司國恩未來（深圳）全面拓展機器人開發及場景化應用業務，同時積極打造覆蓋PEEK從聚合、改性到制品的全產業鏈平臺，年產1000噸的PEEK材料項目已在浙江開工建設。

被譽為“塑料黃金”的PEEK材料，因其優異的耐高溫、高強度和輕量化特性，是航空航天、新能源汽車、特別是人形機器人關節與骨架的理想材料。公司發揮化工新材料供應鏈資源整合能力，與成熟的輕量化特種材料及復合材料量產體系，構建覆蓋“材料設計-結構優化-功能實現”的全鏈條輕量化解決方案。

東北證券報告指出，公司已組建高水平技術研發團隊，并建成自主算力中心，專注于機器人場景化 AI 大模型的訓練與研發，同時深度協同內部新材料產業平臺，依托特種工程塑料、碳纖維/玻纖增強復合材料等成熟產線，為機器人動力模塊、仿生關節及外殼結構提供定制化輕量化支持，展現出從材料供應商向解決方案提供商延伸的雄心。

其次，緊扣國家戰略，國恩科技發力新能源與高端制造。在充電樁領域，國恩科技憑借SMC復合材料技術優勢，全面覆蓋市場需求，其非金屬充電樁殼體已迭代至第四代，精準站上了國家充電設施“三年倍增”行動的政策風口。在航空航天與低空經濟領域，國恩科技計劃投資5.6億元建設“年產20000m2航空級亞克力玻璃項目”，致力于實現航空級透明材料的國產化替代。

此外，國恩科技瞄準綠色未來，突破生物基可降解材料技術。響應“雙碳”目標，國恩科技利用其先進的環氧丙烷產業鏈，領先開辟了聚3-羥基丁酸酯（PHB）環保高分子材料賽道。該技術通過化學法合成，產品性能處于國際領先水平。相較于傳統生物發酵法，化學法合成新工藝具有原料成本較低、生產過程無高危中間產物生成、符合EHS管理體系要求、單線產能顯著提升等核心優勢，為生物降解材料的大規模商業化應用提供了兼具經濟可行性與環境友好性的系統解決方案。未來可應用于高端包裝、醫療等領域，目前國恩科技已建成小批量生產線。

這些系統性的布局，使得國恩科技的業務版圖精準覆蓋了機器人、低空經濟、半導體等國家戰略性新興產業，為其在“新質生產力”的浪潮中搶占先機奠定了堅實的技術基礎。

港股募資直指核心布局，構建“生產－研發－市場”發展新矩陣

隨著經濟全球化的深入發展和國內化工新材料行業競爭的日益激烈，出海發展已成為國內龍頭企業拓展市場空間、提升國際競爭力的必然選擇。

國恩科技作為國內化工新材料領域的領軍企業，早已將全球化發展納入企業長期戰略規劃，逐步推進海外市場拓展、海外產能布局和國際合作，此次登陸港交所，搭建“A+A+H”資本平臺，成為公司出海發展的重要轉折點，將推動公司全球化布局邁入新階段，為海外產能擴張、海外市場拓展、國際技術合作等提供充足的資金保障。

根據計劃，募集資金凈額的用途清晰地指向了全球市場的開拓。據國恩科技公告及通過中國證監會備案的信息，本次H股IPO募集資金在扣除費用后，將主要用于建設泰國生產基地、擴充宜興生產基地、升級香港石化基地以及建設香港區域總部。這一用途規劃清晰勾勒出其全球化戰略的三大支柱：

一是東南亞產能橋頭堡。在泰國建設生產基地，旨在貼近快速增長且成本優化的東南亞制造業市場，服務當地及國際客戶，有效規避貿易壁壘，優化全球供應鏈布局。

二是香港國際總部職能。國恩科技將設立香港區域總部，旨在將其打造為公司的國際運營中心、融資平臺和研發前哨。這不僅有助于吸引國際人才、對接全球資本，更能依托香港的國際化優勢，進行全球資源的整合與配置。

三是鞏固國內優勢基地。對宜興和現有香港基地的升級，則著眼于進一步鞏固國內高端制造能力，實現與海外基地的協同，支撐“國內國際雙循環”的發展格局。

國恩科技港交所主板上市，是其二十余年發展歷程中一個承前啟后的關鍵節點。它既是對過去通過“一體兩翼”和縱向一體化戰略所積累的規模、技術優勢的一次資本化總結，更是面向未來，以國際資本市場為引擎，驅動技術創新迭代與全球化布局全面加速的新起點，將加速其從一家業務主要在中國的本土龍頭企業，轉型為真正具備全球資源配置能力和品牌影響力的國際化新材料產業平臺。

翻開“A+A+H”資本新篇章的國恩科技，正站在新材料產業黃金發展期的潮頭。其故事已不再局限于國內市場的成本與規模競爭，而是轉向如何在PEEK、航空材料等高端領域實現國產替代，如何伴隨中國高端制造品牌共同出海，在全球價值鏈中占據更重要的位置。