傳音這波真懸了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

主打中低端手機(jī)的傳音控股，正在為存儲(chǔ)芯片漲價(jià)付出沉重代價(jià)。

“非洲手機(jī)之王”傳音控股近日披露2025年業(yè)績預(yù)告，全年?duì)I收預(yù)計(jì)約655.68億元，較上年減少4.6%；歸母凈利潤約25.46億元，較上年大幅下滑54.11%。這是傳音自2019年上市以來，首次遭遇凈利潤減半。

AI需求帶動(dòng)的存儲(chǔ)芯片價(jià)格暴漲，從芯片制造端傳導(dǎo)至手機(jī)終端，而定位新興市場(chǎng)的傳音恰好處于沖擊波核心。

當(dāng)千元機(jī)的存儲(chǔ)成本占比從兩成躍升至三成以上，每臺(tái)設(shè)備的內(nèi)存開支增加16美元，傳音賴以生存的低價(jià)策略面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

造成傳音盈利困境之一的原因是全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)新一輪漲價(jià)周期，AI應(yīng)用的爆發(fā)性增長改寫了芯片行業(yè)的產(chǎn)能分配，數(shù)據(jù)中心對(duì)高性能存儲(chǔ)的大量需求，擠占了消費(fèi)電子產(chǎn)品的供應(yīng)份額。

Counterpoint機(jī)構(gòu)1月中旬發(fā)布的行業(yè)觀察顯示，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪上行周期，價(jià)格水平超過2018年峰值。按照該機(jī)構(gòu)的估算，2025年四季度存儲(chǔ)產(chǎn)品合約價(jià)上漲四到五成，2026年一季度將延續(xù)這一漲勢(shì)，二季度漲幅也會(huì)保持在兩成上下。

不同價(jià)位段的手機(jī)承受的成本壓力差異明顯，瑞銀去年底的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，到2026年四季度，中低端機(jī)型的內(nèi)存成本占物料總成本的比重將達(dá)到34%，這一數(shù)字在2025年四季度為27%，2024年同期僅為22%。

每臺(tái)設(shè)備的內(nèi)存開支將增加16美元，漲幅接近四成。要完全消化這部分成本，中低端機(jī)型需要提價(jià)17%，高端產(chǎn)品則只需漲價(jià)7%。

傳音的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)恰好符合高風(fēng)險(xiǎn)特征，新興市場(chǎng)用戶對(duì)價(jià)格變化極為敏感，千元以下價(jià)位是傳音的主戰(zhàn)場(chǎng)，存儲(chǔ)芯片在這類產(chǎn)品的物料成本中占比超過兩成，明顯高于旗艦機(jī)型。傳音缺少高端產(chǎn)品線來平衡低端產(chǎn)品的利潤壓力，在行業(yè)性成本沖擊面前顯得相當(dāng)脆弱。

傳音在業(yè)績預(yù)告中承認(rèn)，元器件價(jià)格大幅上漲影響了產(chǎn)品成本和毛利水平，導(dǎo)致整體毛利率下滑。同時(shí)為了提升品牌競爭力，銷售費(fèi)用和研發(fā)投入都有所增加，多重因素疊加導(dǎo)致凈利潤降幅遠(yuǎn)超營收降幅。

成本壓力并非傳音獨(dú)有，蘋果在1月底的財(cái)報(bào)會(huì)議上表態(tài)，存儲(chǔ)價(jià)格上漲將影響未來毛利率，公司正在研究應(yīng)對(duì)措施。小米管理層去年下半年也曾表示，產(chǎn)品提價(jià)仍難完全覆蓋存儲(chǔ)成本上漲的影響。

Counterpoint預(yù)計(jì)，零部件成本上升將抑制消費(fèi)需求，2026年全球手機(jī)出貨量可能下滑2.1%。

成本上漲只是傳音困境的一個(gè)方面，市場(chǎng)份額流失和利潤結(jié)構(gòu)惡化才是更深層的問題。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年傳音營收約290.77億元，同比減少15.86%；歸母凈利潤約12.13億元，同比下降57.48%。而2024年同期營收增長38.07%，歸母凈利潤增長35.70%，兩相對(duì)比反差強(qiáng)烈。

前三季度累計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了下滑趨勢(shì)，營收495.43億元，同比減少3.33%；凈利潤21.48億元，同比下滑44.97%。雖然營收略有下降，但營業(yè)成本保持在398.97億元，與上年基本相當(dāng)，毛利率因此持續(xù)收窄。

費(fèi)用方面，銷售和管理費(fèi)用保持穩(wěn)定，但研發(fā)費(fèi)用增長17.26%至21.39億元。獨(dú)立董事張懷雷解釋稱，AI技術(shù)快速發(fā)展的背景下，公司需要加大研發(fā)投入以保持競爭力。

另一個(gè)值得注意的數(shù)字是資產(chǎn)減值損失達(dá)到3.01億元，高于上年同期的2.35億元，反映出部分機(jī)型面臨庫存積壓和價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)競爭格局的變化也在削弱傳音的優(yōu)勢(shì)，IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年傳音在全球手機(jī)市場(chǎng)占有率為12.5%，排名第三，智能機(jī)占有率為7.9%，排名第六。但在核心市場(chǎng)非洲，傳音一季度銷量同比下降5%，雖然二季度恢復(fù)至6%的增長，但小米已連續(xù)九個(gè)季度在非洲實(shí)現(xiàn)增長，二季度銷量同比增長32%。

此外，傳音還面臨多起專利糾紛，去年6月日本NEC和美國SPT公司先后在歐洲法院起訴傳音侵犯視頻編解碼專利，華為也就圖像濾波技術(shù)提起訴訟。

面對(duì)壓力，董事長竺兆江表示公司將繼續(xù)深耕非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等新興市場(chǎng)。中長期計(jì)劃是在保持非洲市場(chǎng)地位的基礎(chǔ)上，拓展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和品類布局，從設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為服務(wù)提供商。為獲得更多資金支持，傳音去年12月已向港交所遞交上市申請(qǐng)。

Omdia最新報(bào)告指出，雖然入門級(jí)市場(chǎng)仍是中國廠商海外出貨的主要領(lǐng)域，但隨著核心元器件成本上升，這一價(jià)位段的盈利能力正在縮減。相比之下，中高端市場(chǎng)正成為廠商發(fā)力重點(diǎn)。

2026年全球手機(jī)市場(chǎng)將同時(shí)面臨成本壓力和價(jià)值創(chuàng)造的雙重考驗(yàn)，高端產(chǎn)品保持韌性，入門級(jí)產(chǎn)品承壓明顯。對(duì)傳音而言，如何在成本高企下守住市場(chǎng)份額，如何平衡研發(fā)投入與利潤目標(biāo)，如何化解專利糾紛帶來的不確定性，都是亟待解決的現(xiàn)實(shí)問題。

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