OTA龍頭攜程被反壟斷調(diào)查，兩日市值蒸發(fā)超25%，最高或面臨62億天價(jià)罰單

記者 |石瀟懿

1月14日下午4時(shí)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局網(wǎng)站發(fā)布消息顯示，近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局根據(jù)前期核查，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》，對(duì)攜程集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“攜程集團(tuán)”）涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。

監(jiān)管通報(bào)發(fā)布1小時(shí)后，攜程方面回應(yīng)表示，“將積極配合調(diào)查，全面落實(shí)監(jiān)管要求”，并強(qiáng)調(diào)公司“目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)行”。

受此監(jiān)管通報(bào)消息影響，攜程港股尾盤(pán)直線(xiàn)跳水。當(dāng)日港股收盤(pán)，攜程集團(tuán)-S（09961.HK）報(bào)569.50港元，下跌6.49%；1月15日，港股單日再跌19.23%，兩日累計(jì)跌幅超25%。美股方面，攜程集團(tuán)（TCOM.O）當(dāng)日收盤(pán)報(bào)62.78美元，下跌17.05%；1月15日，美股單日再跌2.36%，兩日累計(jì)跌幅近20%。

據(jù)交銀國(guó)際行業(yè)報(bào)告，攜程是中國(guó)最大的OTA平臺(tái)（在線(xiàn)旅游平臺(tái)）。以2024年GMV計(jì)算，攜程系平臺(tái)市占率近70%。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》規(guī)定，企業(yè)濫用市場(chǎng)支配地位的行為可被處以上一年度銷(xiāo)售額1%至10%的罰款。對(duì)此，摩根大通在研報(bào)中指出，反壟斷罰款將大概率以2025年度營(yíng)業(yè)額作為計(jì)算依據(jù)。根據(jù)該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，攜程2025年?duì)I收預(yù)計(jì)為619億元，對(duì)應(yīng)罰款區(qū)間可能在6億至62億元之間。

一

市占率近7成，曾多次被約談

值得注意的是，2025年下半年以來(lái)，攜程曾多次因違規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題被地方監(jiān)管部門(mén)約談。

2025年7月，鄭州多家酒店商戶(hù)舉報(bào)稱(chēng)，攜程強(qiáng)制其開(kāi)通“調(diào)價(jià)助手”功能，未經(jīng)商家授權(quán)擅自修改房?jī)r(jià)與促銷(xiāo)折扣，引發(fā)輿論關(guān)注。同年9月，鄭州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局依法向攜程下達(dá)《責(zé)令改正通知書(shū)》，并對(duì)其運(yùn)營(yíng)主體進(jìn)行行政約談，明確指出其違反《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》第三十五條及《網(wǎng)絡(luò)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)暫行規(guī)定》第二十四條，構(gòu)成“利用技術(shù)手段對(duì)平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者交易及價(jià)格進(jìn)行不合理限制”。監(jiān)管部門(mén)要求其限期完成合同條款修訂、調(diào)價(jià)工具優(yōu)化，并建立長(zhǎng)效合規(guī)機(jī)制。

同年8月，貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局集中約談攜程、同程、抖音等5家涉旅平臺(tái)企業(yè)，明確指出相關(guān)平臺(tái)可能存在實(shí)施“二選一”、利用技術(shù)手段干預(yù)商家定價(jià)、訂單生效后毀約加價(jià)、價(jià)格欺詐等問(wèn)題，并要求企業(yè)嚴(yán)格遵守《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》《中華人民共和國(guó)反壟斷法》等法律法規(guī)，立即自查自糾。

然而，接連的地方監(jiān)管警示似乎未能讓攜程徹底調(diào)整其相關(guān)經(jīng)營(yíng)做法，最終導(dǎo)致了行業(yè)層面不滿(mǎn)的集中爆發(fā)。

2025年11月21日，云南省旅游民宿行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)OTA不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)反壟斷維權(quán)工作的決定》。該文件稱(chēng)，近年來(lái)，協(xié)會(huì)接到多個(gè)會(huì)員單位投訴，反映攜程等個(gè)別OTA平臺(tái)利用其市場(chǎng)支配地位，對(duì)云南民宿行業(yè)實(shí)施了包括但不限于“二選一”霸王條款、單方面隨意漲傭、設(shè)置不公平交易條件、屏蔽流量等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。據(jù)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)賀雙全透露，協(xié)會(huì)已和法務(wù)對(duì)接確認(rèn)了相關(guān)事實(shí)并掌握部分關(guān)鍵證據(jù)，正推進(jìn)集體維權(quán)工作。據(jù)了解，該協(xié)會(huì)由云南省文化和旅游廳與云南省商務(wù)廳共同指導(dǎo)成立，目前擁有近7000家酒店民宿會(huì)員。

值得注意的是，2026年1月5日至6日，攜程悄然調(diào)整酒旅商家掛牌展示規(guī)則，客戶(hù)端內(nèi)“金牌”“特牌”標(biāo)識(shí)全面下線(xiàn)，試圖規(guī)避分級(jí)管控帶來(lái)的壟斷質(zhì)疑。但經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，有商家在社交媒體透露，該掛牌標(biāo)識(shí)僅被隱藏，其背后的流量分配、價(jià)格管控規(guī)則并未實(shí)質(zhì)改變。

據(jù)交銀國(guó)際行業(yè)報(bào)告，攜程是中國(guó)最大的OTA平臺(tái)（在線(xiàn)旅游平臺(tái)）。以2024年GMV計(jì)算，攜程系平臺(tái)市占率近70%，其中攜程主品牌獨(dú)占56%；而同程、美團(tuán)、飛豬、抖音的市占率分別為15%、13%、8%、3%。此外，攜程還是同程的第二大股東。

有不愿具名的法律行業(yè)人士向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者指出，根據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》第十九條的規(guī)定，一個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到二分之一的，可以推定經(jīng)營(yíng)者具有市場(chǎng)支配地位。

公開(kāi)信息顯示，攜程成立于1999年，2003年登陸納斯達(dá)克，2021年在港交所掛牌上市。目前運(yùn)營(yíng)的品牌矩陣主要有攜程、去哪兒、Trip.com和天巡。

據(jù)攜程發(fā)布的2025年第三季度財(cái)報(bào)，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收183.38億元人民幣，同比增長(zhǎng)15.53%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)達(dá)198.9億元，同比增長(zhǎng)194.01%，單季度凈利潤(rùn)規(guī)模首次超過(guò)貴州茅臺(tái)同期水平，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

二

摩根大通預(yù)估攜程最高或被判罰62億

“若調(diào)查證實(shí)攜程存在價(jià)格操控或違反市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)定的行為，其可能面臨多重處罰。”山東隆湶律師事務(wù)所主任、高級(jí)合伙人李富民向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者介紹，根據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》第五十七條，濫用市場(chǎng)支配地位的行為可處上一年度銷(xiāo)售額1%至10%的罰款。此外，監(jiān)管部門(mén)可能責(zé)令攜程停止違法行為，沒(méi)收違法所得，并要求其整改業(yè)務(wù)模式，如取消“二選一”條款、優(yōu)化“調(diào)價(jià)助手”功能等。若行為涉嫌違反刑法，相關(guān)責(zé)任人還可能被追究刑事責(zé)任。“處罰力度將取決于違法行為的性質(zhì)、持續(xù)時(shí)間及社會(huì)影響。”李富民表示。

北京德恒（濟(jì)南）律師事務(wù)所董慶華律師進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者指出，參考此前市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)美團(tuán)做出反壟斷處罰的周期，若相關(guān)調(diào)查程序推進(jìn)順利，針對(duì)該企業(yè)的反壟斷調(diào)查結(jié)果預(yù)計(jì)“大概率在2026年年內(nèi)正式落地”，相關(guān)處罰決定屆時(shí)或?qū)⒄匠雠_(tái)。

董慶華向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析表示，在反壟斷執(zhí)法實(shí)踐中，處罰金額的計(jì)算通常以企業(yè)上一完整會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入作為重要基準(zhǔn)。因此，若2026年公布處罰決定，所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“自然大概率會(huì)以2025年度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)”，這符合我國(guó)反壟斷執(zhí)法的一貫操作邏輯。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)已針對(duì)攜程涉嫌壟斷案潛在的處罰規(guī)模做出測(cè)算。其中，花旗銀行發(fā)布報(bào)告指出，若以其對(duì)攜程2025年收入的預(yù)估為基準(zhǔn)推算，該公司可能面臨約4.9億至49億元人民幣的罰款。

無(wú)獨(dú)有偶，摩根大通在研報(bào)中同樣指出，反壟斷罰款將大概率以2025年度營(yíng)業(yè)額作為計(jì)算依據(jù)。根據(jù)該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，攜程2025年?duì)I收預(yù)計(jì)為619億元，對(duì)應(yīng)罰款區(qū)間可能在6億至62億元之間。不過(guò)，報(bào)告亦強(qiáng)調(diào)，最終處罰金額仍將取決于監(jiān)管部門(mén)對(duì)“相關(guān)市場(chǎng)”的界定，以及對(duì)“營(yíng)業(yè)額基數(shù)”的具體認(rèn)定。

此外，中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，若調(diào)查最終證實(shí)攜程存在價(jià)格操控或其他違反市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)定的行為，其可能面臨的處罰類(lèi)型包括罰款、停業(yè)整頓、吊銷(xiāo)許可證、沒(méi)收違法所得等。袁帥表示，根據(jù)《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》，經(jīng)營(yíng)者違反價(jià)格法規(guī)定，如虛構(gòu)原價(jià)、虛假折扣等價(jià)格欺詐行為，可處違法所得5倍以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，可責(zé)令停業(yè)整頓。《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》則要求平臺(tái)履行審核義務(wù)，若未盡到資質(zhì)審核、安全保障等責(zé)任，可處最高200萬(wàn)元罰款。

“處罰力度方面，考慮到攜程作為行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)地位，以及多次約談后未整改的情節(jié)，監(jiān)管可能從重處罰，如按上一年度銷(xiāo)售額10%頂格罰款，或結(jié)合多種處罰措施，如罰款、停業(yè)整頓、公開(kāi)道歉等。此外，若涉及消費(fèi)者權(quán)益損害，還可能面臨集體訴訟賠償，進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。”袁帥表示。

三

“調(diào)價(jià)助手”屢成投訴焦點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，攜程內(nèi)部的“調(diào)價(jià)助手”動(dòng)態(tài)算法系統(tǒng)，屢次成為監(jiān)管核查與行業(yè)投訴的核心焦點(diǎn)。

多位攜程平臺(tái)內(nèi)酒旅商家向媒體透露，該系統(tǒng)可實(shí)時(shí)爬取美團(tuán)、飛豬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)的同城同房型價(jià)格，一旦發(fā)現(xiàn)商家在其他平臺(tái)的定價(jià)低于攜程，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)觸發(fā)調(diào)價(jià)機(jī)制，直接修改商家后臺(tái)掛牌價(jià)，或通過(guò)降低店鋪權(quán)重、取消平臺(tái)補(bǔ)貼等間接方式，變相要求商家維持?jǐn)y程平臺(tái)“全網(wǎng)最低價(jià)”。有商家表示，這種行為被行業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“價(jià)格鎖死”。

據(jù)一位攜程特牌民宿負(fù)責(zé)人透露，攜程對(duì)不同等級(jí)商家的價(jià)格管控存在差異：特牌商家需簽訂隱性獨(dú)家協(xié)議，不得在其他平臺(tái)上架產(chǎn)品；金牌商家雖無(wú)獨(dú)家要求，但需通過(guò)“調(diào)價(jià)助手”確保攜程售價(jià)較全網(wǎng)低5%，否則將面臨流量壓制等懲罰。有業(yè)內(nèi)人士向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析指出，這種模式看似保障了攜程的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，實(shí)則嚴(yán)重剝奪了商家的自主定價(jià)權(quán)，違反了《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》中關(guān)于平臺(tái)不得干預(yù)經(jīng)營(yíng)者自主經(jīng)營(yíng)的相關(guān)規(guī)定。

“從商業(yè)邏輯看，攜程可通過(guò)該系統(tǒng)確保自身價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論商家盈虧，平臺(tái)均能通過(guò)傭金獲利。”李富民在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，這種“既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的模式，不僅損害了消費(fèi)者和商家的合法權(quán)益，還制造了市場(chǎng)混亂，阻礙了行業(yè)的健康發(fā)展。

四

曾因計(jì)劃與柬埔寨營(yíng)銷(xiāo)合作引發(fā)用戶(hù)抵制

值得注意的是，除了因壟斷行為引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，攜程不久前還曾陷入另一場(chǎng)用戶(hù)信任危機(jī)。

2025年9月，攜程方面表示將與柬埔寨國(guó)家旅游局簽署營(yíng)銷(xiāo)合作協(xié)議，計(jì)劃于柬埔寨對(duì)中國(guó)公民免簽政策實(shí)施后，上線(xiàn)聯(lián)合推廣內(nèi)容，合作期限為2025年9月1日至2026年3月31日。

該消息在國(guó)內(nèi)社交平臺(tái)引發(fā)大量用戶(hù)不滿(mǎn)。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，用戶(hù)質(zhì)疑主要集中于以下方面：柬埔寨長(zhǎng)期與灰色產(chǎn)業(yè)、負(fù)面違法活動(dòng)相關(guān)聯(lián)，中國(guó)外交部也已多次發(fā)布“謹(jǐn)慎前往”的安全提醒；而攜程此前曾數(shù)次被曝光存在數(shù)據(jù)安全隱患。在此背景下，攜程高調(diào)宣布與柬埔寨合作，是否意味著對(duì)公眾安全關(guān)切的漠視，甚至可能增加將用戶(hù)敏感信息間接暴露于境外高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的可能？

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，合作協(xié)議發(fā)布后，社交媒體上迅速涌現(xiàn)“注銷(xiāo)攜程賬號(hào)”“卸載App”的聲浪，攜程App評(píng)分從4.8分驟降至3.2分。值得注意的是，還有部分網(wǎng)友反映，疑似在卸載和注銷(xiāo)過(guò)程中遇到平臺(tái)故意設(shè)置的障礙。

面對(duì)輿論壓力，攜程于2025年12月25日發(fā)布聲明，稱(chēng)“協(xié)議未曾啟動(dòng)，且不涉及任何數(shù)據(jù)合作”，并強(qiáng)調(diào)公司已通過(guò)ISO 27001、ISO 27701等多項(xiàng)國(guó)際信息安全認(rèn)證，且2025年10月已完成國(guó)家網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。然而，這份聲明并未完全打消公眾的疑慮。

“攜程在合作中未能充分評(píng)估安全風(fēng)險(xiǎn)、且未主動(dòng)回應(yīng)用戶(hù)核心關(guān)切，存在明顯的責(zé)任缺失。”李富民在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

“這一爭(zhēng)議本質(zhì)上觸及了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與商業(yè)利益之間的深層矛盾。”袁帥對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析指出，攜程在拓展商業(yè)合作的過(guò)程中，暴露出明顯的審核不到位、信息披露不充分等問(wèn)題。“具體而言，平臺(tái)未能就合作方的業(yè)務(wù)資質(zhì)與合規(guī)記錄進(jìn)行審慎核實(shí)并向公眾充分披露，或在明知存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的情況下仍推進(jìn)合作；同時(shí)，也未向用戶(hù)清晰、充分地告知相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防控機(jī)制。”袁帥表示。

1月15日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系了攜程集團(tuán)并發(fā)送采訪(fǎng)函，截至發(fā)稿，尚未收到對(duì)方回應(yīng)。