聞泰科技跌停，全年預(yù)虧百億，“對安世的控制權(quán)仍受限”

2026年2月2日，聞泰科技（600745.SH）開盤一字跌停，收報35.46元，全天封單超14億元，成交額僅4.58億元，流動性急劇收縮。股價暴跌的導(dǎo)火索，是公司1月31日發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計歸母凈利潤虧損90億元至135億元，創(chuàng)下上市以來最大虧損紀(jì)錄。聞泰科技在公告中明確，巨虧核心原因是對核心子公司安世半導(dǎo)體的控制權(quán)仍處于受限狀態(tài)，觸發(fā)大額商譽減值與投資損失，一場跨境半導(dǎo)體并購的控制權(quán)僵局，最終演變?yōu)锳股百億級業(yè)績“爆雷”。

本次業(yè)績預(yù)告顯示，聞泰科技2025年前三季度尚實現(xiàn)歸母凈利潤15.13億元，四季度單季虧損規(guī)模即突破百億元，虧損結(jié)構(gòu)極具指向性：公司扣非凈利潤僅虧損2億至3億元，超過97%的虧損來自一次性資產(chǎn)減值與投資損失，根源均指向安世半導(dǎo)體控制權(quán)失控。

2019年，聞泰科技以約215億元完成對荷蘭安世半導(dǎo)體（Nexperia）的收購，形成高額商譽，安世也成為公司最核心的盈利支柱，常年貢獻(xiàn)超半數(shù)凈利潤。2025年四季度，安世接連收到荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部部長令、阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭裁決，聞泰對安世的表決權(quán)、管理權(quán)被限制，相關(guān)股權(quán)被第三方托管，創(chuàng)始人張學(xué)政的相關(guān)職務(wù)被暫停。盡管荷蘭方面后續(xù)暫停部長令執(zhí)行，但法院裁決持續(xù)生效，截至年末，聞泰仍無法實現(xiàn)對安世的有效控制。

按照會計準(zhǔn)則，控制權(quán)受限意味著安世財務(wù)數(shù)據(jù)不再納入聞泰合并報表，同時收購形成的約215億元商譽需計提大額減值，疊加投資損失確認(rèn)，最終導(dǎo)致全年預(yù)虧百億。二級市場資金用腳投票，跌停板上巨量封單顯現(xiàn)出投資者對跨境資產(chǎn)失控與財務(wù)風(fēng)險的極度擔(dān)憂。

安世半導(dǎo)體作為全球功率器件、邏輯芯片龍頭，是聞泰科技從ODM代工向半導(dǎo)體IDM轉(zhuǎn)型的核心抓手。此次控制權(quán)受限，并非企業(yè)經(jīng)營糾紛，而是地緣監(jiān)管干預(yù)與司法裁決疊加的結(jié)果：荷蘭方面以“國家安全審查”為由啟動行政限制，法院裁決則進(jìn)一步將股權(quán)托管、管理層任免權(quán)剝離，聞泰雖仍持有安世股權(quán)，但喪失經(jīng)營決策、財務(wù)并表、高管任免等核心治理權(quán)。

目前安世由臨時CEO、COO主持運營，歐洲與中國產(chǎn)能協(xié)同受阻，全球車規(guī)級芯片供應(yīng)亦受波及。聞泰曾表態(tài)將通過國際仲裁維權(quán)，索賠金額最高或達(dá)80億美元，但司法與仲裁流程漫長，短期內(nèi)控制權(quán)難以回歸。這一僵局不僅切斷聞泰的核心利潤來源，更讓其半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略陷入停擺。

聞泰跌停與百億預(yù)虧，引發(fā)多重市場連鎖反應(yīng)：一是板塊情緒承壓，功率半導(dǎo)體、跨境并購標(biāo)的估值同步回調(diào)；二是投資者對中資海外半導(dǎo)體資產(chǎn)的合規(guī)風(fēng)險重新定價，地緣政治干預(yù)成為不可忽視的估值壓制因素；三是公司后續(xù)融資、產(chǎn)業(yè)合作、再整合計劃均面臨不確定性，二股東等機構(gòu)已出現(xiàn)減持動作，進(jìn)一步加劇資金面壓力。

此次事件也為中企海外并購敲響警鐘：即便通過兩國監(jiān)管審批完成收購，仍可能面臨東道國事后行政干預(yù)、司法介入等“長臂管轄”式風(fēng)險，控制權(quán)穩(wěn)定、合規(guī)持續(xù)性、跨境治理預(yù)案，已成為海外并購的核心考量項，單純的財務(wù)并表與產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯已不足以支撐決策。

從財務(wù)層面看，本次大額計提屬于一次性非經(jīng)常性損失，若安世控制權(quán)后續(xù)恢復(fù)，聞泰主業(yè)ODM業(yè)務(wù)仍具備正常盈利基礎(chǔ)。但短期來看，公司仍面臨三大壓力：一是安世并表與商譽減值的不確定性持續(xù)存在；二是國際仲裁耗時漫長，維權(quán)結(jié)果未知；三是股價波動可能引發(fā)融資盤、股權(quán)質(zhì)押等次生風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，聞泰科技的困境本質(zhì)是全球化退潮下的跨境資產(chǎn)治理困境，其后續(xù)走勢高度依賴荷蘭司法裁決變更、行政審查解除，或國際仲裁勝訴。若控制權(quán)無法快速回歸，公司半導(dǎo)體戰(zhàn)略將被迫重構(gòu)，百億級虧損也將成為中企海外并購史上的標(biāo)志性教訓(xùn)。

截至2月5日，聞泰科技未披露控制權(quán)進(jìn)展的最新公告，安世運營與聞泰財務(wù)并表仍處于割裂狀態(tài)。這場由地緣規(guī)則引發(fā)的產(chǎn)業(yè)與資本風(fēng)波，不僅考驗一家企業(yè)的跨境維權(quán)能力，更折射出全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈治理的新博弈格局。