永贏基金，不代表永遠(yuǎn)能贏！

2025年，永贏基金的權(quán)益類產(chǎn)品贏了一把，但也存在投研團(tuán)隊(duì)變動(dòng)頻繁，部分基金經(jīng)理偏年輕，回撤幅度大等風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)隨著規(guī)模上量，各方面挑戰(zhàn)將更大。

作者｜資市分子

2025年，永贏基金在權(quán)益投資領(lǐng)域贏了一把。

首先是管理規(guī)模暴增。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，永贏基金公募管理規(guī)模達(dá)6316.45億元，創(chuàng)下成立以來(lái)新高。其中，2025年權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)1200億元，主要貢獻(xiàn)來(lái)自“智選”系列產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品在2025年四季度末管理規(guī)模達(dá)784.89億元，較2024年末增加741.99億元。

業(yè)績(jī)同樣亮眼。2025年，永贏基金旗下權(quán)益產(chǎn)品收益率均值為44.05%，優(yōu)于行業(yè)中同類產(chǎn)品的24.63%均值。該公司還有四只“翻倍基”。

然而，永贏科技智選A也未能擺脫公募基金冠軍“魔咒”。該基金2025年收益率達(dá)233.29%，穩(wěn)居主動(dòng)權(quán)益類基金榜首，但2026年業(yè)績(jī)迅速滑落，截至1月22日，收益率僅3.05%，同類排名為4256/5099。

產(chǎn)品整體結(jié)構(gòu)上，永贏基金依舊“偏科”。

截至2025年四季度末，該公司固收類基金規(guī)模為4701.74億元，占比超過(guò)七成。

接下來(lái)的考驗(yàn)是，永贏基金旗下聚焦于新質(zhì)生產(chǎn)力的“智選”系列產(chǎn)品，在2025年取得好成績(jī)后，在2026年能否復(fù)制？

近日，有消息稱，永贏基金旗下永贏高端裝備智選、永贏信息產(chǎn)業(yè)智選兩只產(chǎn)品一日內(nèi)吸金近百億元，備受關(guān)注。

隨著基金管理規(guī)模大增，相關(guān)板塊個(gè)股大漲，對(duì)基金經(jīng)理的投研能力，基金的運(yùn)作要求是完全不一樣的，永贏能再贏還是曇花一現(xiàn)？

01

兩只產(chǎn)品限購(gòu)

面對(duì)受到資金追捧的永贏高端裝備智選、永贏信息產(chǎn)業(yè)智選，永贏基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，自2026年1月14日起，上述兩只基金暫停大額申購(gòu)（含定期定額投資），申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入金額不得高于100萬(wàn)元。

限購(gòu)背后，永贏高端裝備智選、永贏信息產(chǎn)業(yè)智選情況如何？

業(yè)績(jī)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，永贏高端裝備智選A今年以來(lái)收益率11.08%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.92個(gè)百分點(diǎn)。該基金2025年收益率為94.62%，在2463只偏股混合型基金中排前5%。

業(yè)績(jī)亮眼背后是選股的成功。2025年四個(gè)季度，永贏高端裝備智選的前十大重倉(cāng)股偏愛(ài)航天裝備、軍工電子。2025年以來(lái)，航空裝備、軍工電子在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中漲幅居前。

得益于優(yōu)異業(yè)績(jī)，永贏高端裝備智選管理規(guī)模迅猛攀升。截至2025年四季度末，該基金管理規(guī)模為97.65億元，較2024年末的2.12億元增加95.33億元。

但是，永贏高端裝備智選屬于高收益與高回撤交叉出現(xiàn)。截至1月22日，該基金近一年年化波動(dòng)率為34.71%，遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品的20.8%。

資料顯示，永贏高端裝備智選由基金經(jīng)理張路單獨(dú)管理。他的證券從業(yè)年限為11年，包括4.89年的公募基金經(jīng)理任職年限，在管基金數(shù)量4只，2025年成為公募百億基金經(jīng)理之一，最新管理規(guī)模達(dá)301.83億元。他還擔(dān)任公司指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理。

永贏信息產(chǎn)業(yè)智選同樣是“績(jī)優(yōu)基”。

永贏信息產(chǎn)業(yè)智選成立于2025年3月26日，首募規(guī)模為1231.56萬(wàn)元，2025年四季度末已升至8.99億元。截至1月22日，今年以來(lái)收益率26.46%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)18.61個(gè)百分點(diǎn)。

永贏信息產(chǎn)業(yè)智選的基金經(jīng)理王文龍，尚屬“新人”，公募基金經(jīng)理從業(yè)年限只有2.79年。他掌舵基金有三只，均是主動(dòng)權(quán)益類基金。

雖然王文龍所管產(chǎn)品任職回報(bào)均為正，但截至1月22日，永贏信息產(chǎn)業(yè)智選A、永贏國(guó)企機(jī)遇慧選A的任職回報(bào)分別落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)26.77個(gè)、3.43個(gè)百分點(diǎn)。

這兩只產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)相對(duì)不俗，但集中投資某一細(xì)分領(lǐng)域的模式能否延續(xù)仍需觀察，畢竟永贏科技智選的收益表現(xiàn)大開(kāi)大合。

02

冠軍產(chǎn)品回撤大

2025年，永贏科技智選A因重倉(cāng)持有AI算力概念股，以233.29%的收益率一舉刷新華夏大盤精選保持了十余年的記錄。截至1月22日，該基金2026年收益率為3.05%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.42個(gè)百分點(diǎn)。

高收益的背后是高回撤。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，永贏科技智選A自2024年10月30日成立以來(lái)（截至2026年1月22日）最大回撤為-27.04%，同類基金的最大回撤為-16.94%。

永贏科技智選凈值走勢(shì)跌宕起伏，或與持倉(cāng)較為集中有關(guān)。2025年四個(gè)季度，該基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占基金凈值比例分別為82.05%、82.24%、73.25%、65.48%，權(quán)益?zhèn)}位分別為94.43%、94.67%、94.41%、80.34%。

永贏科技智選還對(duì)前十大重倉(cāng)股進(jìn)行調(diào)整。2025年四季度末，前十大重倉(cāng)股中新進(jìn)東山精密、景旺電子、工業(yè)富聯(lián)、劍橋科技，太辰光、瀾起科技、仕佳光子、長(zhǎng)芯博創(chuàng)則退出。

觀察發(fā)現(xiàn)，雖然永贏科技智選持倉(cāng)依舊將人工智能作為投資主線，但屬于通信設(shè)備板塊的“易中天”組合（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）持倉(cāng)比例環(huán)比下調(diào)，元件行業(yè)的生益科技成為第一大股，持股比例9.11%。

永贏科技智選由一位年輕的基金經(jīng)理——任桀管理，他擁有7年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中公募基金經(jīng)理從業(yè)年限為1.23年。在投研過(guò)程中，他形成了“研究驅(qū)動(dòng)、聚焦變化、靈活應(yīng)對(duì)”的投研框架，系統(tǒng)性捕捉上市公司業(yè)績(jī)與估值雙擊的機(jī)會(huì)。

03

權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)變動(dòng)頻繁

永贏基金旗下權(quán)益產(chǎn)品出圈，伴隨著的是權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的劇烈調(diào)整。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年以來(lái)，永贏基金旗下已有12位基金經(jīng)理離任，權(quán)益基金經(jīng)理有10位。

除了郭鵬、范帆、章赟之外，其余七位的基金經(jīng)理從業(yè)年限均超過(guò)七年。其中不乏在永贏基金任職期間在管規(guī)模超過(guò)百億元的權(quán)益基金經(jīng)理，如常遠(yuǎn)、李永興。李永興、光磊還分別曾任永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資部副總監(jiān)。

離任基金經(jīng)理中，也有在管產(chǎn)品任職回報(bào)不佳的情況。

以郭鵬為例，截至卸任（2025年4月8日），他管理的永贏醫(yī)藥健康A(chǔ)（任職日期2023年7月14日）、永贏啟源A（任職日期2023年8月28日）任職回報(bào)分別為-18.4%、-12.05%。

李永興所管產(chǎn)品任職回報(bào)則良莠不齊。

2025年1月7日至2025年1月24日，他先后卸任7只基金的基金經(jīng)理，永贏乾元三年定開(kāi)、永贏惠添益A、永贏宏澤一年定開(kāi)的任職回報(bào)均飄綠。

最近兩年，永贏基金權(quán)益投資老將的集中離任對(duì)原本的權(quán)益投研體系造成一定程度的沖擊。

另一邊，永贏基金也在頻繁納新。2025年以來(lái)，該公司新聘任七位基金經(jīng)理，其中基金經(jīng)理從業(yè)年限不足1年的有四位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，永贏基金在職基金經(jīng)理有48位，基金經(jīng)理平均從業(yè)年限3.53年，明顯低于行業(yè)均值。

權(quán)益基金經(jīng)理有21位，包括王乾、單林、許拓、任桀等在內(nèi)13位基金經(jīng)理的基金經(jīng)理從業(yè)年限不滿3年，只有高楠、李文賓、朱晨歌、錢厚翔的基金經(jīng)理從業(yè)年限已逾5年。

資料顯示，永贏基金會(huì)評(píng)估基金經(jīng)理與產(chǎn)品的匹配度，投資經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)格均衡的基金經(jīng)理高楠、李文賓等掌舵全基產(chǎn)品；內(nèi)部培養(yǎng)的新銳基金經(jīng)理，則管理高景氣細(xì)分領(lǐng)域的“智選”系列產(chǎn)品；側(cè)重策略的“慧選”系列基金、主題型基金由風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)。

2025年，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情中，永贏基金的任桀、許拓等“年輕”基金經(jīng)理脫穎而出，但他們并未經(jīng)歷A股市場(chǎng)完整的牛熊轉(zhuǎn)換，且管理規(guī)模迅速擴(kuò)大，未來(lái)能否較好把握市場(chǎng)行情變化、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、管理規(guī)模等，仍需時(shí)間觀察。

04

主題投資的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

在權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格多變、權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)跌宕起伏的多年中，永贏基金始終是投資者心中典型的“固收大廠”，大致印象如“銀行系”公募、固收規(guī)模龐大。

截至2025年四季度末，永贏基金旗下公募管理規(guī)模6316.45億元，較2024年末增加1020.91億元，公募行業(yè)排名為第23位，與2024年末持平。

永贏基金2025年公募管理規(guī)模迅猛擴(kuò)張，主要是權(quán)益類基金管理規(guī)模大增。截至2025年四季度末，公司權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模為1608.18億元，較2024年末增加1269.34億元。

固收類基金規(guī)模反而是下滑的。從2024年四季度末的4949.95億元降至2025年四季度末的4701.74億元，縮水248.21億元。

從單只基金看，2025年永贏基金有12只基金規(guī)模增加逾30億元，權(quán)益類基金占8只。其中，永贏先進(jìn)制造智選、永贏睿信、永贏科技智選、永贏中證滬港深黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等4只產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)均超過(guò)100億元。

同時(shí)，也有15只產(chǎn)品2025年規(guī)模縮水超過(guò)30億元，均是固收類基金。永贏中債-3—5年政策性金融債、永贏中債-1—5年國(guó)開(kāi)債指數(shù)分別減少146.11億元、211.35億元。

此外，2025年永贏基金成立的47只新產(chǎn)品中，權(quán)益類基金同樣占據(jù)上風(fēng)，有39只。其中，“智選”系列產(chǎn)品有6只。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2025年，永贏基金旗下55只權(quán)益類基金中，有21只產(chǎn)品收益率超過(guò)50%，其中 “翻倍基”4只。

永贏科技智選A2025年收益率達(dá)233.29%；緊隨其后的是永贏睿恒A，收益率118.35%；同樣實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍的還有永贏高端制造A、永贏融安A。

過(guò)去幾年，永贏基金的股票投資收益并不好。2020年至2025年上半年，該公司的股票投資收益分別為32.44億元、10.19億元、-50.59億元、-29億元、-2.47億元、-4.93億元，合計(jì)為-44.37億元。

（Wind，“資市會(huì)”制圖）

“資市會(huì)”觀察發(fā)現(xiàn)，永贏基金2025年成績(jī)優(yōu)異的權(quán)益產(chǎn)品中，有一系列主題鮮明、風(fēng)格獨(dú)立、投資領(lǐng)域細(xì)化的產(chǎn)品，尤其是“智選”系列基金。如永贏科技智選專注于AI應(yīng)用、算力；永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選投資于生物醫(yī)藥行業(yè)；永贏數(shù)字經(jīng)濟(jì)智選以國(guó)產(chǎn)算力為切入，重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。

目前，永贏基金的“智選”系列產(chǎn)品覆蓋機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)算力、低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、光刻機(jī)、云計(jì)算等前沿科技行業(yè)。作為工具型產(chǎn)品，該系列基金，投資聚焦于特定的“獨(dú)角獸”行業(yè)，深入跟蹤細(xì)分賽道，追求特定行業(yè)的彈性和銳度。

永贏基金的差異化權(quán)益產(chǎn)品布局可避免行業(yè)中常見(jiàn)的產(chǎn)品同質(zhì)化、持倉(cāng)重合等問(wèn)題，同時(shí)也能規(guī)避整體權(quán)益產(chǎn)品線的無(wú)效重疊，并能在變化的市場(chǎng)和行情輪動(dòng)中精準(zhǔn)抓住細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見(jiàn)。

首先，若未來(lái)行情輪動(dòng)、賽道切換，“智選”系列基金所投資行業(yè)處于非風(fēng)口期，如何維持產(chǎn)品業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期性？如何平衡產(chǎn)品投資銳度與維護(hù)投資者長(zhǎng)期收益之間的關(guān)系？

其次，永贏基金的“智選”系列是主題型基金，投資過(guò)程中調(diào)倉(cāng)還容易觸及“風(fēng)格漂移”的問(wèn)題。若持倉(cāng)股“血統(tǒng)純正”，與如何控制好回撤？

第三，對(duì)于因業(yè)績(jī)亮眼被吸引申購(gòu)的大量投資者，若未來(lái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期甚至虧損，永贏基金如何應(yīng)對(duì)？