寒武紀絕地反擊 2025年營收超60億，凈利潤扭虧為盈超18億

作者 胡群

1月30日，中科寒武紀科技股份有限公司（寒武紀；688256.SH）正式發(fā)布了《2025年年度業(yè)績預(yù)告》，向市場傳遞出具有里程碑意義的財務(wù)信號。公告顯示，公司全年營業(yè)收入預(yù)計將超過60億元，同比增幅超過410%；歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間鎖定在18.5億元至21.5億元之間，結(jié)束了持續(xù)多年的虧損局面。

這一歷史性的突破不僅標志著寒武紀正式邁入商業(yè)化收獲階段，也驗證了其核心技術(shù)路線在市場中的可行性。隨著國家算力自主戰(zhàn)略的持續(xù)推進，國產(chǎn)高端芯片正逐步完成從“技術(shù)可用”到“市場好用”乃至“大規(guī)模商用”的關(guān)鍵跨越。在全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施格局加速演進的背景下，此次業(yè)績拐點具有重要的行業(yè)示范意義。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，寒武紀2025年度營業(yè)收入預(yù)計為60億元至70億元，較2024年的11.74億元增長410.87%至496.02%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計達16億元至19億元，與2024年4.52億元的凈虧損形成鮮明對比。這種質(zhì)變在2025年第三季度已初現(xiàn)端倪，第一上海證券于2025年12月3日發(fā)布的研究報告指出，該季度單季營收達到17.3億元，遠超市場預(yù)期，毛利率維持在54.2%的高位，歸母凈利潤錄得5.7億元。

報告特別強調(diào)，寒武紀供應(yīng)鏈體系表現(xiàn)出強大韌性，并于2025年10月完成了一筆40億元的定向增發(fā)融資，為后續(xù)的技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈保障提供了堅實的資金支持。從財務(wù)模型推演來看，第一上海證券基于深度調(diào)研構(gòu)建的預(yù)測體系顯示，寒武紀2025年至2027年的營收將分別達到68.2億元、151.4億元和243.0億元，對應(yīng)凈利潤分別為16.8億元、51.3億元和88.8億元。

此次年度預(yù)告的凈利潤區(qū)間與專業(yè)機構(gòu)對2025年的預(yù)測高度吻合，但整體表現(xiàn)顯著超越市場預(yù)期，彰顯出強勁的增長動能。

支撐業(yè)績爆發(fā)的核心驅(qū)動力來自雙重市場機遇的共振。在應(yīng)用落地層面，全球科技巨頭正加速推動AI技術(shù)商業(yè)化進程，文本交互、智能編程、多媒體生成等創(chuàng)新應(yīng)用呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。第一上海證券報告特別指出，字節(jié)跳動在AI應(yīng)用領(lǐng)域已建立全球領(lǐng)先優(yōu)勢，其2025年10月日均Token消耗量突破30萬億次，僅次于谷歌的40萬億規(guī)模。寒武紀憑借在特定場景大模型訓(xùn)練、智能視覺處理、語音交互系統(tǒng)等領(lǐng)域的卓越性能，成功切入頭部客戶供應(yīng)鏈體系，訂單規(guī)模持續(xù)擴大。

在國產(chǎn)替代層面，地緣政治格局變化催生算力自主可控的剛性需求。IDC最新預(yù)測顯示，2025年中國智能計算市場規(guī)模將達400億美元（約合3000億元人民幣），預(yù)計2029年將突破1400億美元（約合1萬億元人民幣）。第一上海證券分析認為，國產(chǎn)供應(yīng)鏈已取得實質(zhì)性突破，寒武紀憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢和完整產(chǎn)品矩陣，有望在新一輪算力投資周期中占據(jù)顯著市場份額。

在企業(yè)業(yè)績?nèi)〉猛黄频耐瑫r，公司治理層面也發(fā)生了重要變化。2025年11月29日發(fā)布的董事會換屆公告顯示，11月27日臨時股東大會選舉產(chǎn)生第三屆董事會，次日召開的董事會會議完成管理層重構(gòu)：創(chuàng)始人陳天石繼續(xù)擔(dān)任董事長并兼任總經(jīng)理，陳帥、劉少禮等五人獲聘副總經(jīng)理，葉淏尹出任副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人及董事會秘書。

盡管前景光明，寒武紀仍需應(yīng)對多重挑戰(zhàn)。第一上海證券研報明確提示供應(yīng)鏈波動、行業(yè)競爭加劇、客戶自研芯片替代、產(chǎn)品迭代風(fēng)險等潛在威脅。特別值得關(guān)注的是，2025年第三季度存貨規(guī)模達37.3億元，較上季度增加10.4億元，雖然反映積極備貨策略，但也可能帶來存貨減值壓力。

從行業(yè)格局看，華為、海光信息等企業(yè)正加速布局AI芯片領(lǐng)域，客戶自研趨勢可能壓縮市場空間，疊加全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的不確定性，對企業(yè)長期增長構(gòu)成考驗。

站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史維度審視，寒武紀2025年的業(yè)績突破具有特殊意義。它證明中國企業(yè)在高端AI算力領(lǐng)域不僅具備國際競爭的技術(shù)實力，更能構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式。從持續(xù)數(shù)年的高強度研發(fā)投入，到如今實現(xiàn)18億元級別的凈利潤，這場技術(shù)長跑終于迎來商業(yè)化拐點。

尤為關(guān)鍵的是，隨著中國智能計算中心建設(shè)提速和行業(yè)大模型深度部署，寒武紀能否將“首年盈利”轉(zhuǎn)化為“持續(xù)盈利”，已成為檢驗國產(chǎn)高端芯片真實競爭力的終極試金石。此刻，這家科技企業(yè)正站在新的歷史起點，開啟算力自主的新征程。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。