寒武紀絕地反擊 2025年營收超60億，凈利潤扭虧為盈超18億

作者 胡群

1月30日，中科寒武紀科技股份有限公司（寒武紀；688256.SH）正式發布了《2025年年度業績預告》，向市場傳遞出具有里程碑意義的財務信號。公告顯示，公司全年營業收入預計將超過60億元，同比增幅超過410%；歸屬于母公司股東的凈利潤區間鎖定在18.5億元至21.5億元之間，結束了持續多年的虧損局面。

這一歷史性的突破不僅標志著寒武紀正式邁入商業化收獲階段，也驗證了其核心技術路線在市場中的可行性。隨著國家算力自主戰略的持續推進，國產高端芯片正逐步完成從“技術可用”到“市場好用”乃至“大規模商用”的關鍵跨越。在全球人工智能基礎設施格局加速演進的背景下，此次業績拐點具有重要的行業示范意義。

根據業績預告數據，寒武紀2025年度營業收入預計為60億元至70億元，較2024年的11.74億元增長410.87%至496.02%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計達16億元至19億元，與2024年4.52億元的凈虧損形成鮮明對比。這種質變在2025年第三季度已初現端倪，第一上海證券于2025年12月3日發布的研究報告指出，該季度單季營收達到17.3億元，遠超市場預期，毛利率維持在54.2%的高位，歸母凈利潤錄得5.7億元。

報告特別強調，寒武紀供應鏈體系表現出強大韌性，并于2025年10月完成了一筆40億元的定向增發融資，為后續的技術研發和供應鏈保障提供了堅實的資金支持。從財務模型推演來看，第一上海證券基于深度調研構建的預測體系顯示，寒武紀2025年至2027年的營收將分別達到68.2億元、151.4億元和243.0億元，對應凈利潤分別為16.8億元、51.3億元和88.8億元。

此次年度預告的凈利潤區間與專業機構對2025年的預測高度吻合，但整體表現顯著超越市場預期，彰顯出強勁的增長動能。

支撐業績爆發的核心驅動力來自雙重市場機遇的共振。在應用落地層面，全球科技巨頭正加速推動AI技術商業化進程，文本交互、智能編程、多媒體生成等創新應用呈現爆發式增長。第一上海證券報告特別指出，字節跳動在AI應用領域已建立全球領先優勢，其2025年10月日均Token消耗量突破30萬億次，僅次于谷歌的40萬億規模。寒武紀憑借在特定場景大模型訓練、智能視覺處理、語音交互系統等領域的卓越性能，成功切入頭部客戶供應鏈體系，訂單規模持續擴大。

在國產替代層面，地緣政治格局變化催生算力自主可控的剛性需求。IDC最新預測顯示，2025年中國智能計算市場規模將達400億美元（約合3000億元人民幣），預計2029年將突破1400億美元（約合1萬億元人民幣）。第一上海證券分析認為，國產供應鏈已取得實質性突破，寒武紀憑借技術先發優勢和完整產品矩陣，有望在新一輪算力投資周期中占據顯著市場份額。

在企業業績取得突破的同時，公司治理層面也發生了重要變化。2025年11月29日發布的董事會換屆公告顯示，11月27日臨時股東大會選舉產生第三屆董事會，次日召開的董事會會議完成管理層重構：創始人陳天石繼續擔任董事長并兼任總經理，陳帥、劉少禮等五人獲聘副總經理，葉淏尹出任副總經理、財務負責人及董事會秘書。

盡管前景光明，寒武紀仍需應對多重挑戰。第一上海證券研報明確提示供應鏈波動、行業競爭加劇、客戶自研芯片替代、產品迭代風險等潛在威脅。特別值得關注的是，2025年第三季度存貨規模達37.3億元，較上季度增加10.4億元，雖然反映積極備貨策略，但也可能帶來存貨減值壓力。

從行業格局看，華為、海光信息等企業正加速布局AI芯片領域，客戶自研趨勢可能壓縮市場空間，疊加全球半導體供應鏈的不確定性，對企業長期增長構成考驗。

站在產業發展的歷史維度審視，寒武紀2025年的業績突破具有特殊意義。它證明中國企業在高端AI算力領域不僅具備國際競爭的技術實力，更能構建可持續的商業模式。從持續數年的高強度研發投入，到如今實現18億元級別的凈利潤，這場技術長跑終于迎來商業化拐點。

尤為關鍵的是，隨著中國智能計算中心建設提速和行業大模型深度部署，寒武紀能否將“首年盈利”轉化為“持續盈利”，已成為檢驗國產高端芯片真實競爭力的終極試金石。此刻，這家科技企業正站在新的歷史起點，開啟算力自主的新征程。

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。

胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。