2025基金業圖鑒 | 賺錢效應回歸 制度生態重塑

從“大”向“強”跨越

作者 | 勝馬財經徐川

編輯 | 歐陽文

2025年，中國公募基金行業在資本市場結構性行情與監管政策引導下，實現規模與質量的雙重提升。A股市場科技主線引領、周期與消費多點開花，為公募基金行業注入強勁增長動力，行業整體迎來業績全面回暖與制度生態重塑的雙重突破。

勝馬財經注意到，數據顯示，全年偏股基金指數收益率達33.81%，主動權益基金終結連續三年跑輸大盤的局面，百億元漲幅基金扎堆涌現，ETF、黃金主題基金等品類多點盈利，賺錢效應顯著回升。

與此同時，《推動公募基金高質量發展行動方案》落地實施帶動費率改革、考核機制優化等一系列變革，行業在規模擴容與高質量轉型中穩步前行，但產品同質化、馬太效應等痛點仍待破解。

業績全面回暖

多品類盈利盛宴

2025年A股市場科技主線引領、周期與消費多點開花，為基金業績修復奠定堅實基礎。Wind、Choice等數據服務商統計顯示，全年偏股基金指數收益率達33.81%，主動權益基金結束連續三年跑輸大盤的態勢，全市場155只基金（A/C類分開計算）年內凈值漲幅超100%，賺錢效應顯著回升。

勝馬財經注意到，主動權益基金成為年度最大亮點，不僅整體業績反彈，頭部產品更刷新歷史紀錄。據證券時報、中國網財經報道，永贏基金任桀管理的“永贏科技智選A”以233.29%的年度收益率奪冠，打破王亞偉2007年執掌華夏大盤精選時創下的226.24%收益紀錄，領跑第二名中航機遇領航A（168.92%）超60個百分點，優勢顯著。紅土創新新興產業A、中歐數字經濟A等121只混合型基金及多只普通股票型基金，年內漲幅均突破100%，展現出主動管理能力的提升。

值得關注的是，中小基金公司在年度業績排名中實現“彎道超車”。業績前20名的主動權益基金中，永贏、中航、紅土創新等中小機構產品占據多數，打破頭部公司長期壟斷格局。這類產品多精準布局科技賽道，如永贏科技智選重倉光通信龍頭，中航機遇領航聚焦半導體產業鏈，憑借細分領域投研靈活性斬獲高收益。同時，新生代基金經理成為“造牛主力”，業績前20名基金的基金經理平均任職年限僅4.66年，依托理工科背景對科技產業的深刻理解實現業績突破。

ETF市場在2025年迎來規模與收益雙爆發。截至12月28日，全市場ETF規模達6.02萬億元，較年初增加2.3萬億元，產品數量從1000只增至1381只，其中股票型ETF規模3.84萬億元，占比超60%。業績方面，通信ETF（125.81%）、通信設備ETF（121.37%）、礦業ETF（106.11%）位列漲幅前三，硬科技、周期賽道成為核心驅動力。資金流向顯示，港股通互聯網ETF（566.59億元）、黃金ETF（419.99億元）、科創債ETF嘉實（404.82億元）為年內資金凈流入前三，反映投資者多元化配置需求升溫。

黃金主題基金則成為年度“避險黑馬”。在全球避險情緒升溫背景下，51只黃金ETF全年平均漲幅55.89%，遠超主動權益基金與指數基金平均收益，多只黃金主題QDII年內漲幅超54%，成為投資者分散風險、對沖通脹的重要工具，凸顯商品類資產在配置中的補位作用。

政策精準發力

重構行業發展生態

2025年，《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》）全面落地，成為行業改革的“綱領性文件”。證監會配套出臺銷售費用管理、績效考核管理等多項細則，形成“1+N”政策體系，推動行業回歸“受人之托、忠人之事”的本源。

費率改革作為年度核心變革，實現投資者與行業的利益綁定。據證券日報報道，歷時兩年多的公募基金費率改革于2025年12月收官，三階段累計每年為投資者讓利超500億元。其中，第三階段調降認申購費等銷售環節費率，每年讓利約300億元；主動偏股型基金認申購費不高于0.8%，指數型、債券型基金不高于0.3%，銷售服務費也按品類差異化下調。同時，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》明確贖回費全額計入基金財產，非貨幣基金持有滿一年免銷售服務費，引導投資者長期持有，扭轉“重首發、輕持營”的行業慣性。

考核機制優化推動行業從“短期排名”向“長期價值”轉型。《方案》要求基金公司建立以投資收益為核心的考核體系，對高管考核中投資收益指標權重不低于50%，基金經理考核中產品業績指標權重不低于80%，且三年以上長周期收益考核權重不低于80%。監管引導下，行業換手率顯著下降，2025年上半年主動權益基金換手率中位數降至309.49%，較2024年降幅超三成，興證資管部分產品換手率低于90%，中長期投資傾向凸顯。

投研體系與投資者結構也在同步升級，頭部機構加大科技投入，東方證券“東方大腦”平臺日均處理7萬條輿情資訊，華泰證券推出AI選股功能，推動投研從“明星依賴”向“平臺化運作”轉型。

投資者端，數量突破8億人，30-40歲群體成為主力，配置邏輯從“追明星基金經理”轉向多元資產配置，券商、銀行等渠道也從“產品銷售”向“投顧服務”轉型，定制化組合滿足不同風險偏好需求。

行業痛點待解

同質化與馬太效應

勝馬財經注意到，盡管行業整體向好，但在轉型過程中，產品同質化、新規邊界模糊、中小機構突圍難等問題仍較為突出，成為制約高質量發展的瓶頸。

產品同質化在ETF領域表現尤為嚴重，2025年新增的381只ETF中，133只規模不足5000萬元，占比約10%；2024年扎堆成立的17只中證A50指數ETF，2025年遭遇超200億元資金凈流出，最新規模僅剩184億元。

行業馬太效應進一步加劇，中小公募生存壓力凸顯，頭部10家機構管理規模占比超40%，中小機構受制于投研資源匱乏、核心人才流失、渠道議價能力弱等問題，差異化發展困難。盡管部分中小機構靠押注科技賽道實現短期突破，但多數機構因資源有限、賽道押注失誤陷入規模與業績雙降困境，戰略調整周期遠超市場耐心。

展望2026年，隨著《方案》各項舉措持續落地，基金行業將加速向高質量發展縱深推進。費率改革紅利進一步釋放，浮動費率基金有望全面推開，利益綁定機制更加完善；ETF產品將從“數量擴張”轉向“創新提質”，低空經濟、專精特新等細分主題及跨境產品有望成為創新方向。

對于機構而言，頭部公司需強化投研平臺與科技賦能，中小機構則需收縮戰線，在“固收+”、行業主題指增等細分領域建立核心優勢。對于投資者，理性配置、長期持有的理念將進一步深化，“基金賺錢、基民不賺錢”的矛盾有望緩解。

從近37萬億元規模到制度生態的系統性重塑，中國基金行業正從“大”向“強”跨越。在居民財富配置需求升級與資本市場改革深化的背景下，行業有望進一步發揮服務實體經濟、助力共同富裕的功能，開啟更具活力與韌性的發展新階段。

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