地產商砸錢“放衛星”！7億元豪賭背后的終極自救

苗野｜發自上海

當房地產行業還在為“活下去”苦苦掙扎時，一家傳統房企卻豪擲7億元，買下了一張通往衛星互聯網的“船票”。

“傳統房地產行業需主動轉型，收購佰才邦希望通過引入具備核心技術能力、長期成長性和全球化業務經驗的科技型資產，逐步構建新的業務支點。”大名城高管在1月中旬的投資者交流會上表示。

大名城對佰才邦的收購分兩個階段完成。

最早在2025年11月，通過其全資子公司深圳名城金控以6.94億元收購佰才邦19.43%的股份。

隨后在2026年1月又以3000萬元增持佰才邦1.02%的股份，目前總持股比例約20.45%。

兩次交易完成后，大名城并未改變佰才邦的實際控制權結構。佰才邦董事長孫立新仍為實控人，合計持有公司約23.54%的股份。

大名城方面表示，本次收購是在既有穩健經營和現金流基礎上，圍繞新質生產力和數字基礎設施方向推進的一次長期戰略性布局。后續逐步提升對佰才邦的持股比例，不排斥佰才邦探索獨立上市路徑。

這筆交易背后是大名城在行業寒冬中尋找新增長曲線的現實嘗試，但真正的考驗是如何讓房地產基因與高科技通信技術有效融合，轉化為切實可行的業務增長引擎。

跨界“上天”

“在周期中，企業活著比什么都重要。”大名城董事局副主席兼總經理俞錦曾如是表述。

在2025年上半年凈利潤同比減少77.04%至3340.07萬元時，大名城做出了一個大膽決定：斥資近7億元收購一家高端通信技術公司的股權。

公告發布當天，大名城股價以9.55%的跌幅收盤，收于4.64元/股。資本市場用腳投票表達了對其轉型前景的擔憂。

佰才邦成立于2014年，專注于從4G到未來6G的全鏈條通信解決方案，業務橫跨地面通信和空天通信兩個板塊。

地面無線通信設備與系統解決方案是其當前主要收入來源，包括分布式基站、核心網及相關業務軟件系統。

此外，公司正在推進衛星通信載荷基帶芯片及組件項目，這一項目直接面向商業化衛星而非試驗星。

相比其他民營通信公司，佰才邦的股東陣容異常強大，包括中國互聯網投資基金、小米旗下金米投資、高通中國以及無錫國聯、廣州越秀等國有資本平臺。

從財務數據看，佰才邦的經營業績波動較大。2024年實現營收7.69億元，凈利潤9151.42萬元；到了2025年前8個月，公司營收3.06億元，凈虧損7399.4萬元。

佰才邦方面解釋稱，業務結算有一定周期，部分合同尚未到結算期，預計年底前將會完成結算。

大名城在公告中明確表示，這次收購旨在貫徹公司經營發展戰略，在保持經營發展的同時，審慎探索業務轉型，探索嘗試與國家戰略發展相對應的新領域、新技術或新模式。

但投資者對這次跨界收購持懷疑態度。

房地產行業與高科技通信技術行業在組織結構、研發體系和決策機制上存在本質區別，如何有效整合資源，實現“地產+科技”的協同效應，是大名城管理層必須面對的問題。

高溢價也成為爭議焦點，佰才邦經評估后的價值達38.19億元，相較其未經審計的歸母凈資產賬面值5.55億元，增值率高達587.95%。

這一估值溢價反映了對佰才邦技術潛力的高度認可，但也帶來了投資回報風險，高溢價入股將面臨商譽減值壓力。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，大名城的打法不是“地產+通信”概念炒作，而是典型的“現金換門票、股權換時間”的過渡式轉型。成敗關鍵在于佰才邦能否在2026～2028年連續兌現盈利并打開海外市場，同時大名城的現金流不能出現斷崖，否則將被迫折價退出，前功盡棄。

風險與新局

大名城的此次跨界，被業界定義為是一次“自救式”的嘗試。

2025年前三季度，大名城實現營業收入19.38億元，同比銳減49.15%；歸母凈利潤為2.58億元，同比增長10.66%。

這份營收與利潤走勢背離的“成績單”揭示了大名城傳統開發業務面臨的嚴峻挑戰，也反映出公司通過投資收益和成本控制實現的短期業績支撐。

利潤增長源于公司在報告期內收回了“杭州普潤星融股權投資合伙企業”的長期股權投資款。

同期大名城的總資產從上年末的185.66億元下降至167.15億元，降幅超過9%。這意味公司在進行大手筆投資時，需審慎平衡現金流與投資回報的關系。

地產主業的收縮背后，是大名城在新業務領域的悄然布局。

在算力板塊，大名城與福建省大數據產業投資有限公司合資成立了智算中心項目運營平臺。該平臺首期配置的Nvidia H800服務器可提供2000P算力，年內實現合同收入約4000萬元。

在低空經濟板塊，大名城與福州新區航空城發展公司、中航金城無人系統有限公司共同設立福建城際低空機場投資有限公司，大名城持股66%。

另外，大名城還認購Auto Flight X Inc.發行的股份，該公司持有上海峰飛航空科技有限公司100%的股份。

在業務轉型過程中，大名城的財務結構呈現兩幅面孔。

根據同花順財務診斷大模型依據大名城財務數據計算，一方面，公司付息債務比例為10.11%，債務償付壓力很小，同時自由現金流占收入比平均為22%，處于行業前列。

這得益于大名城連續三年暫停新增房地產投資，并采取以價格換市場的措施快速回籠現金。

另一方面，公司的盈利能力指標堪憂，營業利潤率平均為-39.46%，營收同比增長率平均為-20.65%，扣非凈利潤同比增長率平均為-692.69%。

這種財務上的矛盾反映了大名城在地產主業加速收縮的同時，新業務尚未能提供足夠的收入補充。

東吳證券認為，轉型業務雖然符合國家政策導向，但需要時間來培育和驗證。大名城正面臨房地產行業深度調整與新興業務培育期的雙重壓力。

在柏文喜看來，大名城此舉屬于“危中尋機”式的跨界布局，也折射出傳統房企在轉型道路上的尷尬：一方面，原有業務日漸式微，必須尋找新的增長點；另一方面，跨界進入技術密集型領域面臨重重障礙，難以獲得市場認同。

7億元的投資額，相當于大名城2025年前三季度營收的36.11%。盡管大名城高層強調所有產業布局必須以“不犧牲主業穩健性、不透支現金流”為前提，但公告發布后的股價劇烈反應，反映出資本市場對這宗跨界聯姻的懷疑態度。

截至2026年1月21日收盤，大名城股價5.03元，跌幅1.18%。過去90天內，有兩家機構給予大名城“買入”評級。市場正在重新評估這家公司的價值，不是基于它曾經是什么，而是基于它可能成為什么。