北方稀土設備供應商，廣泰真空上會被暫緩審議，1312萬元預收款來源成謎|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

時隔3個月，“超長驗收”項目披露的數量卻翻倍，沈陽廣泰真空科技股份有限公司（下稱“廣泰真空”）能否順利上市？

北交所官網顯示，2025年12月29日，廣泰真空首發上會被暫緩審議。12月30日，北交所官網披露的《關于落實上市委員會審議會議意見的函》（下稱“上市委意見函”）顯示，上市委要求廣泰真空就收入確認時點的準確性及依據的充分性進一步作出回復。

廣泰真空主營真空裝備，致力于功能材料領域，尤其是稀土永磁行業，主要產品包括真空燒結爐、真空熔煉爐、真空鍍膜機等真空設備，客戶涵蓋中科三環（000970.SZ）、金力永磁（300748.SZ）、北方稀土（600111.SH）等。近年來，得益于稀土永磁材料行業進入高景氣的發展周期，廣泰真空的營收持續增長。

與此同時，廣泰真空的合同負債整體也呈現上升趨勢，而其背后的“超長驗收”項目卻引起北交所的關注，北交所已反復就其收入確認時點的準確性問題作出問詢。

時代商業研究院發現，廣泰真空時隔3個月披露的兩版問詢回復文件中，披露的“超長項目”數量及涉及的金額均翻倍。此外，廣泰真空還存在與客戶“數據打架”、研發投入及員工數量信披數據矛盾的情況，信披質量值得關注。

2025年12月30日、2026年1月14日，就信披質量、保薦機構子公司入股等多個問題，時代商業研究院向廣泰真空發送郵件并致電詢問，但截至發稿未獲對方回復。

“超長驗收”項目總金額上億元，收入確認時點準確性存疑

與傳統債務的形成邏輯完全不同，合同負債不僅是企業無息的資金來源，更是客戶粘性、訂單儲備、未來增長潛力的量化指標，是投資故事中“確定性增長”的核心亮點，因此又被稱為“最幸福的負債”。

得益于下游的高景氣度，廣泰真空的合同負債激增。招股書顯示，報告期各期（下指“2022—2025年前三季度”）末，其合同負債金額分別為3.19億元、4.52億元、4.86億元、4.46億元，占各期末流動負債的比例分別為62.12%、74.98%、82.29%、77.32%。

廣泰真空表示，根據合同約定，公司與客戶的主要結算政策為分階段收取款項，一般為預收款、發貨款、驗收款及質保金款。隨著公司業務規模持續擴大，公司承接的項目數量增多，在客戶對項目驗收前，公司收到的預收款和發貨款均計入合同負債。

在首輪問詢回復文件中，廣泰真空表示，其真空設備類產品平均驗收周期通常為3—12個月。

然而，事實上廣泰真空賬齡在1年以上的合同負債金額占比卻不斷提升。根據招股書披露的數據測算，報告期各期，其賬齡在1年以上的合同負債金額占比分別為22.67%、32.35%、43.35%、42.33%。

北交所官網于2025年12月19日披露的更新版首輪問詢回復文件（下稱“更新版回復”）顯示，報告期內，廣泰真空驗收時長超過15個月且金額大于100萬元的項目共計25個。據時代商業研究院測算，這25個“超長驗收”項目的平均驗收時長為1076天（接近3年），合計收入達1.37億元。

其中，驗收時長最長的項目達到2934天（超過8年），收入為335.82萬元；且驗收時長超過2800天的項目共有4個，合計收入達1343.28萬元；驗收時長最短的則為476天，收入為752.21萬元。

廣泰真空表示，上述項目主要受客戶的驗收習慣、施工進度、產線建設進度、安裝調試進度、客戶發貨后提出技術改造以及少數的產品質量爭議等情況影響，使得其產品驗收周期較平均驗收周期更長。

另外，第二輪問詢回復文件還顯示，自2018年以來，廣泰真空在手訂單中簽訂2年尚未發貨的訂單共計12項，其中有2項簽訂于2018年的訂單直到2024年11月才發貨；另外自2020年以來該公司簽訂的多個訂單目前暫未發貨。廣泰真空表示，超過兩年未發貨的原因主要包括客戶產線尚未建設完成無法發貨、客戶暫不具備接貨條件、客戶考慮暫不立即擴大產能及客戶需求變化等。

在第二輪問詢中，北交所要求廣泰真空逐一說明與平均驗收周期存在較大差異項目情況、具體原因、金額及占比，是否存在發貨時間較晚、安裝調試時間較長的情形及合理性，收入確認內外部依據是否充分，是否存在調節收入確認時點的情形。

然而，廣泰真空卻未在第二輪問詢回復文件中按要求“逐一”說明“超長驗收”項目的情況，僅表示公司報告期內與平均驗收周期存在較大差異的項目中，既存在生產端間隔較長時間方發貨的情形，亦存在驗收端安裝調試時間較長的情形。公司上述驗收周期較長項目均存在客觀原因，具備商業合理性。

不過，這一說法似乎未能打消北交所對其調節收入確認時點的疑慮。上市委意見函顯示，上市委要求其核實發貨后超過1年未驗收項目的情況，按項目列示發貨時間、收貨時間、調試時間、初驗時間、現場服務時間等，梳理客戶已完成調試或已實際投入使用但未及時確認收入的情形，說明按照時點法確認收入的依據是否充分。

信披數據疑點重重，1312萬元預收款與客戶“數據打架”

除了收入確認時點的準確性，廣泰真空的信披準確性同樣值得關注。

時代商業研究院發現，廣泰真空在2025年9月26日披露的首輪問詢回復文件（下稱“首版回復”）中披露的“超長驗收”項目僅11個，合計收入僅5379.16萬元。而在上會前夕，即2025年12月19日披露的更新版回復中，其披露的“超長驗收”項目卻達到25個，合計收入達1.37億元，其中包括首版回復披露的11個項目。

跟首版回復的披露時間僅時隔3個月，其“超長項目”卻在原來的基礎上新增披露14項，其中驗收最長時長從1825天增加到2934天，且涉及收入翻倍。在這一北交所關注的核心問題上，首版回復的信披或有遺漏。

此外，廣泰真空與客戶石英股份（603688.SH）或存在“數據打架”的情形。

根據廣泰真空在新三板披露的2024年年報，截至2024年末，該公司賬齡超過1年的重要預收款合計為1.45億元，原因均為尚未達到驗收條件，其中對石英股份賬齡1年以上的預收款為1312.79萬元。

然而，石英股份2024年年報顯示，2024年末，其“預付工程及設備款”總額僅940.15萬元，與廣泰真空披露的1312.79萬元存在372.64萬元的差額。

更加令人不解的是，更新版回復顯示，廣泰真空為石英股份提供的設備早已于2017年第四季度出庫，而一直到2025年9月才完成全部驗收。而首版回復顯示，雙方就該設備存在質量爭議，正在解決中。

設備出庫8年才驗收，且確認金額與客戶披露的數據存在差異，這一異常情況引起上市委的關注。上市委要求對照廣泰真空與石英股份業務合同及相關補充協議，說明該合同條款主要內容及執行情況，后續違約處理過程及達成協議的具體情況，報告期是否還存在類似情況及其影響。

廣泰真空信披數據疑點并不止于此。

招股書（申報稿）披露，截至2024年年末，廣泰真空的管理及行政人員數量為44人；但2024年年報顯示，同期其管理及行政人員數量為42人，兩份文件披露時間間隔不足2個月，數據卻相差2人。

另外，招股書（上會稿）顯示，2024年全年，其“一種智能燒結中心用的大型固定手套箱的研發”項目的研發投入為25.79萬元；而2024年11月29日簽署的公開轉讓說明書顯示，2024年1—4月該項目研發投入已達42.38萬元，4個月投入金額遠超全年披露金額。

招股書顯示，廣泰真空的研發支出全部費用化。另外，報告期內該公司未對研發相關數據進行會計差錯更正情形。

廣泰真空的信披疑點重重，作為其此次IPO的保薦機構，中信證券（600030.SH）是否勤勉盡責？

（全文2940字）

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