博菲電氣：定增落地、虧損子公司剝離，能否因此實現困境反轉？

最近一段時間，博菲電氣（001255.SZ）迎來了“雙喜臨門”。

一是完成2025年度以簡易程序向特定對象發行股票項目，募資規模近1.43億元，該項目系2025年度浙江省內首單深交所簡易程序再融資項目。

二是公司完成博菲新能源100%股權出售并收到3,274.41萬元轉讓款，剩余577.84萬元待收。

然而，從二級市場表現看，博菲電氣股價卻經歷了一輪過山車。當投資者用腳投票時，博菲電氣真的可以輕裝上陣了嗎？

絕緣體“小巨人”，陷入發展困境

博菲電氣是國內領先的絕緣系統整體解決方案提供商，董事長陸云峰是國內絕緣材料行業的資深企業家。

1992年，剛畢業的陸云峰被分配至嘉興市第二絕緣材料廠，第一次與絕緣材料“觸電”。1997年，他在租住的平房里，靠著“兩個油桶、一把攪拌槳”開啟了自己的創業征途，這便是博菲電氣最初的雛形。

在陸云峰的帶領下，博菲電氣突破重重技術封鎖，研制出多款性能優異的絕緣材料，成功填補了國內市場的空白。2022年9月30日，公司在深交所主板上市。

自成立以來，博菲電氣一直專注電氣絕緣材料等高分子復合材料的研發、生產與銷售，主要產品為絕緣樹脂、槽楔與層壓制品、纖維制品、云母制品和綁扎制品等絕緣材料，主要應用于風力發電、軌道交通、工業電機、家用電器、新能源汽車、水力發電等領域。

當前，我國絕緣材料行業市場競爭較為激烈。由于絕緣材料產品種類豐富、下游應用領域廣泛，行業內企業可以在不同產品種類或不同客戶領域深耕，市場化程度較高。

近年來，博菲電氣經營業績波動明顯，且存在持續下滑的風險。2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為6,268.38萬元、2,886.96萬元、793.64萬元和624.75萬元；綜合毛利率分別為36.42%、30.83%、25.18%和31.41%。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司應收賬款賬面價值分別為17,700.62萬元、16,267.91萬元、18,183.39萬元和25,613.84萬元，占各期末流動資產的比例分別為25.24%、33.45%、38.22%和48.73%。

同期，公司存貨賬面價值分別為4,654.37萬元、5,693.10萬元、6,624.11萬元和8,134.12萬元，占流動資產的比例分別為6.64%、11.71%、13.92%和15.47%。

值得關注的是，博菲電氣經營活動產生的現金流量凈額分別為-2,665.72萬元、2,595.69萬元、3,271.54萬元和1,246.59萬元，波動較大。隨著公司未來業務規模的繼續擴張，對營運資金的需求也將進一步增加。

甩賣虧損子公司100%股權

為解決公司經營發展問題，博菲電氣也在積極尋找出路。

2025年10月，博菲電氣公告，將持有的全資子公司浙江博菲新能源科技有限公司（以下簡稱“博菲新能源”）100%股權全部轉讓給海寧經開產業園區開發建設有限公司，本次股權轉讓交易價款為3852.25萬元。

公開資料顯示，博菲新能原名“浙江博菲光伏材料有限公司”。2023年3月，博菲電氣與浙江省海寧經濟開發區管理委員會曾簽署《年產70000噸新能源復合材料制品建設項目（一期）及總部項目投資協議書》，該項目總投資額不低于10億元。博菲新能便是博菲電氣為承接該項目而在海寧經濟開發區投資設立的全資子公司。

截至2025年6月30日，博菲新能源總資產為28170.45萬元，總負債卻達26275.76萬元，資產負債率處于較高水平。由于博菲新能源此前為公司全資子公司，其負債全部納入博菲電氣合并報表范圍，一定程度上推高了公司整體資產負債率，增加了財務杠桿壓力。

交易完成后，博菲新能源將不再納入公司合并報表范圍，不僅可以大幅降低博菲電氣資產負債率水平，還可以大幅提高公司2025年凈利潤水平。

此外，公司控股子公司博菲綠能將租賃博菲新能源持有的位于海寧市海昌街道隆興路136號的相關場所，繼續運營光伏復合材料邊框項目，保障了公司光伏業務發展的連續性。

據博菲電氣2026年1月6日公告，公司已完成博菲新能源100%股權出售。

截至2025年12月31日，博菲新能源已將經審計的截至2025年6月30日所欠公司及合并范圍內的其他子公司往來款7,334.18萬元全部清償完畢，且公司為博菲新能源提供的最高額擔保已解除。

截至2025年12月31日，公司為博菲新能源提供的借款余額為196.00萬元，該款項是博菲新能源在2025年7月1日至完成股權交割期間，公司為支持其日常運營所提供的日常經營性借款，其實質為公司對原全資子公司日常經營性借款的延續。根據博菲新能源出具的《承諾函》，該筆款項擬在2026年3月31日前償還。

1.43億元再融資項目落地

2025年8月，博菲電氣公告，公司擬以簡易程序向特定對象發行股票，發行對象為不超過35名特定投資者，募集資金總額不超過14500.00萬元，在考慮從募集資金中扣除200.00萬元的財務性投資因素后，募集資金凈額將用于投資年產7萬噸電機絕緣材料項目。

博菲電氣表示，本次股票發行的目的：一是抓住絕緣材料行業發展機遇，實現公司業務擴張。隨著我國新能源、新能源汽車等戰略性新興產業的發展，以及家用電器、工業電機等傳統優勢行業的轉型升級，電磁線、電機等產品的制造規模有望保持持續增長，進而帶動為其配套的絕緣材料產品市場需求不斷提升。

二是深化產業布局，提升公司營收規模和盈利能力。隨著電氣絕緣材料行業市場競爭的日益激烈，為客戶提供一站式電氣絕緣系統產品采購服務的經營模式已成為行業內企業提升市場競爭能力的必然選擇。公司擬以本次募投項目的實施為發展契機，整合公司現有絕緣樹脂產品技術優勢，積極布局電磁線絕緣樹脂細分市場，進一步豐富產品體系和應用領域，滿足市場多樣化及升級產品需求，推動公司主營業務持續穩定發展。

11月，公司向特定對象發行股票的注冊申請獲得證監會批復。12月，公司再融資項目成功落地，這也是2025年度浙江省內首單深交所簡易程序再融資項目，獲得多家機構投資者的青睞。