山西這家焦化龍頭去年凈利潤預減超七成，行業寒冬中艱難轉型

山西焦化（600740.SH）最新業績預告顯示，2025年公司預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤7415.15萬元至8865.15萬元，與上年同期2.63億元相比，同比減少66.31%至71.82%。

這一業績下滑并非意外。回顧2025年前三季度，山西焦化已呈現虧損狀態，歸母凈利潤為-5005.2萬元。此次年度業績雖然預計實現盈利，但與往年相比已大幅縮水。

更加引人關注的是，公司預計2025年實現扣除非經常性損益后的凈利潤僅為3477.36萬元至4927.36萬元，與上年同期2.39億元相比，下降幅度高達79.36%至85.43%。這一數據表明公司主營業務盈利能力正在大幅下滑。

01 業績滑坡原因剖析

山西焦化在公告中明確指出，2025年我國焦炭市場整體呈現“供強需弱、價格承壓”的格局。 供應端產能持續釋放，而受鋼鐵行業粗鋼產量壓減政策影響，終端需求偏弱。

焦炭價格全年呈現“先弱后強，再回落”走勢，焦化行業整體盈利能力受到嚴峻挑戰。

除了主營業務面臨的市場環境惡化外，非經營性損益的影響也成為業績下滑的重要因素。長期股權投資方面，由于聯營企業中煤華晉集團有限公司（持股49%）2025年度實現的利潤同比減少，公司確認的投資收益相應減少。

這一聯營企業往年曾是山西焦化的重要利潤來源，其業績下滑對山西焦化造成了雙重打擊。

從季度數據來看，2025年第二季度公司單季歸母凈利潤為-735.2萬元，雖然同比大幅下降106.22%，但較第一季度的-7025.91萬元虧損額已有所收窄。這表明公司在逐步應對市場挑戰，但成效有限。

02 山西焦化企業概況

山西焦化是全國焦化行業首家上市公司，自1996年成立并在上交所掛牌上市以來，一直被視為行業的標桿和引領者。 公司主營業務涵蓋焦炭及相關化工產品的生產和銷售，產品種類豐富多樣，多達45種。

這些產品包括冶金焦、甲醇、工業萘、煤焦油、焦化苯、改質瀝青、炭黑等，廣泛應用于鋼鐵、化工等多個重要行業。

股權結構方面，截至2025年三季度末，山西焦化集團有限公司作為第一大股東，持有公司51.14%的股份。公司的實際控制人為山西省人民政府國有資產監督管理委員會，體現了其國有背景。

從地區收入構成來看，2025年中報顯示，公司華北地區收入占比53.05%，華東地區占21.31%，華中地區占13.72%。這一區域分布與我國傳統工業基地的布局基本吻合，也反映出公司市場集中度較高。

03 2025年上半年經營困境

2025年上半年，山西焦化營收32.26億元，同比減少18.23%；歸母凈利潤為-7761.11萬元，同比由盈轉虧，下降幅度高達142.18%。

更令人擔憂的是公司經營活動產生的現金流量凈額為-15.64億元，與去年同期相比顯著減少。這一數據表明公司主營業務的現金流壓力正在不斷增大，資金周轉可能面臨困難。

從產品端看，2025年第二季度公司主要化工產品價格普遍下滑。其中瀝青價格同比下降26.99%，工業萘價格下降12.28%，甲醇價格下降5.48%，炭黑價格下降25.6%，純苯售價下降32.52%。

這種全線產品價格下跌的局面，反映出整個行業面臨的共性挑戰。

山西焦化2025年第二季度焦炭平均售價為1288.57元/噸，同比下降29.72%，環比下降11.19%。 與此同時，煉焦煤單位采購成本為1010.54元/噸，環比下降12.97%，同比下降35.39%。

原材料價格降幅低于產品銷售價格降幅，直接導致公司毛利率受壓。

04 行業大背景分析

2025年，中國焦化行業在“雙碳”目標背景下，正經歷產能緊縮與轉型陣痛。根據中國煉焦行業協會數據，2025年全國焦炭產量預計將下降至4.5億噸左右，較當前產能減少近30%。

山西省憑借超過1億噸的產能繼續保持龍頭地位，河北、山東等傳統產區的產能也保持在5000萬噸以上。 但產能優勢在面對市場需求下滑時，反而成為企業經營的負擔。

外貿形勢同樣嚴峻。2025年1-2月我國焦炭出口量同比驟降33%，平均價格跌破200美元/噸，降至193.98美元/噸。 曾經作為我國焦炭主要海外市場的印度尼西亞、印度和日本，進口量也大幅減少。

鋼鐵行業作為焦炭主要下游領域，消耗了全國85%的焦炭產量。 2025年上半年，全國生鐵、粗鋼產量同比下降，房地產市場的持續低迷和基礎設施建設投資增速放緩，使得鋼鐵行業對焦炭的需求大幅減少。

上下游雙重壓力的“雙向擠壓”下，中游焦化企業的利潤空間被持續壓縮。

05 公司應對策略與措施

面對行業寒冬，山西焦化積極采取全鏈條降本增效舉措。 在成本控制端，公司優化煤炭采購策略，與多家優質煤炭供應商建立長期穩定合作關系，通過批量采購爭取更優惠價格。

公司在經濟配煤方案上取得顯著成效，通過增加低硫瘦煤使用比例，減少焦煤用量。1-5月，山西焦化成功降低入爐煤成本3400萬元。

在運營效率端，山西焦化大力推進節支降耗與管理體系改革。公司推行的“靶向降本”行動方案和“節支降耗大行動”精準識別出53項降本提質增效舉措、98項工作措施、40項量化考核指標。

2025年一季度，山西焦化可控費用同比降低增利3547.86萬元。 這些措施逐步顯現效果，使公司主營業務在第二季度呈現環比改善跡象。

同時，公司高度重視安全生產和環保管控，在報告期內未發生一般及以上生產安全事故，職業危害因素監測合格率達到100%。 環保達標成為企業在嚴格政策環境下生存發展的基本前提。

06 未來展望與挑戰

隨著市場環境的不斷變化，山西焦化未來的發展道路上挑戰與機遇并存。從挑戰角度看，市場供需關系的復雜性給公司未來發展帶來不確定性。

上游焦煤市場的供需平衡仍然脆弱，價格走勢難以預測。若焦煤價格大幅上漲，將直接增加公司生產成本，壓縮利潤空間。

下游鋼鐵行業的需求復蘇之路也充滿坎坷。如果鋼鐵行業需求持續低迷，焦炭的市場需求將繼續受到抑制。 同時，環保政策的日益嚴格對山西焦化提出了更高要求，企業需要不斷加大環保投入。

從機遇角度看，行業供需格局的變化也可能帶來轉機。上游焦煤價格逐漸趨穩，下游鋼鐵需求回暖將成為公司業績改善的有利條件。

公司內部改革的深化也蘊含潛力，持續推進的降本增效措施和產品結構優化，有望提升企業盈利能力。

近期股價表現顯示，市場對山西焦化仍有信心。2025年8月26日，山西焦化股價報收4.17元/股，漲幅2.21%，總市值達106.84億元。 當日主力資金凈流入1507.28萬元，占總成交額6.17%。

山西焦化股東戶數的變化折射出市場信心的波動。截至2025年6月30日，公司股東戶數為7.84萬戶，較3月31日減少1711戶，但戶均持股數量由3.2萬股增加至3.27萬股。這一細節表明，部分投資者選擇堅守，甚至在低位吸納籌碼。

面對未來，山西焦化如能有效實施戰略愿景，提升盈利能力并迎合市場需求，或許將迎來新的增長周期。 畢竟，行業寒冬也是產業重組的契機，龍頭企業往往在周期底部積蓄力量，等待市場回暖時的爆發。

本文綜合整理自網絡公開報道