近60億！星巴克中國第一季度財報出爐，營收增長11%

作者：何丹琳

來源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來源：小紅書@星巴克

經營著超8000家門店的星巴克中國增長在加速。

1月28日，星巴克公司公布了2026財年第一季度（截至2025年12月28日的13周）業績。小食代留意到，中國市場的凈收入為8.234億美元（折合人民幣約57億元），同比增長11%；同店銷售額增長7%。

小食代還留意到，在業績會上，星巴克董事長兼首席執行官倪睿安（Brian Niccol）表示，中國市場表現“尤為突出”，并最新提到了與博裕的合作。值得注意的是，這也是星巴克宣布將中國業務60%股權出售給博裕投資后，首次交出的“成績單”。

由于發布了總體還算不錯的季度業績，疊加“久違地”給出了2026財年的業績指引，星巴克在美股開盤后上漲7.6%，股價突破100美元，隨后漲幅有所收窄。

下面，小食代就帶大家第一時間來關注下。

1

同店增長加速

先來看下中國業績。

小食代翻閱的財報顯示，截至2025年12月28日的2026財年第一季度，星巴克中國的凈收入為8.234億美元（折合人民幣約57億元），同比增長11%；同店銷售額增長7%，主要得益于同店交易量增長5%和平均客單價增長2%。

截至第一季度末，星巴克中國的門店數為8011家。這包含了第一季度關閉的83家門店的影響，“這是我們‘回歸初心’（Back to Starbucks）重組計劃的一部分。”該公司在財報中指出。

圖片來源：小紅書@星巴克

“在我們的國際業務中，同店銷售額健康增長了5%，這主要得益于公司自營市場即中國、日本和英國的強勁表現?！?/strong>倪睿安在會上說道。

他指出，第一季度，國際業務收入增長了10%，達到21億美元，并且在十大國際市場的其中九個實現了同店銷售額增長，凸顯了星巴克品牌在全球范圍內的強大實力與韌性。

“中國市場表現尤為突出，同店銷售額增速加快至7%，這是連續第三個季度實現同店銷售增長，主要由交易量驅動。這反映了我們作為市場領先的高端咖啡品牌，在強化自身競爭優勢方面所取得的進展?！蹦哳０脖硎尽?/p>

他指出，在中國市場，星巴克正更加聚焦于長期未來。“我們已選定博裕作為合作伙伴，幫助我們在更多中國城市拓展業務，提供更卓越的咖啡體驗，為伙伴（員工）創造新的職業發展機會，并進一步鞏固星巴克作為全球品牌的長期增長地位?！?/p>

星巴克首席財務官Cathy Smith補充道，“我們大多數主要的國際市場，包括中國、日本和英國的公司自營業務，均對上季度的同店銷售額表現作出了貢獻。其中，中國市場繼續保持強勁勢頭。星巴克中國在第一財季的同店銷售額增長了7%，其中同店交易量同比增長5%，這得益于產品創新、有效的市場營銷以及外送業務的持續增長。”

“我們繼續以謹慎和有節奏的方式推進門店擴張。第一季度，我們凈新增79家國際門店，其中包括130家凈新增特許經營門店，以及公司自營門店凈關閉51家。印度門店數量已突破500家；我們在拉丁美洲和加勒比地區六個新城市啟動了擴張；同時，我們計劃在今年使墨西哥門店總數超過1000家。”倪睿安在會上說。

“國際業務仍是推動星巴克品牌增長的強大引擎，我們有信心在這一業務領域實現盈利性增長。”他表示。

2

與博裕合資

會上，星巴克也談到了其在中國的重磅交易——在進入中國大陸26年后，星巴克為這一全球第二大市場找到了全新的合作伙伴，并將在華合資公司的控股權交到了合作伙伴手中。

小食代介紹過，去年11月，星巴克宣布與博裕投資戰略合作，雙方成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

博裕將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權，并將繼續作為星巴克品牌與知識產權的所有者和授權方，向新成立的合資企業進行授權。

“我們預計交易將在今年春季完成，具體取決于監管審批?！盨mith給出了最新的時間表。

“為便于各位建模參考，以下是該交易在短期內對我們財務的影響需考慮的幾個方面：在第一季度，我們將星巴克中國零售業務的相關資產和負債劃分為‘持有待售’。這一會計處理要求我們停止對相關物業、廠房及設備計提折舊，以及停止對使用權資產進行攤銷，從而降低了門店運營費用。這意味著，自去年12月起，我們每月確認的費用比公告前減少了約3900萬美元。我們預計這一情況將持續至交易完成日?！彼硎?。

Smith指出，交易完成后，星巴克中國零售業務將完全從該公司的合并財務報表中剝離。“屆時，我們預計將把現有的8011家公司自營門店轉為特許經營門店，并納入我們的國際業務板塊。”

“根據權益法會計準則，星巴克將確認合資企業凈利潤中我們所占的40%份額，并將其計入‘來自被投資方的收益’（Income from Equity Investees）。此外，我們將收取品牌授權費及特許權使用費收入，這些收入所產生的相應比例的毛利潤也將包含在‘來自被投資方的收益’中。”她說。

小食代介紹過，位于昆山的星巴克中國咖啡創新產業園、云南咖啡種植者支持中心不屬于上述協議中所稱的“零售業務”，因此不在本次出售范圍。

此外，星巴克在華與康師傅合作的即飲咖啡業務、與雀巢建立的全球咖啡聯盟的在華活動也不在本次交易之中。

目前，上述交易仍在公示階段。博裕五期美元基金有限責任公司收購星巴克咖啡（開曼）控股有限公司股權案正在公示，公示期將于2026年1月31日結束。

3

下沉擴張

展望未來，這對“新搭子”誓言將加速星巴克中國飲品及數字化創新，拓展新的城市和區域市場，并通過更深入的本土化融合，加深與顧客的情感聯結。

據介紹，新成立的合資企業將繼續以上海為總部，管理并運營星巴克在華門店。雙方計劃未來將星巴克在中國的門店規模逐步拓展至20000家，但未同時給出確切的實現時間。

近日，倪睿安曾在接受外媒采訪時表示，博裕是一家扎根中國本土的私募股權集團，他們將真正幫助星巴克向中國三四五線城市擴張?！拔覀冊谶@些城市的布局確實有些緩慢。我們在一二線城市做得非常出色。我們需要一個合作伙伴來幫助我們弄清楚如何將業務拓展到三四五線城市，那里蘊藏著巨大的機遇?！?/p>

倪睿安表示，在中國市場，星巴克的核心同樣是“第三空間”的體驗。小食代介紹過，自上任以來，他提出了“Back to Starbucks”戰略，強調要回歸那些真正造就卓越星巴克體驗的無與倫比的元素。他指出，星巴克歷史上一直專注于打造“第三空間”，這正是這個品牌的靈魂。

這一戰略也正在中國市場落地，星巴克的“第三空間”體驗持續進化。例如，昨天，星巴克廣東首家、同時也是全國第六家非遺概念店于廣州荔灣區永慶坊正式開業。通過將非遺之美融入門店第三空間，星巴克既升級了第三空間的人文價值，也為顧客帶來了邊喝咖啡邊欣賞中國非遺文化的新式體驗。

在“第三空間”之外，星巴克還在持續提升會員的價值和體驗。小食代曾介紹，本月初，星巴克中國與亞朵集團達成聯合會員合作，加入聯合會員的星巴克金星、鉆星會員，可享受“升級好房、雙人早餐、延遲退房”等實用出行福利。這是星巴克繼與希爾頓、東方航空達成合作后，進一步將“星式生活”拓展至高頻住宿場景。

就在上個月，星巴克還創新性地將每月17日打造為星巴克會員的“一起開星日”，以開星膨脹、開星合拍、開星市集、開星競拍四大趣味互動機制，讓會員在這一天可以積累更多好禮星星，享受更琳瑯滿目的星星兌換玩法。

同時通過定期舉辦咖啡教室、手沖體驗等活動，構建起以咖啡文化為核心的會員生態。

圖片來源：小紅書@星巴克

4

688億元

回到1月28日出爐的“成績單”。

2026財年第一季度，星巴克全球合并凈收入增長6%至99億美元（折合人民幣約688億元），GAAP每股收益0.26美元，非GAAP每股收益0.56美元。受交易量增長帶動，星巴克全球及美國同店銷售額第一季度增長4%，該公司八個季度以來首次實現美國同店交易額增長。

第一季度，星巴克凈增128家門店，期末門店總數達到41,118家，其中52%為公司自營，48%為特許經營。截至第一季度末，美國和中國的門店占公司全球門店總數的61%，分別擁有16911家和8011家門店。

“第一季度的業績表明，‘回歸初心’戰略正在奏效，而且我們相信我們提前完成了預期目標，”倪睿安表示，“很高興看到我們的銷售勢頭得益于更多顧客更頻繁地選擇星巴克，而這僅僅是個開始。”

“隨著‘回歸初心’計劃取得進展，我們有了清晰的愿景，可以將營收增長轉化為可持續的盈利增長，從而為長期盈利增長奠定基礎，”Smith表示。

展望2026財年，星巴克表示，預計全球及美國同店銷售額增長3%或以上，合并凈收入增長速度與之相近；非GAAP合并營業利潤率同比略有提升；非GAAP每股收益在2.15美元至2.40美元之間；以及公司自營及特許經營業務在全球范圍內凈新增約600至650家門店。

該公司提到，為了更好地展現公司業務的預期，上述2026財年的業績指引假設星巴克中國零售業務在下半財年仍由公司自營。

5

“喜憂參半”

路透指出，星巴克的第一季度同店銷售額增幅超出預期，原因是美國市場在經歷了近兩年的低迷后出現反彈，這初步表明首席執行官倪睿安的復蘇努力取得了成功。

路透指出，倪睿安一直致力于在美國復興公司的咖啡館文化，以吸引消費者并抵御新興競爭對手。期內，北美同店銷售額增長4%，這是近兩年來首次實現增長。該公司已關閉數百家業績不佳的美國門店，并努力降低后端運營成本。

彭博注意到，在發表業績后，星巴克股價在紐約盤前交易中一度上漲9%?！斑B續第二個季度同店銷售額增長，進一步證實了倪睿安的項目正在產生效果?！迸聿┱f，該項目旨在提升服務質量和速度，同時簡化菜單。此外，預計2026財年現有門店的銷售額將至少增長3%，也高于分析師的平均預期。

彭博也表示，盡管分析師和投資者大多對倪睿安的復蘇計劃持積極態度，但一些人質疑總成本及其對收益的影響，認為巨額運營投資削弱了盈利能力。杰富瑞分析師指出，星巴克需要在2026財年下半年保持更強勁客流量，以提高盈利能力并證明“重大”投資成本的合理性。

華爾街日報說，隨著顧客回歸，星巴克銷售額激增。但是增長舉措代價高昂，對公司員工和門店的投資導致利潤下滑，咖啡進口關稅也對盈利造成了壓力。星巴克正斥資數億美元改善美國咖啡館的氛圍和服務。

CNBC則指出，星巴克公布的季度業績喜憂參半，雖然兩年來美國市場首次客流量增長，但也對其利潤造成了壓力。該公司還發布了自2024年10月暫停發布業績預期以來的首份業績指引，預計2026財年調整后每股收益將在2.15美元至2.40美元之間，處于華爾街此前預測的2.35美元的下限。

“投資者們期待在周四于紐約舉行的投資者日活動上，聽到更多關于Niccol公司戰略的細節?！盋NBC說。

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