剛性約束與柔性引導并濟：省級政府投資基金投向清單呼之欲出

隨著四部委《關(guān)于加強政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導的工作辦法（試行）》的落地，省級政府投資基金投向清單制定工作也已在全國范圍內(nèi)全面鋪開。

作為新政“精準賦能”導向的核心載體，這份清單既承載著引導資金聚焦重點產(chǎn)業(yè)、服務國家戰(zhàn)略的使命，也肩負著適配地方資源稟賦、激發(fā)區(qū)域發(fā)展活力的任務，并試圖在剛性約束與柔性引導的雙重訴求中探尋最優(yōu)平衡路徑，為政府投資基金轉(zhuǎn)型注入新動能。

兼顧“全國統(tǒng)一性”與“地方差異化”

省級投向清單并非孤立的地方自主目錄，而是國家戰(zhàn)略與區(qū)域特色雙向校準、有機融合的產(chǎn)物。

新政明確要求：省級清單需緊扣國家重大戰(zhàn)略部署，同時結(jié)合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎、資源稟賦和發(fā)展需求。這一定位從根本上決定了清單制定必須兼顧“全國一盤棋”的統(tǒng)一性與“地方差異化”的落地性。

國家發(fā)展改革委相關(guān)負責人在接受央廣網(wǎng)采訪時曾明確表示，此次新政就是要解決部分政府投資基金與地方資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎不匹配的問題，地方基金需結(jié)合本地實際選擇投資方向，在落實全國統(tǒng)一大市場要求的同時，重點支持產(chǎn)業(yè)升級與創(chuàng)新能力提升。

從各地推進進度來看，以新質(zhì)生產(chǎn)力培育為核心的全國統(tǒng)籌導向已形成共識。目前進入征求意見階段的省級清單，均將低空經(jīng)濟、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備制造、綠色低碳等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)列為重點覆蓋領(lǐng)域，同步把“投早、投小、投硬科技”“補鏈強鏈延鏈”作為核心導向，與國家級基金投向形成同頻共振。

早在2024年8月，四川省財政廳相關(guān)負責人也在接受《經(jīng)濟參考報》采訪時強調(diào)，發(fā)揮政府投資基金作用、發(fā)展耐心資本是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，清單制定正是要引導資金聚焦這些核心方向，破解以往投向分散、與戰(zhàn)略銜接不緊密的問題。

因地制宜的差異化布局，則讓清單更具實操價值與產(chǎn)業(yè)適配性。從各地實際情況來看，產(chǎn)業(yè)基礎雄厚的省份清單聚焦產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)突破，重點支持工業(yè)母機、高端芯片、新材料等領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；資源特色鮮明的地區(qū)，緊扣本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)延伸鏈條，依托能源稟賦布局新能源及儲能、氫能等賽道；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍的省市，專門設立板塊向早期科技型企業(yè)傾斜，強化對“專精特新”企業(yè)的培育支持。

這種“核心領(lǐng)域全國統(tǒng)一+特色領(lǐng)域地方自主”的結(jié)構(gòu)設計，既守住了政策底線，又充分釋放了地方發(fā)展活力。

旗幟鮮明的“紅線”與“綠燈”并存

“紅線”與“綠燈”并存、約束與引導并重，是此次省級投向清單的鮮明特征。

在新政推動下，清單通過劃定剛性邊界、完善正向激勵，構(gòu)建起“約束有邊界、引導有方向”的科學調(diào)控邏輯，推動政府投資基金規(guī)范運作與效能提升。

剛性約束主要聚焦“防脫實向虛、防同質(zhì)化競爭”兩大核心目標。從各省份清單普遍將房地產(chǎn)、金融衍生品、高耗能高污染等領(lǐng)域列為禁止投向，同時對地方盲目跟風投資、重復建設等行為作出限制性規(guī)定，為政府投資基金劃清責任田，杜絕資金“撒胡椒面”式投放和與市場化資本同質(zhì)化競爭。

山東省財政廳廳長于國安在省級股權(quán)投資引導基金座談會上就曾強調(diào)，政府提供的項目清單僅作參考，基金管理機構(gòu)可完全自主決策，但需緊扣政策導向，通過市場化運作確保資金用在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵領(lǐng)域，這一原則也貫穿于此次省級投向清單的制定中。同時，清單還對存量基金調(diào)整作出明確部署，為投向偏離清單的存量項目設定合理退出期限，推動資金向核心領(lǐng)域集中。

柔性引導則通過動態(tài)優(yōu)化、精準賦能，兼顧政策穩(wěn)定性與市場靈活性。

一方面，清單建立年度動態(tài)調(diào)整機制，允許地方根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、政策導向變化及項目落地實效，對清單內(nèi)容進行優(yōu)化增補，例如針對低空經(jīng)濟等新興賽道，多地已預留“動態(tài)增補”空間，待產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟后進一步細化投向細則。另一方面，配套出臺正向激勵措施，對投向清單內(nèi)早期項目、薄弱環(huán)節(jié)的基金，在考核評價、風險補償、管理費計提等方面給予傾斜。

山東省經(jīng)濟開發(fā)投資公司基金業(yè)務部負責人梁雷在接受采訪時透露，山東將通過績效評價實施差異化激勵，對投資進度快、效益好的基金管理機構(gòu)給予業(yè)績獎勵，以此引導資金向早期項目、重點領(lǐng)域集聚。

積極探索同頻共振路徑

盡管清單制定的核心邏輯已明確，但在實踐層面，如何精準把握平衡尺度、破解落地難題，仍是各地面臨的共同挑戰(zhàn)。

山東省財政廳預算處調(diào)研員王元強在復盤當?shù)鼗疬\作經(jīng)驗時曾提及，以往財政資金行政化分配易出現(xiàn)低效使用問題，而市場化運作又需防范投向偏離，此次清單制定正是要在二者間找平衡，尤其面對新興產(chǎn)業(yè)邊界模糊的問題，更需精準界定投向范圍，考驗地方政策細化能力。

此外，清單與地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃銜接不暢、與市場化資本協(xié)同不足等問題也亟待破解。部分地方存在清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃“兩張皮”現(xiàn)象，未能形成政策合力；如何通過清單引導市場化GP與政府基金協(xié)同投資，避免政府資金“單打獨斗”，構(gòu)建多元資本聯(lián)動格局，也成為需后續(xù)完善工作的重點。

針對這些痛點，多地已積極探索破解路徑。部分省份建立清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、重大項目庫聯(lián)動機制，實現(xiàn)資金投向與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃同頻共振；部分地區(qū)通過清單明確央地基金合作方向，引導國家級基金聚焦戰(zhàn)略布局，地方基金深耕本地落地，形成上下聯(lián)動、優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。

國家發(fā)展改革委相關(guān)負責人在解讀新政時也指出，清單的生命力在于落地執(zhí)行，后續(xù)將通過完善投向評價體系、強化動態(tài)監(jiān)管，推動清單從“紙上”落到“事上”，真正實現(xiàn)政府投資基金從“規(guī)模擴張”向“精準賦能”的轉(zhuǎn)型。

據(jù)悉，多數(shù)省份計劃于2026年一季度前正式印發(fā)省級投向清單，同步出臺配套實施細則。

這份承載著行業(yè)轉(zhuǎn)型期待的清單，將如何在剛性約束與柔性引導中持續(xù)優(yōu)化，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入動能 ？ 又將 如何依托投向清單實現(xiàn)精準資源匹配 ， 構(gòu)建高效的央地基金協(xié)同機制？2026年1月30日，《中國企業(yè)報》集團聯(lián)合北京運晟私募基金管理有限公司在京舉辦產(chǎn)業(yè)對接交流會(2026年第1期)活動將展開深入探討，同時擬定向邀約項目方與招商主體，以精準路演+深度洽談的形式，打通項目落地"最后一公里"，實現(xiàn)資本、項目與地方資源的高效匹配。

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來源：原創(chuàng)

作者：鐘文

編輯：鄭怡

校對：鐘琦

終審：李海洋