2月消費(fèi)唱大戲，AI大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)？

2月5日，今天A股單日下跌不用怕，上升趨勢(shì)不變，但多市場(chǎng)空分歧是很明顯的。現(xiàn)在的A股有個(gè)參照物，那就是黃金。A股和黃金大致同步。 很多人說(shuō)，黃金不是避險(xiǎn)資產(chǎn)嗎？你錯(cuò)了，國(guó)際避險(xiǎn)資產(chǎn)是美元，股民要避險(xiǎn)的時(shí)候只會(huì)做一件事：持幣觀望。 哪有買黃金避險(xiǎn)的？所以，A股，比特幣，黃金，美股，大宗商品等的邏輯都是一樣的，都是弱勢(shì)美元。 但話又說(shuō)回來(lái)了，現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心弱勢(shì)美元是杞人憂天，因?yàn)椋瑒P文沃什要到5月才上任。這不會(huì)妨礙現(xiàn)有的市場(chǎng)節(jié)奏，我們依然認(rèn)為市場(chǎng)的節(jié)奏是1月炒科技，2月消費(fèi)，3月醫(yī)藥。

所以，大家也看到了，消費(fèi)股的熱鬧如期而至。如美容護(hù)理、旅游酒店、文化傳媒、紡織服裝、食品飲料等板塊大爆發(fā)。這很好理解，因?yàn)檫@次是中國(guó)超級(jí)春節(jié)9天假期。

今天也不是所有消費(fèi)股都向好，如電子、家電、汽車等板塊就比較平淡，如今熱鬧的，都是春節(jié)用的上的。

春節(jié)會(huì)干什么？會(huì)買禮物送長(zhǎng)輩，會(huì)喝酒，會(huì)旅游，會(huì)看電影。一年之際在于“春”，像電影業(yè)，春節(jié)不發(fā)財(cái)，整年沒(méi)機(jī)會(huì)，因?yàn)檎鲁跞埃珖?guó)娛樂(lè)設(shè)施大部分放假，只有電影院還開(kāi)著，人群只有電影院這個(gè)單一去處。像旅游業(yè)，這么長(zhǎng)的假期，全年絕無(wú)僅有。

相對(duì)于消費(fèi)股的熱鬧，就是科技股的動(dòng)蕩。國(guó)內(nèi)，如騰訊已經(jīng)連續(xù)跌了幾天。美股，如日中天的英偉達(dá)、美光、閃迪都有掉頭趨勢(shì)。為什么？來(lái)看三件事：

1、摩根士丹利測(cè)算：2025-2028年全球數(shù)據(jù)中心投資將達(dá)2.9萬(wàn)億美元，但科技巨頭AI業(yè)務(wù)每年收入僅500億美元。

2、5月，凱文·沃什將代替鮑威爾成為美聯(lián)儲(chǔ)主席，從現(xiàn)有信息看，將是降息+縮表的強(qiáng)勢(shì)美元組合，這讓美元流動(dòng)性預(yù)期改變。

3、以甲骨文舉例，甲骨文86%的負(fù)債率，110億美元的現(xiàn)金，卻要完成5230億美元的總投資。

AI環(huán)環(huán)相扣，缺一不可。一是AI收入不足，二是AI融資收緊，三是算力公司缺錢。甲骨文已經(jīng)拋出了450億-500億美元的融資計(jì)劃。

華爾街會(huì)給，但這次會(huì)“嘰嘰哇哇”、“罵罵咧咧”的給，不爽利。因?yàn)椋艨s表，華爾街也沒(méi)錢。

那么，是不是要回避科技股投資？恰恰相反，所謂人棄我取，我認(rèn)為AI的確存在投資回報(bào)率不足的問(wèn)題，而解決問(wèn)題不靠融資，靠應(yīng)用創(chuàng)造收入。

沒(méi)有錢就去賺錢，有人用，還怕賺不到錢。AI算力投資和應(yīng)用收入不匹配，只是一個(gè)時(shí)間上的錯(cuò)配，而不是AI出了什么問(wèn)題。所以，國(guó)內(nèi)我建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)AI化。

國(guó)外我建議關(guān)注谷歌這樣的AI應(yīng)用企業(yè)。以前我們說(shuō)過(guò)，即便AI不行了，谷歌和騰訊不靠AI也能活下去，倒不了的。

從估值上，騰訊本輪下跌其實(shí)還是給人驚喜。一般，我的衡量標(biāo)準(zhǔn)是：騰訊600港幣為合理估值，下400超值，上800太貴。

如今，正在向500以下奔去，若能處置得當(dāng)，我覺(jué)得是千載難逢的抄底機(jī)會(huì)。

至于強(qiáng)勢(shì)美元，最近鬧一鬧也就罷了，待到5月，等凱文沃什上任，我們?cè)偃ゴ_定其政策是不是真的縮表。

說(shuō)不定，特朗普說(shuō)服他，改變了鷹派做法。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)縮表最著急的不是投資人，也不是A股美股黃金，而是美國(guó)財(cái)政部，因?yàn)樨?cái)政部要發(fā)行美債，而美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去是兜底大買家。

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