耐火材料公司跨界辦醫(yī)，山西高科增資1450萬背后的…

2026年1月30日，新三板掛牌公司山西高科宣布向全資子公司山西同欣康復(fù)醫(yī)院有限公司增資1450萬元，這已是該公司一年多來的第二次增資。完成增資后，山西同欣的注冊(cè)資本將增至8800萬元。

山西高科主營(yíng)耐火材料，2024年全年?duì)I業(yè)收入為0.23億元，幾乎與一家小型企業(yè)的年?duì)I收相當(dāng)。就是這樣一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，卻正在大舉進(jìn)軍康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域。

01 增資脈絡(luò)

山西高科對(duì)山西同欣康復(fù)醫(yī)院有限公司的增資并非首次。2025年12月30日，該公司就已宣布增資1350萬元，將山西同欣的注冊(cè)資本從6000萬元提升至7350萬元。

連續(xù)增資體現(xiàn)了山西高科對(duì)康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目的重視與承諾。根據(jù)公告，增資均為現(xiàn)金出資，來源為公司自有資金，增資后山西高科的持股比例保持不變，未喪失控制權(quán)。

這兩次增資間隔僅一個(gè)月，累計(jì)增資額達(dá)2800萬元，展現(xiàn)出山西高科推進(jìn)康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目的決心。

從時(shí)間線看，這一康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目早在2024年9月就已啟動(dòng)，最初計(jì)劃投資2.4億元，主要建設(shè)康復(fù)大廳、住院樓等基礎(chǔ)設(shè)施。不到三個(gè)月后，項(xiàng)目總投資額調(diào)整為3.4億元，增加了1億元。

02 背景轉(zhuǎn)型

山西高科耐火材料股份有限公司成立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高溫窯爐密封保溫耐火材料、鋼包用耐火材料等產(chǎn)品的研發(fā)制造，屬于典型的傳統(tǒng)制造業(yè)。

2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入0.23億元，同比微降0.76%，但歸屬母公司凈利潤(rùn)為0.01億元，同比增長(zhǎng)129.18%。公司凈資產(chǎn)收益率為0.72%，整體盈利能力較弱。

這一跨界轉(zhuǎn)型并非突發(fā)奇想。2022年7月，山西高科就曾公告稱，其全資子公司（當(dāng)時(shí)名為山西高科投資管理有限公司）計(jì)劃投資4500萬元設(shè)立山西欣然康復(fù)醫(yī)院有限公司。

該孫公司后于2024年4月注銷，而母公司則直接將子公司更名為山西同欣康復(fù)醫(yī)院有限公司，親自操刀康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目。

03 康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目現(xiàn)狀

山西同欣康復(fù)醫(yī)院作為2025年山西省重點(diǎn)項(xiàng)目，進(jìn)展迅速。截至2025年12月8日，醫(yī)院主體工程已全部竣工，內(nèi)部裝修完成30%，關(guān)鍵設(shè)備如高壓氧艙已就位。

醫(yī)院位于山西省太原市陽(yáng)曲縣大盂鎮(zhèn)，占地590畝，總建筑面積約3.2萬平方米，規(guī)劃設(shè)置床位331張，實(shí)際可實(shí)現(xiàn)床位560張。醫(yī)院定位為三級(jí)標(biāo)準(zhǔn)康復(fù)醫(yī)院，主打“神經(jīng)康復(fù)”和“心理康復(fù)”兩大特色。

在業(yè)務(wù)模式上，醫(yī)院計(jì)劃推行多學(xué)科協(xié)作，由康復(fù)醫(yī)師、治療師、心理咨詢師、營(yíng)養(yǎng)師等組成團(tuán)隊(duì)，為患者提供全方位服務(wù)。同時(shí)，醫(yī)院還將與國(guó)內(nèi)頂尖專家合作，構(gòu)建“診療+康復(fù)+調(diào)理”的全鏈條服務(wù)體系。

04 戰(zhàn)略動(dòng)因

山西高科跨界康復(fù)醫(yī)療并非孤例。近年來，不少上市公司紛紛布局康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域，如奧克斯、泰康保險(xiǎn)、正大集團(tuán)等。

隨著人口老齡化趨勢(shì)加劇，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”潛力巨大。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)康復(fù)醫(yī)院數(shù)量增至814家，其中民營(yíng)醫(yī)院多達(dá)641家，已成為社會(huì)資本布局的熱點(diǎn)。

原主營(yíng)水產(chǎn)養(yǎng)殖的上市公司大湖股份就是一個(gè)成功案例。該公司通過入主東方華康進(jìn)軍連鎖康復(fù)，截至2024年已運(yùn)營(yíng)7家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，可開放康復(fù)、護(hù)理床位3000多張。在資本加持下，東方華康實(shí)現(xiàn)了13倍的營(yíng)收增長(zhǎng)，品牌估值達(dá)12億元。

對(duì)山西高科而言，傳統(tǒng)耐火材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)成為必然選擇。康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域具有抗周期性強(qiáng)、市場(chǎng)前景廣闊的特點(diǎn)，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

05 風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

然而，跨界醫(yī)療存在不小風(fēng)險(xiǎn)。首先，醫(yī)療行業(yè)專業(yè)性強(qiáng)，人才、管理、技術(shù)等要素缺一不可。山西高科作為傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，缺乏醫(yī)療行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源積累。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，截至2025年6月30日，山西同欣康復(fù)醫(yī)院有限公司資產(chǎn)總額1.15億元，凈資產(chǎn)7142萬元，營(yíng)業(yè)收入為0，凈利潤(rùn)虧損114萬元。這意味著項(xiàng)目尚未產(chǎn)生收益，且處于虧損狀態(tài)。

康復(fù)醫(yī)院投資大、回報(bào)周期長(zhǎng)。項(xiàng)目總投資達(dá)3.4億元，對(duì)山西高科這樣規(guī)模的公司來說，資金壓力不小。公司也提示，項(xiàng)目存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。除了本土醫(yī)療機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，還有來自全國(guó)連鎖康復(fù)機(jī)構(gòu)的壓力。如何形成差異化優(yōu)勢(shì)，是山西同欣康復(fù)醫(yī)院必須面對(duì)的問題。

隨著人口老齡化趨勢(shì)加劇，康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。山西同欣康復(fù)醫(yī)院項(xiàng)目作為山西省2025年重點(diǎn)項(xiàng)目，已獲得政策支持。項(xiàng)目建成后，將填補(bǔ)當(dāng)?shù)乜祻?fù)醫(yī)療資源空白，滿足群眾多元化康復(fù)需求。

資本市場(chǎng)對(duì)康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域也持樂觀態(tài)度。大湖股份副總裁李愛川表示：“在資本的賦能下，康復(fù)醫(yī)學(xué)不僅將在資金和資源方面獲得有力支持，還將加速技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式的探索?！?/p>

山西高科此次增資可能是看準(zhǔn)了這一趨勢(shì)，試圖抓住市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

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