中國超市一哥天塌了，“胖改”巨虧21億炸上熱搜！

永輝超市這家老牌企業，從福建起步到全國連鎖，本來是零售界的明星，可最近幾年日子過得真叫一個難。

張軒松和張軒寧這兩兄弟是創始人，張軒松1971年出生在福建閩侯，高中沒讀完就出來闖蕩，先干啤酒代理，騎車到處推銷，積累點本錢后拉著哥哥張軒寧一起干。

張軒寧比他大一歲，1970年生，兩人從批發轉零售，1995年在福州鼓樓區開出第一家小超市，叫古樂微利超市。三年后，1998年他們在火車站附近開更大門店，改名永輝超市。

兄弟倆分頭忙活，張軒松管運營，張軒寧盯供應鏈，2001年成立福州永輝超市有限公司，張軒松當董事長，張軒寧做總經理。公司主打生鮮直采，從農田直接拉貨，損耗低，價格實惠，門店一家家開出去。

到2010年上市，全國門店擴展，生鮮占比接近四成，2018年巔峰期全國連鎖穩坐超市頭把交椅。

張軒松偏愛線下精品，張軒寧看重新零售線上，兩人理念有差距，2018年底解除一致行動協議，張軒寧帶隊剝離云創業務，造成公司內部波動，分家后張軒松繼續管主業，但擴張留下的債務和高負債開始顯露，兄弟關系表面維持，實際裂痕存在。

其實永輝的麻煩從2020年下半年開始明顯，社區團購火起來，美團和拼多多低價搶生鮮市場，分走永輝近三成份額。2021年上市后首次虧損39.44億元，連續幾年虧下去，到2025年預虧21.4億元，扣非后29.4億元，已經第五年虧本，累計超百億。

2026年1月20日晚公告一出，熱搜炸鍋，股民和媒體議論紛紛。虧損主因是門店大調整，全年調改315家，關閉381家不匹配的門店，資產報廢和開辦費9.1億元，停業毛利損失3億元，總影響超12億元。

2024年5月啟動胖改，向胖東來學習，團隊去河南觀察，回來改門店服務和布局，可問題沒少出。2025年下半年，泉州店賣標注次日生產的豆腐，湖北店牛肋條混豬肉，重慶店紅薯農殘超標，這些質量事在網上傳開，監管罰單下來。

胖改學表面，貨架低點，休息區加試吃臺，員工服務好轉，調改店客流漲80%，六成店盈利超五年峰值，但靠巨額投入，供應鏈沒跟上，自有品牌推億元單品，品質和性價比沒優勢，缺貨時有，毛利率承壓。

胖東來成功靠品控和供應鏈共贏，永輝規模大，早年擴張高負債，水土不服，轉型投入產出低。零售本質在產品，消費者復購靠品質和價值，永輝忽略這點，虧損難止。