寅吃卯糧的繁榮：羅杰斯警示日本，“日元貶值之路”沒有未來

作為與巴菲特、索羅斯齊名的世界三大投資家，吉姆·羅杰斯近日在日本知名網(wǎng)站PRESIDENT上，開批評(píng)高市早苗上臺(tái)后，日本股市暴漲、日元持續(xù)貶值的政策方向。

在他看來，日本正在選擇一條“看起來輕松、走起來危險(xiǎn)”的道路：用貨幣貶值和債務(wù)擴(kuò)張，換取短期繁榮。

這種做法或許能讓股市一時(shí)熱鬧，卻是在透支國家的未來。

羅杰斯甚至直言，如果繼續(xù)回避根本問題，日本的財(cái)政處境很可能比正處于戰(zhàn)爭中的俄羅斯還要嚴(yán)峻。

如果新政府沉迷于短期舒適，不愿直面結(jié)構(gòu)性困境，最終付出代價(jià)的，只會(huì)是日本國民本身。

以下是具體的翻譯：

一、“捷徑”背后的深重陰影

2025年10月，自民黨歷史上首位女性總裁誕生，日本也迎來了第一位女首相。

這位被外界稱為“女版特朗普”的政治家，是強(qiáng)硬的保守派代表，將延續(xù)前首相安倍晉三的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”路線。

尤其是她對MMT（現(xiàn)代貨幣理論）的積極態(tài)度，在特定經(jīng)濟(jì)學(xué)圈層中獲得了高度歡迎。

在她確定就任首相的消息傳出后，日經(jīng)平均股價(jià)當(dāng)即創(chuàng)下史上最大單月漲幅，外匯市場則同步轉(zhuǎn)向日元快速貶值。

但在我看來，這種短期的狂歡，更像是提前透支未來的興奮劑。

我本人雖與高市女士素未謀面，但我了解外界對她的各類評(píng)價(jià)，也理解這種市場反應(yīng)背后的心理。

說到底，人性本就傾向于“輕松賺錢”，誰都渴望不勞而獲便能實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。

可縱觀全球歷史，這從來都不是通往持久幸福的道路，沒有任何一個(gè)國家，能依靠持續(xù)貶值本幣，實(shí)現(xiàn)真正意義上的長期繁榮。

如今的日本，正在執(zhí)意走上貨幣貶值與債務(wù)膨脹的“捷徑”。

這是一條歷史上許多國家都曾踏過的老路，而它們的最終結(jié)局，無一例外都是陷入難以掙脫的困境。

我真正擔(dān)憂的，正是這條“捷徑”的終點(diǎn)。

要知道，日本人口已經(jīng)持續(xù)減少了15年，無論用何種方式測算，結(jié)論都只有一個(gè)：這個(gè)國家正在不斷萎縮、走向衰弱。

很多人堅(jiān)信，高市女士能“為日本帶來繁榮”，但他們忽略了一個(gè)核心前提：任何國家的繁榮，都離不開足夠的人口支撐，離不開人們愿意生育、愿意為未來投入。

如果日本繼續(xù)排斥移民，同時(shí)放任人口減少的趨勢蔓延，那么20年、30年后，日本恐怕會(huì)變得面目全非，衰退的步伐只會(huì)越來越快。

我看到的，從來不只是表面的股價(jià)上漲和日元貶值。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息，全球流動(dòng)性可能再次涌向股市和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但這種資金制造的，只是價(jià)格泡沫，而不是生產(chǎn)力。

更關(guān)鍵的問題在于，日本銀行根本沒有大膽加息的底氣。

一旦利率上升，國債的利息支付負(fù)擔(dān)會(huì)瞬間劇增，本就脆弱的日本財(cái)政，必將不堪重負(fù)、徹底崩盤。

新內(nèi)閣上任的片山財(cái)務(wù)大臣，主張通過“發(fā)行國債”解決眼前的資金周轉(zhuǎn)難題，這或許能解一時(shí)之困。

但從長遠(yuǎn)來看，必然會(huì)導(dǎo)致貨幣價(jià)值持續(xù)稀釋，最終將沉重的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁到每一位日本國民身上。

二、日本的財(cái)政，如今已如履薄冰

人口減少、勞動(dòng)力短缺、高齡化，本就削弱國家根基。

在此基礎(chǔ)上，再疊加長期金融寬松與財(cái)政擴(kuò)張，只會(huì)把債務(wù)壓力推向未來。

我并非刻意危言聳聽、制造恐慌，正因?yàn)闅v史已經(jīng)一次次證明了這一點(diǎn)，我才選擇直言不諱：從來沒有任何一個(gè)國家，能依靠貨幣貶值和過度借債維持繁榮。

短期“捷徑”帶來的舒適，終究會(huì)被后續(xù)的“苦難”徹底抵消。

如今，包括日本政客在內(nèi)的所有股市參與者，此刻都沉醉在眼前股價(jià)上漲的歡愉中，唯有我，在冷靜地審視這場虛假的繁榮。

近年來，日元匯率大致維持在1美元兌140至150日元的區(qū)間，貶值趨勢從未停止。

曾經(jīng)苦于日元升值、出口受阻的出口主導(dǎo)型制造商，如今歡迎日元貶值，這也被市場視為推高股價(jià)的重要因素之一。

但無論出于何種理由，本國貨幣價(jià)值下跌，從來都不是一件好事，這一點(diǎn)，我的觀點(diǎn)始終沒有改變。

理論上，貶值能提升出口競爭力，短期內(nèi)改善部分企業(yè)利潤，但代價(jià)是全體消費(fèi)者，尤其是中低收入群體，購買力被持續(xù)侵蝕。

說到底，“少數(shù)人受益，多數(shù)人承壓；眼前舒服，長期疼痛”——這正是當(dāng)下日本經(jīng)濟(jì)最真實(shí)的寫照。

而日本人此刻為日元貶值而欣喜，在我看來，無疑是愚不可及的。

當(dāng)前日元持續(xù)貶值的根源，其實(shí)要追溯到前首相安倍晉三啟動(dòng)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心目標(biāo)，是推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與振興，而其最關(guān)鍵的舉措，便是“大膽的金融寬松政策”。

這一政策的直接結(jié)果，是日本央行通過不斷印鈔、持續(xù)向市場注入資金，試圖強(qiáng)行拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

當(dāng)時(shí)的日本央行行長黑田東彥，更是接連推出大規(guī)模、“異次元”級(jí)別的金融寬松舉措：

2013年上任之初，便決定每年增購50萬億日元國債和1萬億日元ETF（上市投資信托基金）；2016年，更是在日本央行歷史上首次引入負(fù)利率。

我常常說一句話：歷史上，沒有任何一個(gè)國家能通過中央銀行印鈔、政府大量購買國債這類金融操作，成功重建本國經(jīng)濟(jì)。

因?yàn)檫@種做法，必然會(huì)導(dǎo)致貨幣價(jià)值下跌，而如今的日本，正在親身經(jīng)歷這一切。

三、日元已失“安全資產(chǎn)”地位

當(dāng)前世界正處于通脹周期，本幣貶值、物價(jià)上漲成為常態(tài)。

在這樣的大環(huán)境下，日元的貶值勢頭進(jìn)一步加速，全球投資者紛紛開始拋售日元，這一現(xiàn)象，足以說明市場對日元的信心已經(jīng)徹底崩塌。

觀察日本當(dāng)下的現(xiàn)狀，我深感不安：這種局面，與1976年英國陷入財(cái)政危機(jī)時(shí)的場景極為相似。

甚至在我看來，日本當(dāng)前的財(cái)政狀況，甚至比正處于戰(zhàn)爭中的俄羅斯還要糟糕。

一方面，日本的國家負(fù)債額遠(yuǎn)比俄羅斯龐大；另一方面，日本國債的收益率，相較于全球主要國家而言過低，缺乏吸引力。

也就是說，當(dāng)前日元的持續(xù)貶值，根源就在于日本央行長期堅(jiān)持的零利率政策，以及無底線的金融寬松。

曾幾何時(shí)，日元與瑞士法郎并列，被全球投資者視為“安全資產(chǎn)”。

即便在雷曼危機(jī)之后，全球金融市場動(dòng)蕩不安，日元依然能保持持續(xù)升值的態(tài)勢，成為投資者避險(xiǎn)的首選。

但近年來，即便全球市場再度陷入動(dòng)蕩，日元的貶值趨勢也從未逆轉(zhuǎn)。這一現(xiàn)象，已經(jīng)清晰地證明：昔日日元的“安全資產(chǎn)”地位，早已一去不復(fù)返。

甚至可以說，日元已經(jīng)徹底失去了“安全資產(chǎn)”的屬性。

從外國投資者的視角來看，日元的持續(xù)貶值或許具有一定的吸引力。

畢竟，若5年、10年后日元進(jìn)一步貶值，以美元計(jì)價(jià)的日本資產(chǎn)，將會(huì)顯得格外便宜，這無疑會(huì)增加其投資吸引力。

但反過來看，當(dāng)前日元的每一次貶值，都是日本經(jīng)濟(jì)深層問題的直接反映。

它不是偶然，而是日本長期實(shí)施不合理金融政策的必然結(jié)果。

今后，日本央行會(huì)選擇何去何從，我不得而知。

但可以肯定的是，當(dāng)前的局面，是日本持續(xù)實(shí)施超常規(guī)規(guī)模金融寬松政策的直接后果——在我眼中，這不過是“人類歷史上重演的愚行”。

我再次重申：人類總是習(xí)慣性地選擇“捷徑”，渴望以最小的代價(jià)獲得最大的回報(bào)。

但依靠過度債務(wù)堆砌起來的經(jīng)濟(jì)繁榮，終究是空中樓閣，遲早會(huì)迎來崩潰。

這是無論時(shí)代如何變遷、國家如何不同，都始終不會(huì)改變的普遍規(guī)律——而日本，正在一步步印證這一點(diǎn)。