鴻仕達以產品結構相似選取同行或存“出入” 設備采購價格現疑云

《金證研》南方資本中心 壬川DL/作者 易溪 映蔚/風控

在上市輔導期間，昆山鴻仕達智能科技股份有限公司（以下簡稱“鴻仕達”）根據自身經營情況，結合未來發展戰略規劃，擬將上市輔導備案申報板塊由創業板變更為北交所。而截至2026年1月28日，鴻仕達已歷經兩輪問詢，其收入確認遭“兩連問”，涉及收入確認的合規性及真實準確性。

值得注意的是，鴻仕達超七成員工為專科及以下學歷，專利數量在同行業可比公司中墊底。在此背景下，鴻仕達稱以主營業務和產品結構相似等標準選取同行，而選取的可比公司之一，其設備收入占比不足兩成，或異于其他可比公公司。另一方面，鴻仕達擬使用1億元募集資金用于償還銀行貸款及補流，占募資總額的超四成。不僅如此，鴻仕達募資擴產的項目中，部分購置設備單價或現疑云。

一、專利數量或行業墊底，可比公司強瑞技術設備收入占比不足兩成或異于其他同行

根據鴻仕達披露，如果鴻仕達的研發能力達不到Apple Inc.及其下屬公司蘋果公司產業鏈的技術要求，將對鴻仕達的經營業績將受到重大不利影響。然而，鴻仕達不僅專利數量在同行業可比公司中墊底，且超七成員工為專科及以下學歷。

此外，鴻仕達以主營業務和產品結構相似等標準選取同行，其中選取的同行包括深圳市強瑞精密技術股份有限公司（以下簡稱“強瑞技術”）。而強瑞技術的設備收入占比不足兩成，或異于其他同行。相較之下，產品結構與鴻仕達相似、且下游存重疊的深圳市智信精密儀器股份有限公司(以下簡稱“智信精密”)，未被鴻仕達列為同行可比公司。其中，智信精密發明專利及專利總數多于強瑞技術。

1.1 稱所屬行業為技術密集型行業，截至2025年6月末超七成員工為專科及以下學歷

鴻仕達擬申請上市的板塊為北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）。

據2024年北交所發布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則》第三條，北交所主要服務創新型中小企業，重點支持先進制造業和現代服務業等領域的企業，推動傳統產業轉型升級，培育經濟發展新動能，促進經濟高質量發展。

此次申報北交所，鴻仕達的人員構成情況值得留意。

據2026年1月22日簽署的招股說明書（以下簡稱為“2026年1月22日簽署的招股書”），鴻仕達所屬行業是智能制造裝備產業。而智能制造裝備行業屬于跨學科的技術密集型行業，需要相關人員具備專業的知識和豐富的經驗。擁有專業的人才團隊是行業參與者保持競爭優勢的關鍵。

截至2025年6月末，鴻仕達的員工總數為894人。按照學歷劃分，碩士、本科、專科、專科以下學歷的人數分別為6人、193人、350人、345人。

經計算，截至2025年6月末，鴻仕達專科及專科以下學歷的人員數量合計695人，占鴻仕達總員工人數的比例為77.74%。即鴻仕達超七成的員工為專科及專科以下學歷。

1.2 2024年研發投入占比低于同行均值，且截至2025年6月末專利數量或行業“墊底”

據2026年1月22日簽署的招股書，2022-2024年以及2025年1-6月，鴻仕達研發投入占營業收入的比例分別為10.12%、10.6%、8.9%、14.13%。同期，鴻仕達同行業可比公司平均研發投入占營業收入的比例分別為10.12%、10.6%、8.9%、8.62%。

換言之，2024年，鴻仕達的研發投入占比出現下滑，且低于同行業可比公司平均水平。

據2026年1月22日簽署的招股書，截至2025年6月末，鴻仕達獲得專利173項，其中發明專利50項。

而鴻仕達的同行業可比公司方面，截至2025年6月末，博眾精工科技股份有限公司（以下簡稱“博眾精工”）獲得專利2,858項，其中發明專利1,449項；昆山佰奧智能裝備股份有限公司（以下簡稱“佰奧智能”）獲得專利178項，其中發明專利87項；強瑞技術獲得發明專利44項，實用新型專利274項。

截至2024年12月31日，珠海銳翔智能科技股份有限公司（以下簡稱“銳翔智能”）獲得專利208項，其中發明專利54項。

其中，蘇州賽騰精密電子股份有限公司（以下簡稱“賽騰股份”）在定期報告中未披露獲得的專利數量。

據國家知識產權局，截至查詢日2026年1月25日，經不完全統計，賽騰股份截至2024年12月31日已授權有效專利279項。其中，發明專利78項，實用新型專利201項。

由上可知，截至2025年6月末，鴻仕達的專利數量或在同行業可比公司中“墊底”。并且，鴻仕達的發明專利亦在同行業可比公司中排名靠后。

問題尚未結束。

1.3 以主營業務和產品結構相似等選取同行，其中強瑞技術設備收入占比低或異于其他可比公司

據2026年1月22日簽署的招股書，鴻仕達對選取可比公司的標準，為與鴻仕達主營業務和產品結構相似、業務數據的公開可獲取性及可比性等作為篩選標準，并選取了博眾精工、賽騰股份、佰奧智能、強瑞技術、銳翔智能作為同行業可比公司。

此外，博眾精工從事自動化設備、自動化柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾（治）具等產品的研發、設計、生產、銷售及技術服務，業務涵蓋消費電子、新能源、汽車、家電、日化等行業領域。

賽騰股份主要從事智能制造裝備的研發、設計、生產、銷售及技術服務，為客戶實現智能化生產提供系統解決方案，產品主要應用于消費電子、半導體、新能源領域。

佰奧智能主要從事智能制造裝備的研發、設計、生產和銷售，為客戶提供成套智能制造裝備及相關零組件，產品主要應用于消費電子、新能源及新能源汽車和火工品行業。

銳翔智能主要從事FPC智能制造裝備的研發設計、生產和銷售，產品主要應用于消費電子、新能源汽車等行業的智能制造領域。

需要指出的是，強瑞技術主要從事工裝和檢測治具及設備的研發、生產和銷售，產品主要應用于移動終端、智能汽車、AI服務器等產品的零部件模組和整機的組裝、拆卸和加工，以及產品電性能、光學性能、氣密性、射頻及音頻等方面的檢測。

據強瑞技術簽署于2021年10月27日的招股說明書，彼時強瑞技術現階段產品以治具為主，設備占比較低，而博杰股份、賽騰股份、科瑞技術等同行業上市公司的產品結構均以設備為主。

據強瑞技術2023-2024年年報，強瑞技術以產品分類的營業收入構成分為治具、設備、零部件及其他、散熱器四個部分。2022-2024年，強瑞技術治具收入占營業收入比重分別為67.59%、61.03%、45.27%；設備收入占營業收入比重分別為15.7%、18.72%、18.67%；零部件及其他收入占營業收入比重分別為16.71%、13.95%、18.8%；散熱器收入占營業收入比重分別為0%、6.3%、17.26%。

據2026年1月22日簽署的招股書，鴻仕達按產品劃分的銷售收入，分為智能自動化設備（線）、配件及耗材。其中，智能自動化設備（線）可細分為裝備銷售、改配升級，下游客戶來源于消費電子、新能源和泛半導體行業。

2022-2024年以及2025年1-6月，鴻仕達智能自動化設備（線）收入分別為36,490.07萬元、42,622.68、萬元、57,411.32萬元、17,908.16萬元，其中設備銷售收入分別為33,548.87萬元、40,551.04萬元、52,088.18萬元、15,050.71萬元，改配升級收入分別為2,941.2萬元、2,071.64萬元、5,323.14萬元、2,857.45萬元；配件及耗材收入分別為2,890.65萬元、4,650.56萬元、7,324.51萬元、1,688.11萬元。

且同期，鴻仕達的營業收入分別為39,726.61萬元、47,577.62萬元、64,857.8萬元、19,637.78萬元。

經計算，2022-2024年以及2025年1-6月，鴻仕達智能自動化設備（線）收入占營業收入的比重分別為91.85%、89.59%、88.52%、91.19%，其中設備銷售收入占營業收入比重分別為84.45%、85.23%、80.31%、76.64%，改配升級收入占營業收入比重分別為7.4%、4.35%、8.21%、14.55%；同期，配件及耗材收入占營業收入比重分別為7.28%、9.77%、11.29%、8.6%。

可見，鴻仕達稱，以與其主營業務和產品結構相似、業務數據的公開可獲取性及可比性等作為篩選標準，選取了博眾精工、賽騰股份、佰奧智能、強瑞技術、銳翔智能作為同行業可比公司。而其中的可比公司強瑞技術2024年來自設備的收入占比不足20%，其收入主要來自治具，強瑞技術還稱博杰股份、賽騰股份、科瑞技術等同行業上市公司的產品結構均以設備為主。

1.4 智信精密的產品結構相近及下游存重疊但未被列同行，且發明專利及專利總數多于強瑞技術

據深圳市智信精密儀器股份有限公司(以下簡稱“智信精密”) 2024年報，智信精密主營業務構成以產品分類可分為自動化設備、自動化線體、夾治具、改造及技術服務、其他五個部分。且智信精密下游應用領域主要為消費電子產品。

據智信精密2023-2024年年報，2022-2024年，智信精密自動化設備收入占營業收入比重分別為28.57%、17.39%、38.34%；自動化線體收入占營業收入比重分別為28.7%、53.96%、20.81%；夾治具占主營收入比重分別為7.59%、2.18%、1.88%；改造及技術服務收入占營業收入比重分別為34.2%、22.52%、37.23%；其他收入占營業收入比重分別為0.94%、3.96%、1.74%。

可見，鴻仕達產品結構中，夾治具收入占比逐年下滑至不足2%，自動化設備及自動化線體合計的收入占比超五成，且下游應用領域主要為消費電子。即鴻仕達與智信精密的產品收入構成相近，且下游領域與鴻仕達或存重疊。

而鴻仕達未將智信精密列為可比公司的另一面，智信精密的專利數量及發明專利數量均高于強瑞技術。

上述提及，截至2025年6月末，強瑞技術獲得發明專利44項，實用新型專利274項。

據智信精密2025年半年年報，截至2025年6月30日，智信精密已有專利335項，其中發明專利52項。

綜上而言，作為技術密集型企業的鴻仕達，其截至2025年6月末超七成員工系大專及以下學歷的員工，專利數量或行業墊底，且2024年研發投入占比低于同行均值。此外，鴻仕達以主營業務和產品結構相似等標準選取同行，強瑞技術被鴻仕達列為可比公司之一，其中強瑞技術設備收入占比不足20%，或異于其他可比公司。而研究發現，智信精密的產品結構與鴻仕達或相似，且下游存重疊。鴻仕達未將智信精密列為可比公司另一面，截至2025年6月末，智信精密的發明數量及專利總數均多于強瑞技術。

二、超四成募資額用于償還銀行貸款及補流，擴產項目設備采購價格或現疑云

此次上市，鴻仕達的募資額超2億元，其中用于償還銀行貸款及補流的募資額占比超四成。此外，關于擴產項目的設備購置價格，或也值得關注。

2.1 此番上市募投項目合理性遭問詢，超四成募集資金用于償還銀行貸款及補流

據鴻仕達2025年10月21日簽署的公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復（2025年10月21日簽署的首輪問詢回復），北交所要求鴻仕達說明募投項目的必要性、合理性。

據2026年1月22日簽署的招股書，此次申報北交所，鴻仕達的募投項目分別為智能制造裝備擴產項目（以下簡稱“擴產項目”）、研發中心建設項目、償還銀行貸款、補充流動資金，總投資額及總募資金額均為21,695.31萬元。

其中，“擴產項目”擬投入募集資金金額為6,634.11萬元；研發中心建設項目擬投入募集資金金額為5,061.2萬元；償還銀行貸款擬投入募集資金金額為4,000萬元；補充流動資金擬投入募集資金金額為6,000萬元。

經計算，此次上市，鴻仕達用于償還銀行貸款及補充流動資金的擬投入募集資金合計為1億元，占募資總額的46.09%。

而據《證券期貨法律適用意見第18號》，通過配股、發行優先股或者董事會確定發行對象的向特定對象發行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的百分之三十。募集資金用于支付人員工資、貨款、預備費、市場推廣費、鋪底流動資金等非資本性支出的，視為補充流動資金。

2.2 “擴產項目”擬新增400臺智能制造裝備產能，生產設備投資金額為2,800萬元

據2026年1月22日簽署的招股書，募投項目“擴產項目”在項目建設完成后，將新增年產智能制造裝備400臺（套）的生產制造能力。

據2025年10月21日簽署的首輪問詢回復，募投項目“擴產項目”的設備及軟件購置安裝費為3,010萬元，其中生產設備購置及安裝費為2,800萬元。

也就是說，鴻仕達的募投項目“擴產項目”擬新增年產400臺智能制造裝備的產能，其中生產設備投資金額為2,800萬元。

“問題”由此展開。

2.3 2022年鴻仕達主要產品的產量超千臺，同年年末機器設備原值為2,302.4萬元

據2026年1月22日簽署的招股書，2022-2024年末及2025年6月末，鴻仕達機器設備賬面原值分別為2,302.4萬元、2,721.71萬元、3,275.69萬元、2,030.82萬元，運輸設備的賬面原值分別為410.09萬元、515.89萬元、515.89萬元、515.39萬元，電子設備及其他設備的賬面原值分別為428.02萬元、670.44萬元、828.03萬元、734.18萬元。

同期期末，鴻仕達機器設備、運輸設備、電子設備及其他設備的賬面原值合計分別為3,140.51萬元、3,908.04萬元、4,619.61萬元、3,280.39萬元。

據2025年10月21日簽署的首輪問詢回復，鴻仕達主要產品具有定制化特性，根據不同客戶實際生產需要進行設計，不同產品在技術參數要求、設計規模和設計難度上差異較大，所需投入的人力、物力具有明顯的差異。仕達產品不由生產線批量生產形成，故以設備臺數為統計指標無法準確衡量生產能力，不適用傳統意義的產能。

而鴻仕達生產環節主要是進行設備裝配和設備調試，產品裝配、調試環節主要依靠人力完成，使用的生產設備相對較少。裝配、調試人員的工作時長是對產能影響較大的因素。參考同行業上市公司，鴻仕達使用裝配調試人員的工時作為衡量產能的標準，以裝配調試人員的利用率合理地反映的產能利用率情況。

2022-2024年以及2025年1-6月，鴻仕達主要產品定額工時分別為82.94萬小時、90.8萬小時、125.73萬小時、63.21萬小時，實際工時分別為93.5萬小時、113.14萬小時、170.93萬小時、82.13萬小時，產能利用率分別為112.73%、124.6%、135.95%、129.93%。

同期，鴻仕達的智能自動化設備（線）產量分別為1,103臺、926臺、863臺、342臺。

也就是說，2022年，鴻仕達智能自動化設備（線）產量超千臺，同年年末其機器設備原值為2,302.4萬元。

2.4 擴產項目擬購置設備加工中心的單價為82萬元，而鴻仕達披露現有的加工中心設備每臺賬面原值或不足50萬元

據2025年10月21日簽署的首輪問詢回復，前述提到“擴產項目”的生產檢測設備中，分別有三次元測量設備、電子看板系統、標準操作程序系統、高精度組裝工作臺、高精度扭力工裝、溫濕度控制系統、空壓機、干燥機、模組測試平臺、激光干涉儀、高精度檢測儀器、數控加工中心、激光切割機、高精折彎機。

其中，數控加工中心單價為82萬元，購置15臺，總額1,230萬元。

據2026年1月22日簽署的招股書，截至2025年6月末，鴻仕達擁有的主要設備包括加工中心、切割機、三坐標測量儀、數控機床、精雕機、折彎機、磨床、影像儀測量機、激光干涉儀、3D相機高速度高容量控制器。

據2025年10月21日簽署的首輪問詢回復，鴻仕達披露了其主要設備及對應生產環節的情況。其中自制備件加工方面，在數控加工環節中，涉及的設備主要包括加工中心，數量為22臺，賬面原值為943.12萬元。

簡言之，該加工中心設備系在數控加工環節使用，或系數控加工中心設備。倘若以上述943.12萬元的賬面原值測算，鴻仕達現有數控加工中心的每臺賬面原值或為42.87萬元。而鴻仕達募投項目“擴產項目”擬購置設備包括數控加工中心，單價為82萬元/臺。

而且，“擴產項目”擬新增400臺產能，生產設備投資金額為2,800萬元。在招股書中，鴻仕達稱使用裝配調試人員的工時作為衡量產能的標準。而鴻仕達2022年末機器設備賬面原值為2,302.4萬元，當年產量超千臺，且截至2025年6月末，鴻仕達機器設備賬面原值為2,030.82萬元。除此之外，此番上市，鴻仕達擬募資超2億，用于募投項目“擴產項目”、償還銀行貸款、補充流動資金等。而經測算，鴻仕達超四成的募集資金用于償還銀行貸款及補流。

三、結語

對于鴻仕達所處的智能制造裝備行業，其稱屬于技術密集型行業。而鴻仕達不僅超七成員工為專科及以下學歷，其還面臨專利數量或行業“墊底”的“窘境”。在選取同行方面，鴻仕達以主營業務和產品結構相似等標準選取同行，選取的同行包括強瑞技術。值得一提對的是，2024年強瑞技術設備收入占比不足20%，或異于其他同行。而未被選為可比公司的智信精密，產品結構或與鴻仕達相近，且下游或存重疊，而智信精密持有的專利數量多于強瑞技術。

另外，此番上市，鴻仕達上市募投項目合理性遭問詢，其中其超四成募資額用于償還銀行貸款及補充流動資金。擴產項目方面，該項目擬新增400臺智能裝備產能，其中生產設備投資額為2,800萬元。需要指出的是，2022年鴻仕達主要產品的產量超千臺，同年年末機器設備原值為2,302.4萬元。且募投項目購置生產設備中，數控加工中心的單價超80萬元，而經測算現有加工中心的每臺賬面原值不足50萬元。