黃仁勛反悔，不投千億美元給OpenAI了？

本文來自微信公眾號：字母AI，作者：小金牙，編輯：王靖，題圖來自：視覺中國

英偉達給OpenAI的1000億美元計劃，恐怕是要涼了。

媒體最新報道稱，這筆去年9月高調宣布的合作，現在已經陷入僵局。

雙方原本以諒解備忘錄的形式官宣，讓英偉達提供最多1000億美元資金，支持OpenAI構建至少10吉瓦算力，并由OpenAI租賃英偉達芯片。

但知情人士透露，談判從未進入實質階段，英偉達內部對交易存在明顯疑慮。

這事對AI行業來說不是小新聞。英偉達是目前AI算力的絕對主導者，OpenAI則是模型端最顯眼的玩家，兩家如果深度綁定，本來能形成很強的閉環。

但現在計劃擱置，暴露了雙方在風險評估、商業節奏和競爭格局上的分歧。

一、從“史上最大”到“股權投資”？

去年9月，英偉達和OpenAI在圣克拉拉總部聯合宣布這項合作，當時被稱為“史上最大計算項目”。

諒解備忘錄里寫得很清楚：英偉達承諾投入最多1000億美元，幫助OpenAI支付建數據中心、買芯片的費用；作為交換，OpenAI會從英偉達租賃這些算力。發布會當天，英偉達股價漲近4%，市值一度接近4.5萬億美元，市場情緒被徹底點燃。

但WSJ報道指出，OpenAI當時預計幾周內就能完成正式談判，結果幾個月過去，協議連初期都沒過。

英偉達內部有人開始質疑這筆錢的規模和風險：1000億美元相當于英偉達當時市值相當大的一部分，資金最終會回流買自家GPU，看似左手倒右手，但如果OpenAI后續燒錢失控、模型迭代落后，或者上市計劃出問題，這筆投入就可能變成沉沒成本。

其實英偉達一直沒有把話說得太滿，暗暗留后手。

英偉達CFO Colette Kress去年12月在瑞銀會議上公開說，公司還沒有和OpenAI達成最終協議。

英偉達去年11月的SEC文件也留了后路，明確表示無法保證會簽署有約束力的最終協議，也無法保證投資按原條款完成。

根據爆料，部分知情人士表示，目前雙方正重新考量此次合作的未來走向，近期的磋商內容包括，在OpenAI本輪融資中，英偉達進行數百億美元的股權投資。

如果千億訂單真的就此封印，那么這樣的轉變本質上是從“戰略深度綁定”降級成了“其中一個重要股東”。當初那個“史上最大”的敘事，已經很難再維持。

交易停滯的核心不是技術，而是信任和預期管理。英偉達擔心當冤大頭，OpenAI則需要盡快鎖定算力，但高調宣布后沒落地，反而讓市場開始質疑承諾的可靠性。

二、英偉達為何退縮？

OpenAI過去一年一直在高強度搶算力，為下一代模型和2026年底可能的上市做準備。

但WSJ提到，這筆英偉達協議的停滯，對他們的努力是個直接打擊。更關鍵的是，OpenAI現在面臨的外部壓力明顯加大。

谷歌的Gemini應用推出后，明顯打擊了ChatGPT的增長勢頭，OpenAI內部一度進入“紅色警報”狀態。

Anthropic的Claude系列，尤其是編程相關的能力，也在持續蠶食市場份額。英偉達自己去年11月宣布向Anthropic投資最多100億，這本身就是一種對沖。

黃仁勛近幾個月私下和業內人士交流時，表達了對OpenAI商業紀律性的擔憂，同時提到對它在競爭中落后的風險的顧慮。

Anthropic主要依賴AWS的Trainium芯片和谷歌的TPU，谷歌則用自家TPU訓Gemini。這些替代方案都在快速成熟，對英偉達GPU的壟斷地位構成實質威脅。

如果OpenAI繼續被競品壓制，作為英偉達最大客戶之一的它一旦份額下滑，GPU銷量就會直接受影響。

OpenAI的算力承諾規模也讓市場不安。奧特曼曾提到，公司簽下的各類協議總計高達1.4萬億美元的算力需求，相當于去年預期收入的100倍。

高管后來解釋說，扣除重疊部分后實際規模低很多，而且會分多年逐步落地。但這種“先畫大餅再慢慢消化”的節奏，在資本市場眼里風險很高。

英偉達的態度轉變很現實：它仍然認為支持OpenAI很重要（因為是大客戶），但不愿意all in 1000億。改成股權投資，既能保持影響力，又把風險控制在可接受范圍。這也說明，賣鏟子的現在比挖礦的更謹慎。

三、大餅時代正在收尾嗎？

這筆交易的停滯，其實反映了AI熱潮進入新階段的幾個現實問題。

首先，算力焦慮已經從單純的缺芯困擾，轉向怎么讓本就稀缺的芯片產出更好的效果。

過去一年，行業靠燒錢和重磅合作拉動股價，但現在大家開始問：這么多算力砸下去，模型真能持續領先？商業化什么時候見效？OpenAI的1.4萬億承諾聽著震撼，但實際能兌現多少、需要多久，都成了問號。

其次，高調宣布但細節未定的模式，開始有反噬效應。

奧特曼一貫喜歡先放出大新聞制造聲勢，但如果后續跟不上，市場信心會快速轉向。英偉達股價去年因為這類合作一度暴漲，現在類似消息出來，反而讓投資者更謹慎。

最后，整個生態的風險對沖正在加速，大家都開始分散風險，避免單一押注。

英偉達兩頭下注，投OpenAI也投Anthropic，芯片端也面臨Trainium、TPU等競爭。

OpenAI則在到處找錢（本輪融資可能涉及微軟、亞馬遜、軟銀等多方），正在進行上市前的一系列鋪墊。本月最新消息稱OpenAI的估值可能高達7300億美元到8300億美元。

燒錢速度和盈利路徑的不匹配，讓資本越來越挑剔。

雙方現在都還在表態合作意愿：OpenAI說英偉達的技術從一開始就是核心支撐，英偉達說過去十年是首選伙伴，未來會繼續攜手。但明眼人都看得出，原來的“浪漫期”結束了，現在是更務實、互相留后路的階段。

這不是哪一方不行，而是行業從狂飆突進轉向理性計算的必然。

下一個千億級合作出現時，恐怕會更謹慎，更注重約束條款。

AI還在往前走，但大餅的尺寸，可能要開始縮水了。

本文來自微信公眾號：字母AI，作者：小金牙，編輯：王靖

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