山西
2026年2月2日，同德化工（002360.SZ）發布公告稱，控股股東、實際控制人、董事張云升將其持有的600萬股公司股份進行質押，為公司債務提供擔保。這是張云升在債務壓力下的最新融資舉措。
同一天，該公司還披露張云升持有的部分股份被司法凍結。兩則消息揭示了同德化工日益嚴峻的財務困境：公司債務逾期引發控股股東股份凍結，同時需要控股股東繼續質押股份來獲取紓困資金。
01 質押細節分析
根據公告，張云升本次質押的600萬股股份占其個人持股比例的7.49%，占公司總股本的1.49%。質押股份為無限售流通股，質權人為海南勵駿投資有限公司，質押期限為2026年1月30日至2027年1月29日。
本次質押后，張云升的累計質押股份數量達到5568萬股，占其持有公司股份比例的69.55%，占公司總股本比例的13.86%。這一質押比例已觸發鷹眼預警系統的“風險”類評級。
值得注意的是，在張云升未質押的股份中，有限售和凍結數量達1215萬股，占未質押股份比例49.84%。這意味著近一半未質押股份已受限，進一步削弱了其通過股份質押獲取額外流動性的空間。
公司強調，本次股份質押是為公司債務提供擔保，有利于緩解公司債務壓力，保障日常經營活動開展。公告還特別指出，張云升所質押的股份不存在平倉風險，質押行為不會導致公司實際控制權發生變更。
02 張云升的質押之路
張云升目前合計持有同德化工8005.75萬股股份，占公司總股本的19.93%。作為公司實際控制人，其股權質押活動近年來日趨頻繁。
回顧2025年，張云升進行了多筆股權質押操作：2025年9月18日，張云升質押100萬股，占公司總股本比例0.25%。
2025年9月22日，張云升辦理了合計2700萬股股份的質押展期業務，占公司總股本比例6.72%。
2025年11月14日，張云升再次質押1200萬股，占其所持股份比例的14.97%，占公司總股本比例2.99%。
這些質押的融資資金用途多為“質押貸款”或“用于投資”。而最新這次600萬股質押的用途明確為“提供擔保為公司債務”，反映了公司債務問題已成為當務之急。
03 債務危機蔓延
同德化工的債務危機在2026年初進一步惡化。2026年2月2日，公司公告披露，因公司未能如期償還招商銀行債務，張云升作為擔保人，其持有的615萬股公司股份被司法凍結。
這已不是同德化工第一次面臨債務訴訟。2025年1月28日，公司及全資子公司因與長江聯合金融租賃有限公司的融資租賃合同糾紛，收到執行通知書，被要求支付租金7295萬元及相應利息。
截至2025年12月25日，公司及子公司在金融機構的逾期債務本金已達3.31億元，逾期未付利息1441.87萬元，合計本息超3.45億元。這一數字在8個月內激增了近10倍。
更嚴峻的是資金缺口問題。截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅約1.02億元，但短期借款高達6.05億元，一年內到期的非流動負債為3.39億元，短期償債壓力巨大。
04 轉型失敗拖累業績
同德化工今日的困境，根源可追溯至2021年一場耗資超34億元的跨界轉型豪賭。作為山西首家上市民爆企業，公司決定進軍新能源新材料領域，建設年產6萬噸PBAT及配套24萬噸BDO的一體化項目。
這個被寄予厚望的“第二增長曲線”項目自啟動便陷入泥潭：投資從最初計劃的25億元一路追加至34.79億元；因地質條件復雜、園區配套滯后及原材料價格上漲，項目投產時間一再推遲。
更糟糕的是，項目尚未投產，BDO行業已陷入嚴重產能過剩，生產成本與市場價倒掛，即便投產也面臨虧損窘境。最終，公司在2025年業績預告中宣布，對該項目計提8-10億元的減值損失。
同德化工2025年業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤將巨虧7.4億元至11億元，同比暴跌928%至1428%?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤虧損更為嚴重，預計為7.6億元至11.2億元。
業績全面潰敗的同時，公司主業也持續萎縮。受區域原煤產量下降影響，公司民爆炸藥銷售及爆破業務量雙雙下滑。公司營收從2022年的10.90億元連續下滑至2024年的5.45億元。
05 風險隱憂疊加
同德化工及其實際控制人張云升面臨的風險正在多方面顯現：
股權穩定性風險：張云升的質押比例已接近70%的警戒線，且近一半未質押股份處于限售或凍結狀態。若公司股價大幅下跌，可能觸發質押平倉線，進而威脅公司控制權的穩定性。
債務風險蔓延：公司已有超3.45億元債務本息逾期，多家子公司被列為失信被執行人。訴訟直接導致公司信用破產，進一步加劇融資困難。
經營風險加?。?/strong>隨著民爆主業萎縮和轉型項目失敗，公司缺乏業績增長點。2025年第三季度報告顯示，其營業收入同比下滑20.53%。
投資者索賠風險：公司此前因信披問題受到行政處罰，目前正面臨股民索賠。凡在2023年9月1日至2024年1月29日期間買入并持有該股票的投資者，均可依法索賠。
面對不斷惡化的局勢，地方政府已介入“救火”。忻州市政府明確要求銀行不得抽貸，并協調金融機構爭取債務延期、調整還款計劃。然而，政府協調能否真正扭轉局面，仍存在不確定性。
截至2025年9月30日，同德化工的股東人數為2.13萬戶，人均持股1.54萬股。這些投資者正密切關注公司如何化解眼前的債務危機。
二級市場上，同德化工的股價已從2025年初的5.88元/股跌至目前的5.22元/股。隨著公司業績巨虧和債務問題持續發酵，市場信心恢復面臨巨大挑戰。
同德化工的案例將成為A股市場轉型風險與公司治理問題的典型樣本。
本文綜合整理自網絡公開報道
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