華強北又一個湖南老板要去上市了

圖源：圖蟲創(chuàng)意

撰文丨 李馨婷

編輯丨周嘉寶

深圳又一家跨境業(yè)務(wù)企業(yè)對資本市場發(fā)起沖擊。

1月20日，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（下稱“沃客非凡”）遞交招股書沖擊港交所，華泰國際擔(dān)任獨家保薦人。

沃客非凡是成立于2014年的跨境企業(yè)，主要銷售3C配件、小家電和家裝建材等商品。不同于安克創(chuàng)新（300866.SZ）、綠聯(lián)科技（301606.SZ）等深耕北美市場的深圳同行，沃客非凡選擇面向東南亞市場開展業(yè)務(wù)，印尼是公司的核心市場。

目前，沃客非凡是印尼3C配件及小家電賽道的頭部跨境品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年的零售銷售價值計算，沃客非凡在3C配件類別領(lǐng)先于安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技、傳音控股與倍思科技，是印尼排名第一的中國跨境公司。此外，據(jù)上述統(tǒng)計口徑，沃客非凡還是印尼小家電類別排名第6的中國跨境公司。

前TCL員工盯上印尼市場

賣3C配件年入10億

沃客非凡的創(chuàng)始人許龍華是湖南邵陽人，現(xiàn)年46歲。2003年至2010年，許龍華曾在消費電子巨頭TCL科技（000100.SZ）旗下的惠州TCL電器銷售有限公司擔(dān)任營運部經(jīng)理。

2010年，許龍華從TCL離職后赴印尼旅游，其間發(fā)現(xiàn)印尼不僅人口基數(shù)龐大，年輕群體占比也頗高，當?shù)厥袌鲞€呈現(xiàn)出鮮明的兩極分化格局：國際品牌占據(jù)高端市場，中低端市場缺乏可信賴的本土品牌。許龍華判斷，印尼市場存在可觀的發(fā)展空間，由此他開啟了在華強北的創(chuàng)業(yè)。

基于在TCL積累的消費電子行業(yè)經(jīng)驗，以及彼時智能手機快速普及的趨勢，許龍華在2010年至2013年間先后創(chuàng)立自有品牌VIVIAN與ROBOT，通過傳統(tǒng)線下推廣方式在印尼搭建起品牌銷售渠道，以充電類產(chǎn)品進入當?shù)厥袌觥?014年，許龍華又創(chuàng)立跨境電商平臺WOOK，讓印尼的線下店鋪可以通過該平臺接觸到中國的品牌商和制造資源。2023年，沃客非凡獲阿里巴巴旗下杭州灝星企業(yè)管理合伙企業(yè)入股。

成立十余年，分銷渠道是沃客非凡的基本盤。

招股書顯示，2023年、2024年與2025年前9個月，沃客非凡的營收分別為9.08億元、10.49億元與8.80億元。其中，直銷渠道的收入占比分別為17.2%、24.2%與28.5%，分銷渠道的收入占比則高達82.8%、73.7%及69.5%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，包括充電類產(chǎn)品的3C配件是沃客非凡的收入支柱。2023年、2024年與2025年前9個月，3C配件產(chǎn)品占沃客非凡的收入比重分別為76.2%、71.7%與68.1%。

目前，許龍華擔(dān)任沃客非凡的董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，其妹夫王楓則擔(dān)任公司執(zhí)行董事。

截至2026年1月11日，深圳市前海海路投資有限公司（前海海路）與許龍華分別直接持有沃客非凡44.06%及4.86%的股權(quán)。而前海海路的股權(quán)由許龍華及其同胞姐妹許芳春分別持股99.99%及0.01%。由此，許龍華直接及間接控制沃客非凡約48.92%的股權(quán)。

此外，杭州灝星企業(yè)管理合伙企業(yè)，以及大型建材家居產(chǎn)業(yè)集團中國聯(lián)塑集團旗下的廣東聯(lián)塑商貿(mào)有限公司，分別持股沃客非凡3.96%與3.38%。

沒有同行賺錢，要擺脫單一市場依賴

從印尼市場起家，沃客非凡一路壯大直至沖擊上市，但過度依賴印尼市場，也為沃客非凡帶來了經(jīng)營風(fēng)險。

2023年、2024年及2025年前9個月，來自印尼區(qū)域的收入，在沃客非凡當期收入占比分別高達95.9%、95.8%及94.1%。盡管沃客非凡積極擴展越南、泰國等其他國家的新市場，但截至2025年前9個月，來自其它市場的產(chǎn)品銷售收入僅占沃客非凡整體收入的5.9%。

沃客非凡也在招股書中指出，假如無法持續(xù)有效服務(wù)印尼市場，或印尼的監(jiān)管環(huán)境、國際貿(mào)易政策或宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)不利變動，那公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況或受到不利影響。

此外，沃客非凡的盈利水平也低于同行。

2023年、2024年及2025年前9個月，沃客非凡的毛利率分別33.6%、35.6%與36.9%；凈利潤為0.18億元、0.20億元和0.42億元；凈利率分別為2.0%、1.9%與4.7%。在撇除員工股份支付用開支、贖回負債賬面值變動等因素后，沃客非凡經(jīng)調(diào)整凈利率分別為5.15%、7.53%與7.09%。作為對比，同一時期，安克創(chuàng)新的凈利率分別為9.22%、8.56%與9.19%。

由平價3C配件撐起的收入結(jié)構(gòu)，或許是影響沃客非凡盈利水平的一大因素。

2023年、2024年及2025年前9個月，來自3C配件品類的銷售收入占沃客非凡收入的比重分別為76.2%、71.7%與68.1%，小家電產(chǎn)品的收入占比則分別為4.4%、9.9%與13.1%。其中，沃客非凡3C配件產(chǎn)品的平均售價在30元區(qū)間，小家電產(chǎn)品的平均售價則在約50元。

作為對比，截至2025年上半年，安克創(chuàng)新的充電儲能類、智能創(chuàng)新類（包括智能可視門鈴等產(chǎn)品）以及智能影音類產(chǎn)品（包括無線藍牙耳機等產(chǎn)品），收入占比分別為52.97%、25.27%與21.75%。同一時期，安克創(chuàng)新的毛利率在44.73%。

招股書顯示，沃客非凡的上市募資將用于提升供應(yīng)鏈倉儲及物流網(wǎng)絡(luò)、營銷及渠道網(wǎng)絡(luò)擴展等方面。

在同行安克創(chuàng)新與綠聯(lián)科技接連啟動A+H兩地上市的背景下，沃客非凡的當務(wù)之急，正是利用上市機遇，完成從依賴單一市場到多元化布局、從平價產(chǎn)品到品牌升級的關(guān)鍵跨越。

19號商研社

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