外賣大戰，最受傷的是馬化騰？

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作者 | 深水財經社 韓峻

2025年被很多人稱為“外賣元年”，倒不是因為有什么新技術或者新模式出現，而是因為各大平臺開始瘋狂燒錢補貼用戶。

點個外賣動不動就幾塊錢，甚至免費，讓大家實實在在嘗到了“便宜”的甜頭。京東、美團、阿里紛紛下場，你發券我免單，拼了命搶用戶、搶騎手、搶商家。

但這場大戰燒掉了上千億，卻幾乎沒人賺到錢。而在這場混戰中，還有一個人很受傷，可能很多人都想不到，居然是馬化騰。

最近在騰訊2025年度員工大會上，馬化騰明確表示，騰訊已經徹底退出外賣賽道，不僅從對京東和美團的相關投資中逐步退出，連派駐到這些公司的高管也已全部撤回董事會。

01 外賣“三國殺”

2025年，外賣市場徹底變了天。

過去是美團和餓了么“雙雄對峙”，但這一年變成了京東、美團、餓了么，也就是阿里的淘寶閃購，三方混戰的“三國殺”。

2025年2月，京東高調推出“京東外賣”，一上來就打出“全年免傭金”和“給騎手交五險一金”的組合拳。美團和餓了么沒招,只能跟進，要么承諾給騎手繳社保，要么加碼補貼，阿里更是把淘寶“小時達”升級為“閃購”，全面參戰。

為了搶用戶、搶商家、搶騎手，三家幾乎放棄了“精打細算”的運營思路，轉而開啟“撒錢模式”。滿25減20、1分錢吃炸雞、配送費全免……點外賣一度比自己做飯還便宜。

這場補貼大戰看似熱鬧，實則讓整個行業陷入“訂單漲了、收入卻沒跟上”的怪圈，也就是說增量不增收，越賣越虧。

燒錢到底有多猛？虧的就有多慘！

從2025年二季度開始，短短半年內，三家公司光在外賣相關的補貼和營銷上就多花了1047億元。其中阿里出手最狠，兩個季度砸了545億；美團三季度直接由盈轉虧，凈虧損160億元，而去年同期還賺了128億，創下上市以來最大單季虧損；京東的凈利潤也同比下滑55%，阿里整體經營利潤更是暴跌85%。

簡單算一筆賬，這半年，三家少賺的錢加起來接近800億元。即便家底再厚，這種“用錢換流量”的打法也難以為繼。壓力之下，各家開始逐漸退出爭霸賽。

據紅星資本局報道，阿里高管在財報會議上表示，2026財年第二財季，會是淘寶閃購投入的一個高點，隨著效率提升和規模穩定，整體投入會在下個季度出現顯著收縮。

美團則再次表明立場：“外賣價格戰本質上是低質量低水平的惡性競爭，我們堅決反對。過去六個月已證明這種競爭無法為行業創造真實價值，且不可持續。”

02 馬化騰成為“受害者”

在這場外賣大戰中，馬化騰雖不是直接的參戰方，卻是最沉默的“受害者”。

作為京東、美團的重要投資方，騰訊此前不僅為二者提供資本支持，還開放微信流量入口、支付體系等核心資源深度綁定，卻也因這場持續的賽道混戰被卷入消耗戰。

據公開資料顯示，騰訊是14年首次投資京東的，后面再加碼美團。最高時候，騰訊曾經持有京東17%左右的股權，21年到22年之間，騰訊逐漸減持京東股權，到了2.3%左右。而美團，騰訊最高持有17%至20%的股份，22年開始，騰訊大幅減持美團股份，持股降到1.7%。25年年底，騰訊從美團、京東完全退出。

作為曾經的大股東，騰訊雖然已減持，但在2025年前三季度財報中仍顯示，其在本地生活服務相關領域的投入和減值損失合計達數百億元，這里面，“本地生活服務平臺”指向并不復雜，等同于美團。

估計馬化騰自己也沒想到，外賣大戰，一杯羹沒分到，到頭來虧損不少“小目標”。

退出外賣戰場后，馬化騰已明確將重心轉向三大方向，一是加大視頻號商業化投入，二是加速騰訊云與AI大模型落地，如混元大模型企業應用，三是深耕游戲與海外社交。

對于馬化騰來說，退出外賣大戰未必是壞事，集中資源發力AI、云業務等新賽道，這些才是騰訊真正的“護城河”。

2025年的外賣大戰，燒光了數百億資金，卻沒有分出真正的勝負。但可以肯定的是，2026年的外賣，不會再有千億補貼，也不會再有巨頭豪賭，馬化騰也不會在這上面栽跟頭。

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