供應鏈名企 | 吉香居：四川“泡菜大王”，產品出口20多個國家

泡菜大王，要被賣了？

前不久，北京市監局官網公示的經營者集中簡易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）對外披露經營者集中簡易案件公示，宣布將通過其全資子公司“川香四溢”收購醬腌菜及復合調味料企業吉香居92%的股權。

本次交易前，吉香居的創始人兼董事長丁文軍持有吉香居31.24%股份并單獨控制吉香居，交易后，方源GP4公司間接控制吉香居92%股份并間接單獨控制吉香居。

據相關資料，2011年，韓國食品巨頭希杰第一制糖株式會社入股吉香居，并在2016年增持至控股60%。2023年7月，希杰食品以約3000億韓元（約合人民幣16.8億元）的價格，將其持有的全部股份出售。而“接盤方”正是包括紅杉資本在內的多家中國機構投資者和吉香居管理團隊。

時隔不到3年，吉香居再次“易主”，對此，1月27日，四川省吉香居食品股份有限公司董事長兼總經理丁文軍告訴封面新聞，因有保密協議，相關事宜當前不便多說。

一碟看似尋常的下飯菜，為什么能吸引資本的關注？今天，我們一起來盤一盤吉香居這家企業。

01 生產泡菜、復調、牛肉醬，提供多類調味品

公開資料顯示，吉香居成立于2000年12月，總部位于四川省眉山市。該公司主要從事泡菜的研發、生產和銷售。歷經多年發展，公司目前能夠提供多類調味品，不限于泡菜。

據悉，吉香居采用多品牌發展戰略，主品牌“吉香居"，另有“川至美”“暴下飯”“醬牛八方”等多個子品牌同步發展。

△圖片來源：吉香居官網

其中，吉香居定位于高品質下飯泡菜品牌，產品有蘿卜干、豇豆、榨菜、酸菜等；川至美的定位是高品質復合調料代表品牌，含有魚調料系列、火鍋底料系列、川菜調料系列等產品；醬牛八方則主打牛肉醬，擁有香菇竹筍牛肉醬、醉椒折耳根醬等產品；暴下飯品牌則聚焦年輕消費者，致力于滿足其“暴有料”的下飯需求。

通過多元化布局，吉香居得以形成了豐富多樣的產品體系，產品涵蓋泡菜、牛肉醬、復合調味料等多種產品，滿足市場對調味品的不同需求。

02 坐擁萬畝生態基地，產品出口20多個國家

吉香居創始人丁文軍此前在接受采訪時曾表示，吉香居2018年泡菜產品銷售額達8個多億。此前，韓國希杰食品在退出吉香居時也曾披露，2022年吉香居銷售規模約為2091億韓元（約合人民幣9.89億元）。近10億營收背后，也有賴于吉香居從源頭到研發、生產、銷售各個環節的布局。

品牌官微則顯示，在原料與生產端，吉香居年加工鮮菜超25萬噸，擁有22條智能化生產線，同時還具備萬畝生態基地，其在峨眉山下、瓦屋山下、西嶺雪山下都擁有高山蔬菜基地，利用自然生態優勢培育食材，為產品的品質提供了源頭保障。

研發層面，吉香居則擁有4500平米的研發中心及駐外研究場所，研發團隊上百人，并擁有3大研發機構，曾獲得14項省級市級科學技術獎項，這也為公司的產品創新提供了支持。

△圖片來源：吉香居官網

市場渠道層面，吉香居透露，公司產品已覆蓋中國全部省份、入駐全國95%城市，并出口至20余個國家和地區。

值得一提的是，吉香居還搭建了以“綠色標準、綠色能源、綠色工廠”為核心的綠色制造體系，建成業內標桿性國家級綠色工廠示范單位，在保障產品品質的同時進行低碳生產。

03 5年上市未果，這次能否圓夢？

歷經二十多年深耕，吉香居在調味品賽道積累了一定影響力，但企業在沖刺資本市場的進程中，卻頗為坎坷。

自2020年10月啟動上市輔導以來，吉香居的IPO進程已歷時五年有余。2020年10月，吉香居與華興證券簽署上市輔導協議，并完成注冊制改革，注冊資本增至3.6億元人民幣。2021年2月初，吉香居聘請民生證券作為上市輔導機構。

到今年1月，民生證券披露吉香居首次公開發行股票并上市輔導工作進展情況報告（第十九期）。如此漫長的上市輔導周期，很難不讓外界質疑吉香居的業績穩定性與合規成熟度。

△圖片來源：吉香居食品公眾號

而方源資本作為深耕中國消費市場的老牌PE，曾成功主導亞瑪芬體育（Amer Sports）私有化并推動其2024年登陸紐交所，亦操盤過老百姓大藥房、分眾傳媒等知名案例。其投資邏輯是通過資本注入、管理優化與資源整合，推動企業實現系統性躍遷。此次收購吉香居92%股權，或將形成一股獨大的股權結構，為后續資本運作掃清了一定程度上的治理障礙。

另有業內人士分析，方源資本的入局，對吉香居的計劃或許不止于上市，更在于打造一個集泡菜、下飯菜、復合調味料于一體的全國性佐餐平臺。借助方源生態資源，吉香居有望加速布局社區團購、直播電商、餐飲定制等新渠道，并通過數據驅動實現精準研發。例如，推動泡菜產品低鹽化、功能化升級，開發適配年輕群體的即食佐餐方案，甚至通過并購整合上下游產業鏈，提升整體議價能力與利潤率。

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